2017-07-03 16:32:22
经过连续四年评估失败后，摩根士丹利资本国际公司（MSCI）宣布，从2018年6月起将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和MSCI ACWI全球指数。中国进入MSCI全球指数是一个历史时刻，这意味着向中国市场国际化迈进了一大步。消息公布后，沪深300收涨1.2%，创一年半新高；上证指数上涨1.7%，创两个月新高。
2013年起，A股连续三次闯关失败，这是第四度闯关MSCI。MSCI公告称，由于中国内地与香港互联互通机制取得积极进展，且中国交易所放宽了对涉及A股的全球金融产品进行预先审批限制，此次决定在MSCI所咨询的国际机构投资者中得到了广泛支持。MSCI将初始加入A股的222支大盘股基于5%纳入因子，明年8月评审完成后，约占MSCI新兴市场指数0.73%权重。此决定，意味着从明年起，海外资金将可以直接通过MSCI主力指数之一的新兴市场指数购买A股。MSCI首席执行官Henry Fernandez表示，目前这一权重比例较低，未来5%纳入因子或进一步提高，5%水平是综合考虑了投资原则确定性、法规及监管等因素，若未来中国在这些方面加快完善步伐，MSCI或提高这一比例。
MSCI是全球投资组合经理采用最多的基准指数，全球约10万亿美元资产以MSCI指数为基准。5月，MSCI ACWI全球指数涵盖的市值规模约为41.3万亿美元，MSCI新兴市场指数约4.6万亿美元。MSCI预计，在部分A 股大盘股纳入后，将初步带来约170-180亿美元资金流入；如果A股在未来全部被纳入，资金流入规模能达到约3400亿美元，而这一般需要7-10年才能实现。目前，沪深两市流通市值约为8万亿美元，每日成交量约500亿美元，A股纳入MSCI后不到200亿美元的资金流入，对交易者情绪的提振可能更大于增量资金的流入。
市场认为，A股得到国际投资者广泛认可，促进中国境内市场与全球资本市场进一步融合，体现出A股市场准入状况在过去几年得到显著改善。本次被纳入MACI，虽然短期内未必会给中国股市带来大额增量资金，但长期还是会使国际投资者对中国证券资产的配置增加。同时，海外投资者对A股参与度、认知度和覆盖度会进一步提升，市场机构化趋势有望加速，A股投资风格逐步理性化，在机制和制度上将逐渐走向完善。此外，受到A股流动性增加，人民币也很可能会随之升值。
然而，尽管A股纳入MSCI将为中国市场带来诸多正面影响，但未来挑战仍然存在。第一，全球经济和贸易放缓，将大幅影响新兴市场经济，从而降低MSCI新兴市场指数的吸引力，因此在A股仅占MSCI新兴市场权重0.75%的情况下，流入资金或比预期要低。第二，为了避免在一个不了解情况的市场投资，追踪MSCI指数的主动型资金基金经理在构建投资组合时可以选择不包括A股，因为其指数权重太小，不太可能影响基金表现。第三，与国际市场相比，中国市场估值偏高，随着纳入权重进一步推进，中国市场全球化很可能令A股估值降至全球水平。第四，现在暂时难以估计究竟会是A股国际化，还是恰恰相反，因为最近三地互联互通计划启动以来，A股交易员有时采用并不完全合规的交易策略在香港进行交易，并引发了一些股票剧烈波动，所以国际基金经理可能不得不适应A股的交易环境。
综上所述，A股纳入MSCI指数是值得庆祝的胜利，其将提振投资者信心，令中国境内市场进一步国际化，提高流动性和完善机制。但是，未来仍然需要关注：全球经济和贸易放缓是否会降低MSCI新兴市场指数的吸引力；全球投资基金经理是否因A股占MSCI权重太小，从而不包括在投资组合里；A股被高估的市值是否会降至全球水平；A股最终是国际化，还是全球投资者来适应A股的投资环境。
美元/离岸人民币走势分析
自今年初以来，美元/人民币开始震荡回调，一度向下突破四个月上升通道和23.60%回撤率，形成下跌通道；5月初，中间价纳入“逆周期调节因子”，人民币再次升值，货币对跌破38.20%回撤率，创近8个月新低。目前，100日均线拐头向下，日线MACD快线及慢线徘徊于零轴下方，走势总体震荡偏空。
如果市场对A股加入MSCI增加资金流入预期升温，同时美元继续走弱，美元/人民币会向下突破38.20%回撤率并且测试6.7500主要支撑位。但是，如若美元得到支撑，重新开启上升趋势，汇率将试探短期均线系统的阻力。
