2025-11-18 09:24:39
周一(11月17日)，马来西亚衍生品交易所棕榈油主力合约在清淡交投中微幅收高，连续第三个交易日维持上行态势。截至收盘，1月合约上涨6林吉特，涨幅0.14%，报收于每吨4151林吉特。尽管出口数据疲弱，但印尼政策变动带来的供应担忧与林吉特走弱共同支撑市场情绪。
多重因素角力
当日市场呈现多空因素交织格局。船运调查机构数据显示，11月1-15日马来西亚棕榈油产品出口量较上月同期下降10%-15.5%，反映出现货需求短期疲软。与此同时，原油价格回落削弱了棕榈油作为生物柴油原料的吸引力，俄罗斯新罗西斯克港在遭遇袭击暂停两天后恢复装运，缓解了能源市场的供应担忧。
然而利空因素被两大支撑抵消。林吉特兑美元汇率当日下跌0.44%，使得以美元计价的棕榈油对海外买家更具价格竞争力。更重要的是，上周印尼棕榈油大会上释放的政策信号持续发酵，行业分析师对供应前景的担忧为市场注入看涨情绪。
印尼政策变量成焦点
知名机构分析师在印尼棕榈油大会上指出，土地征收政策的不确定性与生物柴油计划的推进，可能在未来几个月推动棕榈油价格上涨。作为全球最大生产国，印尼的政策动向向来对全球供应格局具有决定性影响。
一位吉隆坡交易员表示：“会议上的乐观预期仍在支撑市场。尽管出口数据不佳，但投资者更关注中长期供应风险。”这种情绪变化体现在价格走势上，虽然当日大连商品交易所豆油期货下跌0.14%，但棕榈油期货仍逆势上涨0.18%，显示资金更倾向于关注棕榈油自身的基本面故事。
跨市场联动效应
在相关市场中，芝加哥期货交易所豆油价格微升0.28%，与棕榈油形成联动。这种同步走势凸显出全球植物油市场的整体性特征，各品种间通过竞争市场份额而保持价格关联。
值得关注的是，当前市场正处于传统需求旺季向淡季过渡的关键时期。出口数据的环比下滑符合季节性规律，但同比下降幅度是否扩大将成为后续关注重点。从历史规律看，年末库存水平往往决定来年一季度的价格方向。
资金布局暗流涌动
从持仓变化看，尽管价格涨幅有限，但未平仓合约量的稳步上升暗示新资金正在布局。市场参与者似乎正在为潜在的政策驱动行情做准备，特别是对印尼可能出台的强制性生物柴油混合比例提高措施保持警惕。
分析师指出，若印尼将生物柴油混合比例从当前的B35进一步提升至B40，每年将增加近百万吨的棕榈油消费量，这足以改变全球供需平衡表。与此同时，土地政策收紧可能导致小农户种植意愿下降，进而影响中长期产量潜力。
后市展望
短期来看，市场将聚焦于马来西亚棕榈油局的月度数据验证供应状况，以及印尼政策的具体落地时间表。技术面上，4150林吉特关口已成为多空双方争夺的关键价位，突破与否将决定下一步方向选择。
从更宏观视角看，全球植物油市场正经历结构性调整。原油价格波动带来的生物燃料需求变化、主产国政策导向调整、以及气候因素对产量的影响，这三重变量将共同塑造未来半年棕榈油价格的运行轨迹。交易者需密切关注印尼政策动向与马来西亚库存变化的共振效应，任何超预期的数据都可能引发趋势性行情的启动。
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