2017-09-13 15:39:24
最近，人民币兑美元中间价连续调升，创2011年以来最长连涨，年内涨幅超过4%。同时，离岸人民币突破6.49关口，在岸人民币升破6.48，均创一年半新高。基于美元持续走弱，摩根士丹利对人民币汇率由空转多，预测年内将继续温和回升，第三季度预期从6.86上调至6.63，年末从6.90上调至6.60。其中，有几大因素可以解释为何人民币大幅升值。
首先，美元今年持续下跌，成为人民币大幅走强的关键因素。今年，美元指数跌破92关口，贬值幅度达10.16%，为2014年12月来首次。美元走弱，主要源于政治风险和市场对美联储今年再次加息预期不断下降。自总统特朗普上台以来，白宫及共和党内部的分裂、白人至上游行令美国政治风险升温；再加上特朗普废除奥巴马医改政策失败，市场对推行税收改革和基础建设计划逐步失去信心。货币政策方面，美国通货膨胀和薪资增长一直远低于美联储目标，最新非农数据公布后，加大了美联储今年不再加息的可能性。最近，美国债务上限问题、朝鲜核试验、美国飓风都限制了美元反弹。
其次，前两年，因对外直接投资高速增长，以及一些非正常和暂时性因素，导致资本流出较大；但今年以来，资本外流趋势已经得到了较好控制，再考虑到中国推出债券通会吸引资本流入，资本项目将趋于平衡。央行数据显示，7月央行外汇占款余额减少46.47亿元人民币，为连续第21个月下降，但降幅已经显著放缓，较6月降幅减少86.5%。为了控制资本外流，中国政府今年初实施外汇管理措施，其中包括：限制100亿美元以上对外投资; 限制中国买家核心业务以外、10亿美元以上并购交易；限制导致中国买家债务资产比率偏高或股权回报率偏低的海外投资。今年6月，政府对房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部的一些非理性海外并购采取更严格风险检查，尤其是可能被视为以转移资金出国为目的、而不能贡献任何战略投资回报的投资。
再次，在央行引导下，机构和普通投资者对人民币中长期持稳预期增强，也是难以忽视因素。今年，中国经济基本面改善，央行通过频繁口头表态和积极入市引导，逐渐清晰地展示了维护人民币汇率稳定、坚决打击单边做空势力的政策立场。此举措，令国际投机资本做空动力基本消失，境内普通民众的恐慌情绪也得到了极大安抚，这突出表现于个人购汇热情经历了2014-2016年飙升之后，在2017年迅速降温。对于人民币大幅升值，监管当局近期的态度较为淡定，体现出其对人民币强势表现持默许立场。
市场认为，在如今人民币大幅走强的情况下，央行是否会随即启动“逆周期因子”调控，成为影响接下来走势的一个重要因素，因为逆周期因子会对过度市场供求进行过滤。分析指出，在人民币升值过程中，央行可能引导人民币升值减速，因人民币过渡升值不利于实体企业整体利润，而且也防止美元突然反弹给人民币带来过多贬值压力。
美元/人民币接下来的走势，将取决于特朗普税收改革能否在国会通过、美国政府会不会因为债务上限没有及时提高而关门、美联储加息预期、中国经济数据表现、朝鲜半岛紧张局势的演变。技术面，如果美元指数在92附近企稳反弹，其将对人民币形成走弱动能。
美元/离岸人民币走势分析
自今年初以来，美元/人民币开始震荡回调；5月起，美元指数跌幅加大，再加上中间价引入逆周期因子，货币对快速下跌，一度跌破一年上升趋势线、短中长期均线系统和61.80%回撤率，创去年5月以来最低，形成下跌通道。
目前，短中长期均线呈空头排列，日线、周线MACD快线及慢线徘徊于零轴下方，空头趋势保持完好。但是，鉴于日线、周线随机指标和RSI出现超卖迹象，因此不排除反弹的可能性。如果之后美元继续走弱，美元/人民币将测试2016年低点6.4402主要支撑位。但是，如若美元指数在92附件企稳反弹，汇率将试探6.6000主要阻力位。
