西南期货：铜宽度震荡行情或延续

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• 库存回升收获高于预期 菜籽粕整体承压

  双粕：【品种观点】美豆偏弱运行，国内双粕考验，支撑美豆面临收获压力和竞争出口增多，美豆系整体承压调整CFTC大豆净多资金减持俄菜籽收获。加拿大菜籽收获或将高于预期，市场预期后续国内增加供给，菜粕承压国内【操作建议】双粕2401合约下破支撑则空单介入，豆粕2401支撑位3850；菜粕2401合约支撑位3000；长假可用看涨期权作为安全备兑策略。【现货情况】截止9月25日，豆粕现货均价报价4615元/吨，环比下跌30元/吨，成交1.66万吨，基差报价4606元/吨，环比上涨54元/吨，成交10000吨；【利多因素】Soybean&CornAdvisor在报告中称，2023年美国大豆单产预估维持在49.5蒲式耳/英亩不变，未来趋势中性至下滑。但船运商继续关注中西部地区河流的低水位情况，其可限制装运到驳船上供应的数量。国内油厂即将进入集中检修期。【利空因素】截止到2023年第38周末，国内豆粕库存量为85.7万吨，较上周的78.4万吨增加7.3万吨，环比增加9.27%；合同量为388.4万吨，较上周的493.9万吨减少105.5万吨，环比下降21.36%。截止到2023年第38周末，国内进口压榨菜粕库存量为2.8万吨，较上周的3.6万吨减少0.8万吨，环比下降21.13%；合同量为8.9万吨，较上周的8.3万吨增加0.6万吨，环比增加6.97%。【风险因素】国际

  机构看盘 小亚 09月26日 18:00 34

• 资金对未来趋势行情不慎乐观 橡胶继续回落风险增大

  标普上调美国今年的经济增长预期，昨日美国中长期美债收益率大幅上涨，七年期美债收益率创1993年6月30日以来新高，受此影响，美元指数昨日继续上涨并创下年内新高，这同时施压海外主要金融市场情绪。国内工业品期货指数昨日承压下跌，后市继续回落的风险增大，对此需要保持关注，对胶价带来压力和波动的影响。行业方面，昨日泰国原料价格稳中小涨，国内云南胶水价格持稳，海南胶水价格下跌300元/吨，原料市场出现降温迹象。截至9月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量80.5万吨，较上期减少2.3万吨，环比减少2.77%，国内天胶去库仍在继续。昨日国内天然技术面：昨日RU2401承压下跌，跌破14000关口，近期多空持仓持续下降，体现出资金对未来的趋势行情不慎乐观，短线RU处于跌势，而BR昨日破位大跌，投资者需要关注RU的下探情况，下方关注13800-13900的支撑，上方压力在14200-14300。操作建议：短线保持偏空思路，关注下探状况。

  机构看盘 小亚 09月26日 18:00 31

• 市场追涨情绪缓解 油价进入多空僵持阶段

  ?观点逻辑9月25日，WTI原油期货收跌0.35美元，跌幅0.39%，报89.68美元。Brent昨日油价小幅收跌，主要原因是受宏观利空影响，大宗商品市场整体风险偏好情绪降温，价格有所回落。虽然投资者依旧选择多配原油，但追涨情绪缓解，油价进入多空僵持阶段。供需面欧佩克再次延长减产消息利好油价，供需局面又进一步收紧。在一些不可控利空因素出现之前，全球高油价局面不可撼动。综上，油价短期高位震荡。风险提示：1、美联储释放鸽派言论；2、俄乌战争进展；3、通胀指标低于预期；4、需求恢复不及预期。?今日关注1、俄乌局势2、美国原油产量3、俄罗斯原油出口以及生产情况4、全球经济恢复情况5、中东政局6、美国汽油需求库存等数据7、银行业流动性问题二、信息要闻标普：预计美联储本轮加息周期内还将加息一次。现在预计美国经济将在2023年增长2.3%，之前预计将增长1.7%。预计2024年增速将放缓至1.3%，2015年料增1.4%。伊拉克：预计布伦特原油价格将于2023年四季度涨至100美元/桶。

  机构看盘 小亚 09月26日 13:33 57

• 节前基本面支撑偏弱 橡胶存继续下探可能

  【品种观点】节前国内外产区不规律降水稍有缓和，云南替代指标大部分进入，原料供应有小幅增加预期，收购价格上行驱动不足。海外船货到港规避节假日，双节前后或存集中到港预期，社会库存去库幅度将减弱。双节来临，下游工厂虽有备货行为，为规避资金风险，采购情绪较前期略有回落，无法对胶价形成有利支撑，节前基本面支撑偏弱，胶价存继续下探可能。【利多因素】供应方面，全球天然橡胶主产区降雨量周环比增加至正常水平，未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期增加，对割胶工作影响增强。需求方面，本周期轮胎样本企业产能利用率存走低预期。下周期是“双节”前的最后一周，部分检修企业将进入收尾阶段，将拖拽样本企业产能利用率走低。从目前调研情况来看，全钢胎检修企业数量多于半钢胎，因此产能利用率降幅将大于半钢胎。【利空因素】库存方面，据隆众资讯统计，截至2023年9月17日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量82.8万吨，较上期减少2.21万吨，环比减少2.6%。保税区库存环比减少4.31%至12.57万吨，一般贸易库存环比减少2.29%至70.22万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.9个百分点；出库率减少0.7个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.54个百分点，出库率增加0.7个百分点。【风险因素】关注美联储加息进展、下游需求变化及国内外主产区天气情况。

  机构看盘 小亚 09月26日 13:33 54

• 不锈钢日间偏弱运行 热卷仍面临一定累库压力

  不锈钢、【市场分析】：不锈钢日间偏弱运行，收跌0.56%至15065元/吨，夜盘跌0.46%至15035元/吨。不锈钢现货价格部分下调。其中304冷热轧部分市场跌50-100元/吨，201冷轧部分市场跌50-100元/吨，430价格暂稳。当前市场下跌，盛阳钢厂开启新一轮检修，预计未来检修停产将会继续增加。全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存呈现增量，各个系别都有不同程度的增加。全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存107.21万吨，周环比上升5.69%。【投资策略】：预期未来不锈钢价格转为震荡偏弱势区间运行。黑色金属【市场分析】：昨日黑色系承压运行。消息面，9月25日，Mysteel统计40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3933元/吨，环比上周五下降10元/吨。平均利润为-122元/吨，谷电利润为-21元/吨，环比上周五下降2元/吨。宏观层面包含降准以及各类经济数据的改善有利于商品市场多头氛围，产业层面铁水居高不下导致成本支撑较强，因而市场整体氛围偏多。单从成材供需来看，除总体而言，对成材价格仍持有区间看待的观点，节前市场波动放大，期现可考虑逢基差低位介入正套。【投资策略】：区间看待

  机构看盘 小亚 09月26日 12:33 63

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