华安期货：预计沪铜盘面将维持高位

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• 迈科期货：镍价短线震荡

  生意社09月25日讯国内和印尼纯镍市场继续放量，使得供需持续走弱，镍价区间低位下临近国庆下游或有备货需求。整体看继续兑现过剩预期，但印尼表示年内不批准新的镍矿配额，硫酸镍价企稳边际成本或仍能提供下方支撑，短期继续跟随宏观变动且需关注消息面扰动。整体看，镍价短线震荡，长期过剩预期下震荡偏弱思路。操作建议：短期偏向震荡思路对待，长期震荡偏弱思路，合理控制仓位。沪镍主力参考152000-165000。

  机构看盘 小亚 今天14:31 22

• 宏源期货：预计镍价区间震荡

  生意社09月25日讯供给端，镍矿价格持平，上周镍矿到港量减少，港口库存增加；镍铁厂利润下滑，9月国内铁厂排产保持，印尼铁厂产量受镍矿资源限制小幅减产，镍铁小幅累库；8月国内电解镍开工率仍然较高，进口亏损缩小。需求端，电池厂商排产仍未恢复；不锈钢厂排产增加；军用合金需求稳定，民用合金与电镀需求较淡。库存来看，上期所减少，LME减少，社会库存减少，保税区库存减少。综上，印尼RKAB签发有进展，对镍矿价格影响确定为短期影响，纯镍需求增速难以匹配供给增速，整体呈现供需过剩局面，基本面对价格支撑有限，导致盘面突破16w支撑，下一个支撑为硫酸镍转产电积镍成本，预计镍价区间震荡。操作上，建议观望。

  机构看盘 小亚 今天14:31 21

• 累库叠加下游需求不佳 油脂短期走势偏弱

  ■市场分析本周三大油脂期货盘面下跌，国内油脂累库，下游需求不佳，基差走弱。国外因美联储宣布维持利率不变，但暗示今年仍有加息操作，加之偏鹰派的政策立场，美元提振走强，美元汇率创3月以来的新高，这意味着以美元定价的农产品成本升高，削弱了出口竞争力，加之北美大豆季节性收获承压，CBOT大豆承接下行，油脂应声下跌。后市看，截至9月17日，美国大豆收获进度为5%，高于去年同期的3%以及五年均值4%，同期，美国大豆优良率52%，与上周持平，低于去年同期的55%。新季大豆出口销售进度有所加快，但总销售量仍低于去年。近期美国密西西比河水位降低、运费上涨成为市场关注的焦点，通过分析往年河水水位及对应的出口进度，预计美国内河水位偏低可能从运输效率和成本两方面影响美国大豆出口，大豆出口进度或较此前推迟两周至一个月，大豆出口报价可能因运费上涨而有所上浮。但整体来看，未来美豆出口总量不会受到影响，集中出口期可能由10月上旬推迟到10月下旬。阿根廷农业部发布的报告显示，在阿根廷实施新一轮大豆优惠汇率后，阿根廷农户销售大豆的步伐加快，同时巴西大豆待售数量依然较大，均给美豆出口销售将造成压力。国内9-10月大豆到港仍有显著下滑的预期，而11月大豆到港还受到美湾装运带来的风险，国内大豆压榨量预计下降，给国内豆油带来支撑。而且双节临近，因断豆或胀库现象，双节期间国内油厂开机率或整体下调，后市豆油供应减少。整体看，市场

  机构看盘 小亚 今天13:33 35

• 钢厂节前补库基本结束 铁矿石短期偏弱震荡

  钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3895/吨(+29)；4.75mmQ235供应端：上周铁水产量上升1万吨/天，螺纹、热卷产量略有反弹，钢厂成材库存维持较低、原料库存大幅回升653.86万吨、库销比大幅上升。螺纹社会库存去化趋势良好（速度加快），但热卷社会库存超量且延续累库。成本端：现货螺纹、热卷亏损有所收敛、钢坯利润上涨至290元左右，但01合约螺纹盘面亏损扩大至180元；铁矿石到港回落、疏港量高位维持、港口库存大幅回落270万吨；焦煤供给因生产安全检查出现供给困难，需求端：工地施工略在节前表现良好，施工单位资金在九月得到了一定的支持，因此北方在11月中旬前预计有一波赶工需求。销售持续回暖，居民贷款近三周维持回升，市场信心得到一定验证；基建资金注入及项目公示继续增加，引入民间资本政策及清单出台，钢厂近期直供订单表现回暖；制造业汽车、家电表现数据尚可，出口数据连续三个月表现良好增长。国庆即将到来，热卷需求进入小波谷，但节后至双十一前的订单小高峰仍至得期待。我们认为：目前热卷需求进入阶段性波谷位置，钢厂对后续消费有较强的乐观心态（生产意愿强劲），贸易商或主动或被动地累积了大量的库存，市场担忧需求不及预期带来错配，因此热卷价格压力巨大且传导到了其他品种；同时，钢厂持续高铁水、高补库，导致炉料高企让节后生产成本居高不下，可预计成材现货的降价空间也极小。下游基本面没有明显改变，银十旺季是否

  机构看盘 小亚 今天13:33 25

• 尿素期货价格出现回调 甲醇价格延续承压运行

  市场变化：本周中国小颗粒尿素现货价格先涨后跌，市场价格下跌20-30元/吨。本周期货和现货价格涨跌幅度不一，基差走扩至260元/吨。供应端：近期尿素开工率回升，日均产量由降转增，现恢复至16.22万吨水平，后期检修装置恢复加新增产能投产，预计供应逐步增加。成本端：无烟煤和需求端：秋季备肥订单陆续出货，小麦秋季肥施用和东北冬储在即，预计尿素农业需求将局部好转。复合肥开工小幅回落，但复合肥库存处于历史偏低位，对尿素仍有补库需求。其他工业需求方面，三聚氰胺企业利润前期有所恢复，但整体承压，开工率有所下降，板材等工业需求近期转弱。国际需求方面，印度此轮招标52.5万吨，10月或发布新一轮尿素招标。库存端：本周尿素企业库存小幅增加，但没出现明显累库趋势，尿素港口库存回落，整体库存仍处于较低水平。主要运行逻辑：尿素供应逐步恢复，农业需求有改善预期，复合肥需求有一定支撑，整体库存仍处于低位，另外成本端煤炭价格有支撑，整体来说目前尿素基本面偏稳，价格短期回调，但预计下行空间有限，关注双节期间国际尿素价格和宏观方面扰动。风险提示：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动市场变化：本周0.86%。现货方面，江苏太仓甲醇价格先涨后跌，市场均价2545元/吨，整体较上周持平。供应端：甲醇开工率回升，下周预计装置检修减少，目前开工率处于历史高位水平，整体供应充裕。成本端：煤炭价格窄幅

  机构看盘 小亚 今天13:33 35

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