2026-01-06 09:57:43
维德默在最新报告中指出，在市场条件趋紧、盈利能力对价格高度敏感的背景下，黄金将继续作为有效的风险对冲与收益驱动资产。其预测基于对黄金行业供应收缩与成本上升的判断。预计2026年北美13家主要黄金矿商总产量为1920万盎司，较2025年下降2%，并指出当前市场普遍对产量预期过于乐观。同时，他预计行业平均综合维持成本将上升3%至每盎司约1600美元，略高于市场共识水平。
在此背景下，维德默预测2026年黄金生产商的总息税折旧摊销前利润将实现41%的显着增长，达到约650亿美元。美国银行整体看好贵金属板块，预计白银、铂金及钯金价格亦将同步上行。
针对白银，维德默指出，当前金银比约为59，表明白银仍具相对估值优势与超额收益潜力。参照历史低位比值（2011年32、1980年14），白银价格上行目标分别指向每盎司135美元和309美元。
维德默强调，黄金牛市往往源于结构性驱动因素，不会仅因价格上涨而结束。尽管当前市场已呈现超买迹象，但从配置角度看，黄金仍处于“投资不足”状态，作为组合多元化工具仍有较大提升空间。他预计，金价在2026年有望挑战每盎司5000美元，仅需投资需求增长14%即可实现——这一增速与过去数季度平均水平相当。若投资需求增长55%，金价甚至可能上看每盎司8000美元。
近期，黄金投资需求持续攀升，尤其是散户资金流入显着，黄金ETF年度资金流入规模已达到2020年以来最高水平。然而，维德默指出，目前黄金在整体金融市场中占比仅约4%，而专业投资者与高净值人群的配置比例仍然偏低，未来增配空间广阔。
他认为，随着传统60/40股债配置模式受到越来越多质疑，增加黄金配置成为改善组合表现的有效方式。研究表明，配置20%黄金可显着优化组合风险收益特征，而根据2020年以来的市场表现，这一比例甚至可提升至30%。
不仅个人与机构投资者，各国央行也在持续增持黄金。目前黄金约占央行总储备的15%，但其模型显示，黄金配置比例需提升至约30%才能实现储备结构的完全优化。
维德默总结道，黄金近年来已成为表现最出色的资产类别之一，其价格表现已足以回应“非生息资产”等传统质疑。展望2026年，美国货币政策将成为影响黄金走势的关键因素。历史模型显示，在通胀高于2%的降息周期中，黄金价格平均上涨13%。“利率下行趋势本身，就足以支撑金价表现，”维德默表示，“并不需要每次会议都降息。”
