核心观点【主力期价震荡回落，录得0.48%日跌幅，量仓收缩。现阶段，螺纹钢基本面延续季节性弱势，淡季钢价承压运行，相对利好则是库存低位以及原料强势带来成本支撑，多空因素博弈下钢价延续震荡运行态势，重点关注政策变化情况。【主力期价偏弱震荡，录得0.31%日跌幅，量仓收缩。目前来看，【主力期价震荡上行，录得1.05%日涨幅，量仓扩大。现阶段，矿石需求韧性尚可，支撑矿价高位运行，但供需双弱局面下矿石基本面暂无实质性改善，估值也已升至相对高位，上行驱动不强，预计后续走势转为高位震荡态势，关注成材表现情况。一产业动态(1)世贸组织预测受美国关税政策影响全球货物贸易先扬后抑世界贸易组织15日发布的季度数据显示，由于对美国上调关税的预期，今年一季度全球货物贸易增长势头强劲，但随着更高的关税付诸实施，后续增速预计将放缓。世贸组织说，今年一季度全球货物贸易较上一季度增长3.6%，较去年同期增长5.3%，高于世贸组织先前预期。主要原因是，对美国上调关税的预期导致北美地区进口大幅增长，环比增幅达13.4%，远高于其他地区。具体类别而言，一季度，全球办公及电信设备贸易额同比增长16%，增速高于其他大类产品;其次是化工产品和服装，贸易额同比分别增长12%和7%;汽车产品、燃料和矿产品以及铁和钢贸易额出现下滑。(2)2025年6月中国起重机、叉车等主要工程机械产品销量快报据中国工程机械工业协会对汽车起重机主要
机构看盘 小亚 2025-07-17 12:04 273
【现货市场】成交方面，全国主要油厂豆粕成交8.15万吨，较前一交易日减10.36万吨，其中现货成交7.55万吨，较前一交易日减9.96万吨，远月基差成交0.60万吨，较前一交易日减0.40万吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率为67.73%，较前一日上升0.14%。菜粕：7月15日全国主要油厂菜粕成交300吨。全国菜粕市场价格涨0-30元/吨，基差报价调整。开机方面，全国19家菜籽压榨厂开机率为18%。【基本面消息】美国农业部作物周报：截至7月13日，美国大豆优良率为70%，高于上周的66%，上年同期为68%，也高于市场预期的67%。美国全国油籽加工协会6月份报告前瞻：分析师预测压榨量将降至四个月低点1.85195亿蒲式耳，环比下降4%，但仍比上年同期增加5.5%，并创下历史同期最高。美国农业部出口检验报告：美国大豆出口检验量较一周前减少63%，比去年同期减少16%。截至2025年7月10日的一周，美国大豆出口检验量为147,045吨，上周为修正后的399,600吨，去年同期为175,327吨。报告发布前，分析师们预期大豆出口检验量位于20到50万吨。美国农业部压榨周报：截至2025年7月11日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.62美元，比6月底增长8.3%。作为参考，2024年的压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲。中国海关：2025年6月份中国大
机构看盘 小亚 2025-07-16 14:38 258
观点与操作策略宏观方面，国内上半年GDP为66.05万亿元，同比增长5.3%，统计局表示国内政策工具箱丰富，会根据市场变化适时推出。硫酸镍厂商虽有挺价意愿，但需求继续清淡，中间品成本坍塌压力亦有显现，镍盐或继续低迷。印尼火法矿价走跌施压NPI价格，下游不锈钢方面，社会库存继续累积，淡季之下需求难有亮点，上游镍铁跌价亦给予压力。操作上，相关市场信息1、我国经济半年度“成绩单”公布，上半年GDP为66.05万亿元，同比增长5.3%。分季度看，一季度GDP同比增长5.4%，二季度增长5.2%。上半年固定资产投资增长2.8%，其中房地产开发投资下降11.2%。6月份，规模以上工业增加值同比增长6.8%，社会消费品零售总额增长4.8%。国家统计局副局长盛来运指出，中国的政策“工具箱”丰富，也在加强政策储备，会根据市场变化适时推出。2、美国6月CPI同比上涨2.7%，为2月以来最高，符合市场预期。6月核心CPI同比上涨2.9%，环比上涨0.2%，均低于市场预期。数据发布后，交易员预测美联储在9月开始降息，到年底前将累计降息近两次。3、【镍库存】7月15日LME镍库存206580吨，较前一交易日不变。4、7月15日，SMM高镍生铁均价901.5元/镍点(出厂含税)，较前一交易日下降2元/镍。数据信息相关图表(来源：
机构看盘 小亚 2025-07-16 14:38 244
