2026-02-11 08:53:59
周三（2月11日），现货黄金目前位于5035.65美元/盎司附近，涨幅为0.23%。
黄金市场基本面分析
一、宏观货币环境：美联储政策主导，降息预期是核心变量
1.美联储政策与利率预期
2026年1月议息会议维持3.50%-3.75%利率不变，暂停连续降息，鲍威尔强调“逐次会议评估”，释放谨慎宽松信号。
市场预期全年仅降息50个基点，且集中在下半年，实际利率下行斜率放缓，黄金机会成本下降逻辑仍成立，但短期催化减弱。
美国核心PCE通胀仍接近3%，高于2%目标，就业市场稳固，通胀粘性制约降息节奏，金价短期难现单边暴涨。
2.美元与美债收益率
美元指数跌至96.8下方，运行于100关口以下，美元弱势直接提升非美货币计价黄金的吸引力，形成价格支撑。
美债收益率高位震荡，若收益率反弹、美元走强，将阶段性压制金价；反之则推动金价上行，二者呈强负相关。
二、央行购金：长期结构性支撑，“去美元化”战略托底
1.购金规模与趋势
2025年全球央行净购金863吨，虽低于历史峰值，但远超2010-2021年均水平；2026年预计达755吨，持续为金价提供刚性买盘。
中国央行连续15个月增持，1月末储备达7419万盎司；俄罗斯、波兰等同步加大购金，全球央行黄金储备占比升至24%，成为第二大储备资产。
95%受访央行计划未来12个月增持，“去美元化”、储备多元化成为长期战略，央行购金是金价最坚实的底部支撑。
2.战略意义
全球债务高企（美国超38万亿美元），黄金作为无主权信用风险的超主权资产，战略价值重估，央行购金从“战术操作”转向“长期配置”。
三、地缘政治与风险偏好：短期波动放大器，避险需求反复
1.地缘冲突持续
中东局势紧张、俄乌冲突僵局、全球贸易摩擦等不确定性升温，黄金避险属性反复激活，2月9日受中东冲突升级影响，金价单日暴涨8%突破2300美元（注：不同数据源价格口径差异，核心为避险驱动暴涨）。
地缘风险常态化，成为金价短期脉冲式上涨的核心触发因素，波动加剧。
2.市场资金流向
美股与风险资产波动，资金在风险与避险间切换，黄金ETF持仓大幅波动：1月国内黄金ETF达1355亿元峰值后缩水，机构获利了结与抄底交替，短期抛压与买盘并存。
COMEX黄金持仓量单日增20%，避险资金加速流入，短期强势延续；但高位获利盘抛压未消，震荡加剧。
四、供需格局：供给刚性+需求分化，长期偏紧
1.供给端：增长乏力，刚性约束
全球矿产金年产量稳定在3500-3600吨，2026年增速仅1.8%，资源枯竭、环保限制导致供给弹性极低。
俄罗斯2026年起禁止金条出口，年减供约230吨，叠加矿产增速放缓，供给端持续收紧。
2.需求端：投资强、消费弱，结构分化
投资需求：主导当前市场，黄金ETF、期货、实物投资旺盛，资金持续流入，是金价上涨的核心动力。
实物消费：高金价压制珠宝需求，中国、印度节日消费走弱，呈现“投资热、消费冷”格局，传统消费对金价支撑减弱。
工业需求：AI芯片、半导体、光伏等新兴产业用金需求增长，成为新的需求增长点，但短期占比有限。
黄金技术面分析
日线级别，金价运行于5日、10日、20日均线之上，短期均线多头排列，中期趋势依然偏强。5日均线5030美元/盎司与10日均线5010美元/盎司形成短期支撑带，对金价构成有效托底。4小时级别，均线粘合走平，显示短期震荡格局，方向选择需等待外力催化。
（亚汇网编辑：章天）
