行情导读：9月1日，由于周末美军重新袭击伊朗岛屿，地缘重新升温，原油大涨，海峡封锁预期延续，上周的地缘缓和预期遭到破坏，乙二醇连续两日大幅反弹，9月1日日内乙二醇期货主力合约EG2610冲高后小幅回落，涨幅超6%。驱动分析：地缘重新升温，叠加港口库存下降至极低水平，现货基差重新走强根据消息，周末美军袭击了伊朗南部拉腊克岛两处军事设施，伊朗对美国在中东的美军基地发动袭击以表回应。在地缘重新升温之下，远期的原本松动的进口预期又重新趋紧，并且由于周一港口库存显示进一步下降至极低水平，多重利多之下乙二醇连续两日大幅上涨。但在9月1日日内，船运数据显示，CCF日前所称进入霍尔木兹海峡到沙特港口装载乙二醇的船只，目前已出现在海峡外，受市场消息影响，乙二醇有所回落，但由于海外的装置暂时未实质性回归，并且对于后期化工品船只能否正常通过海峡仍然有待验证，因此整体上盘面仍然偏强，短期内进口受限和港口低库存仍然是主要的叙事逻辑。从乙二醇国内基本面来看，供应方面，近期多套油制装置已重启，乙二醇负荷回升至高位，截至8月28日，乙二醇综合负荷为70.66%，其中合成气制负荷为69.89%，乙烯制负荷71.07%，煤化工装置短期检修量仍然偏多，且9月份仍然有永城二期、延长、渭化共60万吨产能的装置存在检修的可能性，预期到9月中下旬前期煤化工检修装置才逐渐重启，乙二醇负荷至9月下旬预期上升至高位，需要重点关注正达
机构看盘 小亚 09月02日 08:05 79
【贵金属】周一贵金属价格跌势放缓，COMEX黄金期货跌0.72%报4497.30美元/盎司，COMEX沃什称，全球储蓄过剩正转变为投资激增，与贝森特合作富有成效。伊朗伊斯兰革命卫队表示，一艘超大型油轮在霍尔木兹海峡“被两枚水雷击中后起火并停止航行”。美军对伊朗本土的拉拉克岛发动空袭，特朗普威胁“狠狠打击”，万斯称特朗普发轰炸哈尔克岛视频在向伊“传递信息”、并非宣布军事行动。伊朗喊话美国重返停火备忘录。沃什发表鹰派言论后特朗普表反对加息，市场观望博弈金银跌幅放缓。但美伊交火重燃冲突再度加剧通胀担忧，预计市场对美联储加息的预期会继续强化，我们认为调整还将继续。【周一沪铜主力高位震荡，伦宏观方面：基于周末沃什立场偏鹰，10年期美债收益率升至年内新高，叠加特朗普喊话将打击伊朗令油价开启新一轮反弹，市场对9月加息预期再度升温，最新CME观察工具显示9月加息概率逼近6成，市场风偏承压运行。产业方面：日本住友宣布将参加智利多斯阿米戈斯铜金矿项目开发，多斯阿米戈斯项目位于智利北部阿塔卡马大区，项目探明及控制资源量约1.01亿吨，推断资源量约2.56亿吨，预计矿山寿命约25年，矿石日处理能力约3.5万吨。长端美债收益率上行叠加油价反弹令市场重燃9月加息预期，市场风偏承压运行;基本面来看，中断矿山复产缓慢，海外炼厂被动减产，国内供应维持趋紧，LME0-3维持160美金，国内9-10月差大幅走扩，现货升
机构看盘 小亚 09月02日 08:05 39
【中东局势再起反复，受中东局势影响，生柴利润整体表现较优，后续仍需关注美【白糖弱现实、强预期依旧分化。国内白糖供应宽松、巴西甘蔗丰产、印度进口预期下修是压制现实和近月的主因。但是厄尔尼诺天气对东南亚甘蔗、欧洲甜菜生长的负面影响难以消除，远月白糖减产的风险依然存在。【PVC】供给方面，受到检修等因素影响，装置开工率继续回落，供给压力整体不强。需求方面，开工率略有改善，但整体仍处于需求淡季，关注地产政策和消费旺季对需求端的提振。库存方面，延续缓慢去库节奏，整体仍处于偏高位。整体来看，供需双弱局势仍未有实质性转变，但受地缘因素影响，板块整体强势，叠加政策支撑，且估值较低，下方支撑有所改善。
机构看盘 小亚 09月02日 08:05 53
宏观&行业消息：【PTBMS受此影响，1号RKEF基镍铁冶炼厂产量下降，公司计划临时解雇约570名工人，被解雇工人仍保留在职员工身份及相应权利义务。母公司Kalla集团尚未回应置评请求。PTBMS电力来自TanaToraja县装机容量3×75MW的水电站。据悉，PTBMS旗下1号冶炼厂为RKEF火法冶金设施，生产镍铁(FeNi)，年产能约3.3万吨;2号冶炼厂为HPAL湿法冶金设施，生产硫酸镍，仍在建设中，建成后年产能3.14万吨。厂区位于南苏拉威西省Luwu县Bua区BukitHarapan工业区。盘面：昨日沪供应：目前印尼境内的中间品产量减少已经开始有效影响到中国的进口量，湿法中间品方面，出现较为明显的环比下降，并且已经开始出现同比减量。而火法方面高冰镍的进口量维持在极高的同比增量，但环比的超大幅减量同样不可忽视。可见的原产地产量减少以及厂家在获得库存之后囤货需求下降，必然会影响到总体进口量，近三个月高冰镍的进口量出现明显颓势，MHP的进口量也出现持续的下降。预计8月环比减量将持续。部分镍铁转产成高冰镍，从而侧面压缩镍铁可供出口的量级，使得镍铁更为短缺，从而更深地影响需求：下游三元角度，从三元前驱体耗镍量和三原料材料产量角度来看，对镍需求并未随着新能源汽车内需和销售萎缩而下降，反而延续了非常好的同比增长效率，总体来看，三元电池的终端需求或具有较强韧性，与年初时市场的悲观