【需求方面，聚酯工厂负荷维持在86.55%(-1.49%)，库存可用天数为7.15天(-0.05天)，江浙织机负荷为56.2%(-1.89%)，订单天数7.65天(-0.67天)。整体呈供增需减态势，需求端持续低迷且存降负预期，后续需密切关注聚酯端减产兑现情况。参考观点：短期注意成本扰动，延续底部区间震荡态势。【原油】宏观与地缘：美元指数低位，托底油价，但美国非农数据压低7月降息可能以及OPEC+7月会议有加速增产预期(有消息称沙特或将寻求增产以寻回丧失的市场份额)。因此，短期原油价格震荡为主。市场分析：IEA上调2025年全球石油供应增长预期至210万桶/日。同时OPEC+7月会议或将加大增产力度，因此原油价格处于相对弱势，反弹高度有限，整体中长期价格重心下移。但基本面看，原油夏季旺季即将到来，一定程度上托底油价，密切关注大美法案对美国经济的影响。关注后续中东局势发展、大美法案、美国传统旺季夏季需求，美元指数走势以及OPEC+7月会议情况。参考观点：WTI主力关注65美元/桶支撑，近期多空交织，震荡为主。【沪金】宏观与地缘：俄罗斯扣押北约油轮引发黑海冲突升级，特朗普威胁对俄能源加征100%关税，对欧盟/墨西哥商品加征30%关税。美元指数反弹至98.11(月涨幅+2.3%)，10年期美债收益率升至4.433%(实际利率转正至+0.89%)，压制金价。COMEX
机构看盘 小亚 2025-07-16 13:33 232
行业消息1、隆众资讯：7月14日，常州PVCSG5库提现汇较昨日维稳，价格在4820-4910元/吨。2、隆众资讯：7月5日至11日，中国PVC产能利用率在76.97%，环比上期-0.47%。3、隆众资讯：截至7月10日，PVC社会库存大样本统计环比增加5.37%至62.36万吨，同比减少34.15%。观点总结V2509震荡偏弱，终盘收于4975。供应端，上周PVC产能利用率环比-0.47%至76.97%。需求端，上周PVC下游开工率环比-1.77%至41.11%，其中管材开工率环比-1.83%至37.67%，型材开工率环比-0.2%至34.55%。库存方面，上周PVC社会库存环比+5.37%至62.36万吨。7月国内PVC装置集中检修。本周伊东东兴30万吨装置计划停车检修，前期部分停车装置重启，预计产能利用率环比上升。7月万华、渤化、天津大沽装置计划投产，中长期增加行业供应压力。国内下游需求淡季，印度市场需求受雨季抑制。印度BIS认证延期至12月中旬，反倾销政策或将于本月落地。成本方面，内蒙古地区电石限产仍有不确定性;由于美国乙烷对华出口解禁，国内乙烯供应趋于宽松，乙烯法成本短期或持续下降。随着前期宏观利好消化，供需偏弱背景下PVC价格上升空间不大。V2509预计日度K线关注4950附近支撑与5050附近压力。
机构看盘 小亚 2025-07-16 13:33 250
【沪铜】在美铜关税基本落地的情况下，LME铜库存继续抬升，0-3贴水幅度进一步加深至2月以来低位，市场对短期现货紧张担忧明显缓解。国内库存仍处偏低水平，现货报价仍小幅升水。短期内市场对美国进口需求转弱预期偏强，但从中期来看，美国对铜进口依赖或难以快速转变。供给方面，铜矿紧张格局仍未有改变。综合来看，短期内关税对铜价上方压力或仍将延续，但中期紧平衡格局未变，下方仍存支撑。【沪铝】昨日氧化氧化铝方面，减产政策预期及铝土矿季节性扰动担忧对价格存在支撑，但过剩格局未有变化，且库存仍偏高，氧化铝上方压力仍存。沪铝方面，虽然受高利润影响，产量仍小幅增长，但在产能约束下空间有限。需求端仍受淡季影响表现一般。综合来看，氧化铝过剩格局未变，上方压力仍存。沪铝中期向上格局不变，供给端对下方形成支撑，短期关注库存及需求预期的变化。【沪镍】供应方面，菲律宾镍矿放量补充印尼缺口，镍矿价格震荡下行;镍铁供应随镍矿放量增加，成本支撑走弱;中间品价格相对坚挺，关注刚果金禁止钴出口对MHP需求的提振效果;精炼镍6月产量环比减少1%，高速增长阶段步入尾声，但库存居高不下。需求端，
机构看盘 小亚 2025-07-16 12:02 222
【策略分析】供应端，上周上周，沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工环比下降1.0个百分点至25.0%，仍处于近年同期最低水平附近，仅略高于2023年同期水平，受到资金和南方降雨高温制约。上周华东主力炼厂船发为主，出货量增加较多，全国出货量环比增加10.91%至26.12万吨，处于中性偏低水平。沥青炼厂库存存货比上周环比继续小幅回升，但仍处于近年来同期的最低位，终端项目资金仍受制约，南方降雨再次增加，北方需求开始受降雨减少影响而小幅走强。伊朗报复行动力度不及预期，以色列和伊朗停火，中东地缘风险急剧降温。但近日美国财政部再次宣布对伊朗的制裁措施。全球贸易战的恐慌情绪缓解，只是全球贸易战阴云仍未完全散去，近期【期现行情】期货方面：今日基差方面：山东地区主流市场价下跌至3800元/吨，沥青09合约基差下跌至183元/吨，处于偏高水平。【基本面跟踪】基本面上看，供应端，山东个别炼厂复产沥青，沥青开工率环比回升1.0个百分点至32.7%，较去年同期高了4.7个百分点，沥青开工率继续回升，处于近年同期偏低水平。1至5月全国公路建设完成投资同比增长-9.2%，累计同比增速较2025年1-4月继续小幅回落，仍是负值。2025年1-5月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长-0.4%，较2025年1-4月的-0.9%略有回升，只是仍是负值。2025年1-5月基础设施建设投资(不含电力)
