2026-09-04 13:07:03
早前报道显示，美国军方周二护送40艘载有约1800万桶石油的商船通过霍尔木兹海峡，使原油价格保持稳定。截至目前，WTI原油报价89.31美元，Brent原油报价94.19美元。
霍尔木兹周三通行船数降至6艘
Kpler船舶追踪显示，周三仅6艘大宗商品运输船通过霍尔木兹海峡，低于前一日11艘和约13艘的10日均值；由于部分船舶可能关闭应答器，后续通行统计仍可能修订，原油传导集中在海湾外运通道验证。
CPC石油码头维修船遭袭，维修工作停滞
一名知情人士称，乌克兰袭击参与里海管道联盟石油码头维修的服务船Nefrit号，使原定维修陷入停滞；该码头对哈萨克斯坦原油出口至关重要，下一步需验证装载作业是否受扰。
哈萨克斯坦8月石油和凝析油产量环比增11%
消息人士称，哈萨克斯坦8月石油和天然气凝析油产量较7月增长11%；这是供应端增量线索，但原文未给出绝对产量、出口量或对CPC装载的同步影响。
诺瓦克称俄罗斯今年石油产量将略微减少
俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯今年将略微减少石油产量；该证据只给出方向，没有披露减产幅度、节奏或出口影响，因此只能作为供应端边际信号。
Kpler称伊朗原油装载量降至8月24.8万桶/日
半岛电视台引述Kpler称，伊朗原油装载量已从战前220万桶/日峰值降至8月24.8万桶/日，其中哈尔克岛跌幅最明显；该项直接指向伊朗出口可见量收缩。
机构观点汇总
分析师Phil Flynn：原油短缺已扩散至整个能源板块，一次“寒潮”足以触发“燃料争端”
当前柴油市场困境的根源，需要放在更长的政策周期中审视。特朗普政府固然正面临柴油短缺的指责，但结构性问题实则始于拜登任内。2021年1月至2025年1月，美国馏分油库存持续低于季节性正常水平约12%至18%，根源在于双重打击：俄乌战争切断了全球供应，而拜登针对化石燃料的政策则使炼油产能遭受了结构性损失。美国损失了远超每日100万桶的蒸馏能力，费城PES炼厂火灾后停摆（33.5万桶/日）、壳牌康文特炼厂关闭（24万桶/日）、马拉松马丁内斯和菲利普斯66罗德奥炼厂转为可再生柴油装置，这些产能再未转化为超低硫柴油。
乌克兰已击中俄罗斯34座炼厂中的20多座，占俄炼油能力约四分之三，重点打击生产柴油、汽油和航煤的二次加工装置。俄柴油产量下降约20%，6月出口量骤减近三分之二，普里莫尔斯克港装货量同比减半。莫斯科已禁止汽油和航煤出口并延长柴油出口禁令，由此形成的全球性馏分油缺口，已不再是霍尔木兹海峡的单一故事。
美国对冲措施是最大化增产，但炼厂开工率已逼近97%至98%。国内原油产量达每日1386.2万桶，钻井活动持续回升。雪佛龙向委内瑞拉承诺超70亿美元投资，目标将产量翻倍至60万桶/日，成本不到20美元/桶，但效果无法立竿见影。
美伊交火后油价短暂拉升，但特朗普明确表示行动“不会持续太久”，同时海军每日护航数百万桶石油通过海峡。能源部长证实周一有1700万桶通过霍尔木兹，创战时纪录。高盛分析指出，波斯湾出口已恢复至战前约三分之二，仍低700至800万桶/日，但远高于3月低谷。
欧洲则正面临独自的风险。欧洲需注入超过100太瓦时天然气才能达到75%最低存储目标，但价格高企与经济压力使其难以补库。伊朗战争推高LNG价格，使补库不经济。高盛与睿咨得能源警告，冬季价格可能突破每兆瓦时100欧元。美国LNG仍是欧洲的机动供应，若供应中断持续，一次寒潮或俄罗斯炼厂再度遇袭，即可触发一场真实的“争抢燃料”。
分析师Itai Smidt：布油在96的支撑叙事会被轻易瓦解？油市“逢高卖出”性价比优于“逢低买入”
近期原油市场给我的感觉是原油不缺而成品油紧缺。布伦特原油期货升至96美元上方，近52周的交易区间为58.66-120.88美元，区间之宽即是波动率的注脚。科威特拦截来袭导弹，标志着冲突已从美伊轴心扩展至更多装货码头，风险量级远超油轮遇袭。
但与之相悖的是海峡流量数据。美国能源部长称，周一霍尔木兹海峡过境量达1700万桶，为战时最高单日流量，恢复至战前79%-85%水平，而二季度均值仅为490万桶/日。市场交易的是通道中断风险，而非事实，现阶段日度流量极不稳定，周一十艘船降至周二四艘，部分油轮关闭应答器过境，两艘超级油轮被击中。替代路线方面，曼德海峡流量已从2025年Q4的540万桶/日增至Q2的810万桶/日。
真正稀缺在馏分油市场。ICE柴油裂解价差触及79美元/桶纪录高位，美国柴油裂解价差交易于100美元上方。俄罗斯与中东占全球柴油净供应约一半，但两者实际已退出市场，乌克兰无人机摧毁俄罗斯约300万桶/日炼能，俄柴油出口禁令延至9月30日；霍尔木兹中断使中东成品油出口减少300-400万桶/日。全球实际"缺失"200-300万桶/日成品油。裂解价差创纪录意味着，即便霍尔木兹完全重开，也无法恢复俄罗斯炼能或替代中东损失馏分油，成品油紧缺持续时间将长于原油风险溢价。
