近期全球植物油市场呈现多空交织格局，汇率变动与区域供需差异成为主导价格的关键因素。
印度进口受阻：作为全球最大植物油进口国，印度采购节奏因汇率冲击显着放缓。卢比兑美元汇率跌至历史低点，叠加国际豆油价格上涨，导致进口豆油与国产豆油价差扩大至25-30美元/吨，进口经济性大幅削弱。印度主要进口商已取消3.5万至4万吨原定于2月及4-7月交付的巴西、阿根廷豆油订单，总取消量预计超5万吨，延续去年12月超10万吨订单取消的趋势。贸易商指出，年初以来豆油相对棕榈油溢价翻倍至146美元/吨，促使买家转向更具价格优势的棕榈油，进一步压缩豆油进口需求。
美豆出口强劲：与南美豆油颓势形成对比，美豆出口迎来反弹。USDA最新数据显示，截至1月15日当周，2025/26年度美豆净销量达244.6万吨，创市场年度新高，环比增长19%，较四周均值大增92%，中国买家占比超53%。这一表现推动美豆累计销售同比降幅收窄至22%，略优于USDA全年出口减少16.3%的预期。需求端，严寒天气引发豆粕恐慌性补库，推动大豆压榨毛利升至1.86美元/蒲式耳，创五个月新高，提升压榨厂开工积极性。但出口报价劣势仍存——巴西大豆FOB报价419美元/吨，较美湾大豆便宜17美元，或限制美豆后续销售空间。
南美丰产压力：巴西、阿根廷大豆收割陆续启动，供应压力逐步显现。巴西CONAB数据显示，截至1月17日，2025/26年度大豆收获进度2.3%，高于去年同期；马托格罗索州进度达13.8%，远超5.6%的历史均值。机构对巴西产量预期乐观，CONAB预计1.76124亿吨，ABIOVE预计1.77124亿吨，对冲点更给出1.795亿吨激进预估。阿根廷大豆种植完成96.2%，优良率53%，需关注后续天气影响。南美创纪录产量预期将成为未来几个月压制全球大豆价格的核心因素。
加拿大油菜籽调整：加拿大农业部1月供需报告微调油菜籽市场。2025/26年度产量维持2180.4万吨创纪录水平，但出口上调20万吨至820万吨，期末库存下调20万吨至275万吨，虽仍处历史高位，但边际收紧信号值得关注。2026/27年度产量预计因单产回归平均水平而下降11.9%至1920万吨，期末库存或暴跌40%至165万吨，远期供应收缩预期或为远月价格提供底部支撑。
整体来看，植物油市场正经历汇率冲击、区域供需差异与远期预期的多重博弈，短期价格波动加剧，中长期则需关注南美收割进度、美豆出口竞争及加拿大油菜籽远期供需变化。
汇率波动与供需博弈下的植物油市场动态
文 / 克拉克
2026-01-26 10:10:21
来源:亚汇网
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