机构看盘 小亚 09月02日 08:05 54
8月31日一、触发诱因从触发本轮上涨的直接诱因来看，地产系列政策出台带来的情绪提振占据重要位置。近期多部门落地地产相关制度调整，市场开始期待后续竣工链条带动管材、型材的消费回暖。但政策从发布传导到下游工厂拿到实际订单，再转化为PVC真实采购行为，中间存在一段明显的时间间隔。期货本身交易未来预期，资金提前博弈需求改善，成为推动盘面快速拉涨的重要力量。供应端出现阶段性收紧，为盘面提供基本面支撑。8月历来是PVC装置检修相对集中的月份，叠加电石法企业持续亏损，不少生产企业主动下调开工来控制亏损，行业整体产能利用率回落至年内偏低水平，短期市场可流通货源有所减少。成本层面同样构筑价格底部。当前无论电石法还是乙烯法工艺，多数企业处在亏损区间。夏季用电约束下电石价格保持一定韧性，乙烯跟随图表1:PVC电石法生产利润数据来源：钢联，二、掣肘因素1、当前降负荷大多是季节性检修叠加亏损被动减产，并不是行业永久性产能退出，多数停车装置已经排好复产时间表，9月份之后市场货源投放会重新增加，供给收缩只是短期现象，很难长期维持。2、现货市场的需求依旧偏弱，也是制约本轮上涨最重要的现实因素。下游管材、型材工厂整体开工依旧处在近年同期低位，制品企业基本只维持刚需拿货，几乎没有主动囤货行为，现货上涨幅度明显跑输期货，期现两者走势出现明显分化。出口方面压力持续存在，海外出台进口管控以及贸易调查，叠加海外本土产能释放，
机构看盘 小亚 09月02日 08:05 55
消息市场消息：知情人士称，美国财长贝森特在G20会议间隙告诉俄罗斯财长西卢安诺夫，在战争结束之前无法与俄罗斯达成任何协议。伊朗总统府：向巴基斯坦总理确认，若对方履行承诺，伊朗已准备好执行谅解备忘录。特朗普称将对伊朗导弹袭击作出回应：将狠狠打击伊朗。特朗普及其幕僚一直在考虑发动有限打击，以阻止伊朗重建其雷达和导弹能力来攻击船只。伊朗革命卫队：目前首要重点是威慑，而非战争或谈判，目前未进入非对称战争阶段。伊媒：一沙特油轮在霍尔木兹海峡南部航道遭到拦截。评论及策略夜盘主力合约涨2.98%。现货上涨，基差走强。本周现货基差在10合约升水820-840元/吨，报盘表现惜售。9月下期货商谈在10合约升水660-680元/吨。装置重启，开工率明显回升。据CCF，截止8月27日，综合来看，乙二醇国内装置重启提负供应震荡回升，进口短期内难有明显改善，后续预计边际回升，而需求端因下游开工维持低位需求表现一般。乙二醇供应紧张的局面边际缓解，行情将维持近强远弱的格局，当前中东局势再度紧张导致价格止跌强势反弹，预计短期维持偏强走势。关注中东局势演变和上下游装置动态。
机构看盘 小亚 09月02日 08:05 60
一、研究观点1.昨日碳酸锂期货2701涨3.21%至161000元/吨，增仓11148手至40.3万手。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价涨5500元/吨至158500元/吨，工业级碳酸锂平均价涨5500元/吨至153500元/吨，电池级氢氧化锂(粗颗粒)涨4500元/吨至146000元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加1600吨至45624吨。2.供给端，周度产量环比增加801吨至23808吨，9月碳酸锂预计产量环比增加10%至12.4万吨。需求端，据ICC鑫椤资讯数据，9月份国内磷酸铁锂排产环比增长6%以上，三元材料也好于预期，环比增长2%左右，甚至有出现下游抢货的情况。库存端，大样本周度库存环比下降7590吨至78802吨，其中其他环节库存环比下降1815吨至37577吨，冶炼厂库存环比减少1358吨至10128吨，下游库存环比减少4417吨至31098吨。3.当前现货基差延续小幅走强，但仓单仍然不断流入;9月供需缺口或在2.5万吨左右，延续较快速去库格局，但边际去库速度或有所放缓。近期供给端扰动不断，实际影响上在于下修下半年供给量预期。9月建议关注去库背景下，现货端是否能走出实质短缺，从而形成对二、日度数据监测三、图表分析