库存方面，美国商业原油库存下降450万桶至4.245亿桶，炼厂开工率高达98%，无新增产能可用。战略石油储备跌破3亿桶，为1983年以来最低。全球可观测库存跌破79亿桶，2月底至7月底累计消耗4.1亿桶，即每日270万桶。
最大的摆动变量是每日550万桶关停产能，这些油桶并非永久损失，物流允许即可回归。联邦评估认为大部分产能将在2027年Q1恢复，周一1700万桶过境量证明恢复早于预期。核心判断：只要霍尔木兹流量维持明显高于二季度低位，支撑96美元原油的缺口叙事便会瓦解。平盘价格将缓慢走低，但事件引发的飙升依然剧烈，这正是过去六个月的模式，逢反弹卖出优于逢跌买入。
普氏能源：美国柴油库存预计将在10月见底，而需求才刚刚开始进入旺季
美洲正步入柴油消耗最为密集的季节，而全球缓冲库存正处于近年来最薄的节点。三重力量正在同步汇聚：结构性全球供应短缺已将全球柴油净供应长度压缩近半，美国库存提前进入下降通道，而南美市场的脆弱性甚至更甚于美国。
全球柴油库存当前约5.42亿桶（7320万吨），同比减少2850万吨。俄罗斯与中东合计占全球柴油净供应约一半，但两者均已实质退出市场。俄罗斯柴油出口禁令延至9月30日，8月出口降至仅50.46万吨（7月为74.3万吨）；乌克兰无人机袭击已摧毁俄约700万桶/日炼能中的约300万桶/日，波及80%的炼厂。霍尔木兹海峡中断则使中东成品油出口减少300至400万桶/日，而成品油尚无替代通道可循。全球实际“缺失”约200至300万桶/日成品油供应。
价格信号正在发出警报：纽约柴油约每桶200美元，为即期布伦特的两倍；美国墨西哥湾沿岸柴油裂解价差创下每桶98.15美元的历史新高。
美国既是西半球机动供应的来源，也是国内短缺最为脆弱的市场。超低硫柴油库存同比减少约1220万桶，已低于五年区间底部；预测显示库存将在10月见底，正值秋收、早冬取暖与炼厂检修季重叠的关键窗口。美国柴油出口8月创下5420万桶的纪录，日均177万桶（12个月均值130万桶），因该国正试图填补全球缺口。国内管道价格上涨速度已超过出口净回值，创纪录的国内裂解价差仍在持续吸引出口。
南美春季播种季即将到来，区域柴油库存处于全年最低水平（2150至2280万桶）。巴西日消费约120万桶，已完全失去俄罗斯柴油来源，8月74%的进口来自美国墨西哥湾沿岸；其柴油进口窗口已关闭227天，三港拥堵导致已靠泊与已卸货货物之间的差距高达21%。玻利维亚政府已紧急接管国家石油公司，区域传染风险正在积聚。
飓风季将持续至11月底，俄罗斯出口禁令可能延长，霍尔木兹海峡继续受限，巴西港口拥堵仍在恶化，该地区没有备用产能，也缺乏历史规模的库存缓冲。每一层缓冲都在被削薄，而需求才刚刚开始进入上行通道。
高盛：布油短期涨势或已达到“极限”？涨幅将超过100%的交易可选择...
布伦特原油近期再度升至95美元上方，市场正在定价“中东无协议”现状将维持更长时间。美伊重启军事打击加剧石油基础设施受损风险，过去十天内波斯湾和红海至少发生六次油轮遇袭。不过，市场适应性增强，包括“黑暗过境”增加和亚洲进口价格敏感性，可能继续抑制油价上行空间，前提是石油基础设施未遭大规模破坏。
我们建议关闭此前做多2026年12月至2027年3月欧洲柴油跨期价差的策略，转做多2027年3月至12月跨期价差，若近9个月价差维持当前水平，上行空间可能超过100%。
考虑“黑暗过境”后，近期波斯湾总出口约1500至1600万桶/日，为战前三分之二，净损失约790万桶/日。波斯湾流量近期上修500万桶/日，很可能因更多油轮在关闭AIS下穿越海峡。但红海出口8月环比减少450万桶/日，因沙特将石油流向从延布转回东部港口。
海上库存上修意味着高频数据可能低估了实际库存。调整后，过去30天库存消耗速度为210万桶/日。OECD商业库存与历史均值一致，SPR释放和海上库存消耗缓冲了商业库存的大幅下降。
亚洲部分国家的进口仍具价格敏感性，过去两周进口量低于季节性正常水平300万桶/日。基于库存-远期价格历史关系，我们估计布伦特原油现货公允价值约为80美元/桶。
美国宣布获得委内瑞拉21%探明储量的控制权，雪佛龙等公司预计扩大运营。委内瑞拉原油出口同比增长40万桶/日，美国在过去五个月成为主要买家。但产量难以快速回到2018年前每日200万桶以上水平（7月仅110万桶/日），因基础设施退化和电网不可靠是主要瓶颈，修复需高昂成本和较长时间。
（亚汇网编辑：林雪）
