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英镑/美元第三季度展望:英国经济衰退即将来临?

文 / 慧雅 2022-07-02 18:35:01 来源:亚汇网

  7月第一天,英镑/美元崩跌暴跌,本周英镑/美元开于1.2276,最高触及1.2333,最低触及1.1976,最终收于1.2091,周线下跌1.51%。


  虽然英国经济在2022年初显示出一定的韧性,但越来越多的迹象表明,更有意义的放缓正在逼近。通胀上升应导致实际收入下降,对消费者支出和整体GDP造成压力。随着美国经济预计将在2023年陷入衰退,也预计英国将在明年初经历经济衰退。

  第二季度的活动指标表明,经济放缓可能已经在进行中。零售销售、服务业和整体GDP的活动数据,以及最近的信心调查,都暗示英国经济在2022年第二季度将出现收缩。

  尽管前景不明朗,但通胀压力加剧表明,英格兰银行仍需在一段时间内继续其货币紧缩周期。我们预计,在即将于8月、9月和11月召开的会议上,政策利率将稳步上调25个基点,这将使政策利率升至2.00%。最终,一旦英国经济陷入困境,通货膨胀率下降,预计英国央行将在2023年底开始降低利率。

  英国2022年初的经济韧性似乎不太可能持续下去

  英国经济在2022年初表现出了韧性,但有越来越多的迹象表明,更有意义的放缓正在逼近。事实上,鉴于我们现在认为美国经济衰退的可能性更大,而且全球经济和市场背景也不稳定,我们现在也预计英国经济衰退将在2023年初出现。

  对英国第一季度GDP的最终估计显示,经济增长率仍然可观,环比增长0.8%,同比增长8.7%。在细节方面,消费者支出环比增长0.6%,但商业投资下降0.6%。虽然英国通胀几个月来一直处于上升趋势,但价格增长似乎对第一季度经济增长只有适度的抑制作用。也就是说,自4月份以来,通货膨胀压力进一步加剧,最新一轮的电价上涨现已生效。事实上,仅4月份,电价就环比上涨了40.5%,天然气价格上涨了68.8%。这些增长导致截至5月份最新读数的总体通胀率为9.1%。这些能源价格上涨,以及更广泛的价格上涨,预计将越来越多地拖累未来的家庭实际收入和消费者购买力。另一个可观的电价涨幅定于10月,可能在30%-40%的范围内,英格兰银行估计,这可能会将整体CPI通胀率提高到或超过11%。

  

  正是在这种背景下,第一季度GDP报告的家庭收入和支出趋势有些令人担忧。按名义价值计算,家庭可支配收入环比增长1.5%,但名义收入的增长被更高的通货膨胀所抵消,这意味着实际家庭可支配收入环比下降了0.2%,连续第四季度实际收入环比下降。因此,与2021年第一季度相比,实际家庭可支配收入下降了1.3%,而同期实际消费者支出增长了12.6%。与此同时,第一季度家庭储蓄率稳定在可支配收入的6.8%,实际上略低于大流行前二十年7.1%的历史平均水平。随着价格压力在2022年全年进一步加剧,甚至考虑到政府在5月份宣布的一些额外的财政刺激措施,似乎很明显,未来几个月和几个季度,实际家庭收入下降将对消费者支出和整体GDP增长造成更大的影响。

  

 经济放缓的迹象显现出来

  事实上,第二季度的最新数据开始揭示经济增长放缓的轮廓。在消费者方面,4月份零售额环比增长0.4%,但被5月份销售额下降0.5%所抵消。因此,4月至5月期间的零售销售水平比第一季度平均水平低0.8%,暗示第二季度消费者支出可能会下降。与此同时,来自月度GDP数据的更广泛的活动数据更具时效性,但仍暗示第二季度活动可能萎缩。4月份,整体GDP水平比第一季度平均水平低0.4%,服务业活动比第一季度平均水平低0.3%。如果5月或6月经济活动没有大幅反弹(这似乎不太可能),英国经济似乎有望在第二季度出现收缩。最后,英国PMI调查也指出了温和增长。特别是英国服务业采购经理人指数(PMI)在5月份大幅下降至53.4,并在6月份保持在更为低迷的水平,这表明未来的经济势头放缓。

  总体而言,共识预测和英格兰银行预测都是第二季度GDP下降。然而,不仅仅是2022年第二季度可能会给英国经济带来麻烦。随着英国通胀今年进一步加速,以及美国经济今年年底放缓并在2023年陷入衰退,我们认为这也足以使英国经济在明年初陷入衰退。预计英国GDP增长将在今年第四季度停滞不前,就环比增长而言,预计英国GDP在2023年第一季度和第二季度均环比下降0.4%(非年化)。就日历年增长而言,我们预计2022年英国GDP将增长3.8%,但2023年将下降0.1%。

  然而,即使在这种不确定的增长背景下,不断加剧的通胀压力也表明,英格兰银行将需要在一段时间内继续其货币紧缩周期。事实上,在6月公布的最新货币政策时,英国央行将政策利率上调25个基点至1.25%,而政策制定者也表示,他们将“对通胀压力持续的迹象特别警惕,并在必要时采取有力行动作为回应。六位政策制定者投票赞成25个基点的上调,而三位政策制定者则反对将50个基点的上调幅度更大。显然,英格兰银行将进一步收紧货币政策,虽然我们目前预计英格兰银行不会像其他一些央行那样实现更大的50-75个基点的加息,但确实预计英国央行将出现短期、更剧烈的加息周期。具体而言,在即将于8月、9月和11月召开的会议上看到一系列稳定的25个基点政策利率上调,这将使政策利率升至2.00%。预计英格兰银行将在12月暂停,这一暂停最终将被证明是加息周期的结束。随着英国经济在2023年初陷入衰退,通胀开始从目前的高位大幅放缓,我们预计英国央行最终会放松货币政策。我们预计英国央行将在2023年下半年开始下调政策利率,到明年年底累计下调50个基点至1.50%。

  总体而言,这种逐步收紧货币和快速通胀(意味着英国实际政策利率将大幅保持在负值区域)的混合,加上英国经济衰退,为英镑提供了一个令人失望的背景。现在看到英镑/美元汇率在2023年中期下跌在1.1700美元左右。即使美国经济陷入衰退,美联储在明年年底开始降息,英国经济面临的不利因素将仅意味着英镑的温和反弹,也许目标是到2023年底英镑/美元汇率达到1.1900美元。


      英镑/美元技术分析

  英镑/美元上周仍处于1.1932上方的区间内,前景保持不变。本周最初的偏见保持中立。下行方面,突破1.1932将从1.4248恢复更大的下降趋势。然而,从上行来看,高于1.2187的小阻力位将把偏向回上行55天EMA(现为1.2480)。

  从日线来看,从1.4248(2018年高点)下跌可能是从1.1409(2020年低点)开始的模式内的一条路,或者恢复月线下跌趋势。预计只要1.2666阻力位保持下去,就会进一步下跌。下一个目标是1.1409低点。然而,坚挺突破1.2666将使1.2666强势回升至55周均线(现为1.31403)。


  从月线来看,从1.1409月线底部反弹应该已经完成在1.4248,远高于38.2%的回撤位2.1161至1.1409的1.5134。该发展表明,从1.1409开始的价格走势仅发展成一种修正模式。也就是说,月线看跌将保留,以便在稍后阶段从2.1161(2007年高点)恢复下降趋势。



      (亚汇网编辑:慧雅)

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