机构看盘 小亚 09月02日 08:05 71
一、行情回顾与操作建议今日华北以及华南地区沥青现货价格延续小幅下跌趋势，东北、山东和华东地区沥青现货价格继续上涨，其余地区沥青现货价格大体企稳。沥青自身来看，供应端，山东地区的齐鲁石化以及东明石化本周转产渣油后暂未有明确计划复产沥青，预计沥青装置开工负荷率将出现窄幅下降。需求方面，大部分地区降雨较少，重点项目或平稳施工，预计沥青需求变动不大。在终端资金依旧偏紧的情况下，短期沥青需求改善幅度或相对较小。总体来看，油价存在一定支撑。沥青供应窄幅回落，需求暂无太大增长，沥青跟随二、行业要闻山东市场：70#A级沥青主流意向价格为4630-4850元/吨，较前一工作日上涨65元/吨。沥青期货宽幅上涨，叠加沥青现货资源供应仍维持偏紧的状态，支撑沥青现货价格延续上涨走势。华东市场：70#A级沥青主流意向价格为4870-4970元/吨，较前一个工作日延续稳定。原油成本端支撑有所减弱，但沥青期货高开高走一定程度上利好市场气氛。区内现货资源紧张给予沥青现货价格支撑，今日中石化单子回填，贸易商静待调价落实。三、数据概览
机构看盘 小亚 09月02日 08:05 78
一、基本面分析宏观方面，美伊博弈持续升级，美国财长贝森特宣布对伊朗实施新一轮严厉金融制裁，推出“经济诺曼底”行动，对近60个实体及个人实施制裁;伊朗方面回应称贸易伙伴不会认真对待美方言论，美伊谅解备忘录前景黯淡。美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上释放强硬鹰派信号，重申2%通胀目标“坚定且不可动摇”，称若基础通胀未能继续下降将不得不采取行动。经济数据方面，美国二季度GDP终值1.5%符合预期，7月PCE及核心PCE环比均符合预期，8月22日当周首次申请失业救济人数20.3万人低于预期，经济平稳运行。贸易摩擦方面，特朗普对加拿大数百项商品加征50%关税，加拿大宣布对276亿加元美国商品加征反制关税，美加贸易摩擦升级。供应方面，据BNAmericas网站报道，目前，秘鲁矿业投资项目总额大约为640亿美元，政府希望这些项目投资的60%能够尽快落地。秘鲁能矿部长吉列尔莫·辛诺表示，未来5年，矿业投资预计可以达到400亿美元。8月25日(周二)，South32公布智利SierraGorda公司表示，本次数据更新源于加密钻探项目取得成效，矿体地质认识得到进一步完善;最新评估结果显示，其矿石储量增加61%，至11亿吨，矿山初始储量服务年限延长约5年，开采寿命可至2045年。需求方面，铜价持续高位震荡运行，下游企业成本压力显著，新增订单明显放缓，市场成交以刚需采购为主，且多为前期压抑已久的需求释放，实
机构看盘 小亚 09月02日 08:05 80
重点关注化工：短期化工板块整体偏强。中东局势缓和前景在周一美伊互相空袭下再次黯淡，市场对海峡通航持悲观态度。而目前国内化工品绝大多数处于低库存，进口回归放缓，需求季节性抬升的过程当中，价格支撑偏强。尽管下游对高价接受能力有限，但上游挺价意愿较强，价格伴随盘面上涨。9月目前看化工品需要通过一定的高价解决供需失衡的问题，因存量库存难以支撑一个月以上的消耗，因而9月是刚需向低供应逐步收敛的过程，这会导致化工品近端溢价会持续，直到再次平衡。关注美国中期选举前后的海峡通行情况，从产业再平衡以及海峡可能解封的时间来看，10月都可能是拐点。PVC：短期偏强但空间有限，无持续上行驱动。短期来看，地产政策对PVC的情绪提振大于实质需求拉动，但空头回补、资金杠杆率调整，叠加低开工和持续去库支撑期货短期偏强，不过上行空间受套保盘压制。中期来看，政策将延缓产能出清节奏。尤其是PVC企业在有现金流的情况下，国内难以大规模产能淘汰。PVC供应端的大量检修更多是季节性检修，虽然行业开工同比低于往年，但开工预计在四季度环比回升。同时，需求端持续疲弱，管材、型材企业订单不足，对高价抵触明显，刚需采购为主。低开工难以持续也是对四季度PVC依然偏悲观的核心原因。策略方面，PVC仓单中存在交割不利货源，当前月差是阶段性走强，临近交割大概率重新走弱。以及关注厂家套保和期现正套重新入场带来的顶部压力。所长早读美伊军事摩擦再现
机构看盘 小亚 09月02日 08:05 89
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