机构看盘 小亚 2025-07-16 12:02 256
资讯1.7月14日【LME0-3铅】贴水32.78美元/吨，持仓144891手减1790手1.据SMM了解，华中某锌冶炼厂计划8月常规检修半个月，预计影响1500吨左右，同时计划4季度或明年年初新增2万吨产能。2.7月14日【LME0-3锌】贴水5.61美元/吨，持仓194167手增1614手投资策略铅上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.15%，沪基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，某原生铅炼厂上周因设备故障检修，开工小幅下滑;再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，恶性循环难以打破，再生铅炼厂被迫涨价，炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工整体处于相对低位，部分企业因亏损压力暂时捂货不出，仅少数企业报价出货，再生铅成品库存维持增势;需求端来看，当前逐渐从消费淡季转向旺季，下游采买有望好转，对铅价拖累或将减缓。整体来看，供需双淡，铅市暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，预计短期价格区间整理为主。锌上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌0.14%，沪基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3,800元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至66.48美元/干吨，最新一期的CZSPT会议公布2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导区间为80-100美元/干吨，锌精矿偏
机构看盘 小亚 2025-07-16 12:02 233
一、研究观点【周一需求端情绪有所转弱，下游企业按需跟进为主，昨日主流地区现货产销率多数维持在30%～40%区间。出口消息扰动或仍将持续，但国内尿素市场缺乏实质性利好驱动，盘面情绪也将有所回落。预计尿素【周一基本面来看，纯碱供应水平略有回升，昨日行业开工率小幅提升至84.76%。需求端表现一般，下游刚需跟进为主。但随着近期市场情绪好转，少量采购需求或有释放。整体来看，纯碱市场情绪略有回暖，但基本面驱动依旧不强，期价建议以偏强震荡思路对待。关注供应水平变化、下游产能变化、宏观情绪以及商品市场整体情绪。【周一基本面来看，玻璃日熔稳定在15.84万吨，后续是否有政策性或亏损性减产仍需持续跟踪。需求端近期情绪不断好转，昨日主流地区现货产销率维持90%以上，湖北地区昨日产销率高达150%，区域间市场表现依旧分化。整体来看，短期玻璃期价偏强状态或得以延续，但行业供需矛盾难有实质性扭转，产业心态也依旧谨慎，建议谨慎对待此番上涨。关注商品市场整体情绪、宏观环境及产能政策动态。二、市场信息尿素1、郑商所数据：7月14日2、隆众数据：7月14日尿素行业日产19.53万吨，较上一工作日减少0.13万吨，较去年同期增加1.80万吨;行业开工84.34%，较去年同期81.88%回升2.46个百分点。3、7月14日国内各地区小颗粒尿素现货价格(隆众;元/吨)：山东1820，-40;河南1840，-10;河北17
机构看盘 小亚 2025-07-16 12:02 211
【产业端淡季，五大钢材产量降，铁水跌破240万吨，铁矿港口库存仍旧去库，但铁水基本见顶。供给侧改革消息扰动叠加唐山限产带动黑色价格上涨，原料跟涨。中长期看，铁矿石中长期看整体呈现供应逐步回升、需求相对低位、港口库存步入累库通道的局面，供需过剩格局不变，介【双焦】供给侧改革消息扰动叠加唐山限产带动黑色价格上涨，原料跟涨。消息面传出部分地区焦企或将复产，临汾地区部分停产煤矿将陆续复产，煤焦市场供应有望回升。焦炭方面，焦企利润收缩，第一轮提涨落地。各地高温梅雨季到来，下游需求转弱，钢厂控量现象增加，焦企库存压力增加，焦炭综合库存整体环比增加。矿山复产增加供应，铁水产量相对高位，后期关注铁水及煤焦供应端动向。【梅雨季来临，需求存转弱预期，全国浮法玻璃样本企业总库存仍位于近两年同期高位，东北库存压力较大，近期在库存和利润双重压力下，东北是冷修的集中区域。长期看，房地产行业整体仍处于调整周期，房屋竣工面积同比下降较多，玻璃需求难以大幅回升。短期估值处于相对低位，盘面受情绪影响大幅拉涨，关注下游需求恢复情况。
机构看盘 小亚 2025-07-16 12:02 242
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