2025-12-29 10:17:08
12月26日，星期五。近期外汇市场的主线仍围绕“政策预期再定价”展开：一方面，市场对美联储未来降息节奏的想象与现实数据之间存在拉扯；另一方面，能源价格的阶段性走强与北美贸易关系的不确定性，持续通过风险偏好与期限利差渠道影响加元表现。在这一背景下，美元兑加元延续弱势，欧洲时段报价1.3680。
美元兑加元的核心驱动仍是相对政策预期与北美增长叙事的相对强弱。近期市场一度倾向于押注美联储将更激进地降息，逻辑来自部分经济指标的降温信号与通胀回落的惯性预期。然而，新的数据线索也提示：如果增长与价格粘性仍在，美联储在降息路径上可能更审慎、更“量体裁衣”，从而让此前偏激进的宽松预期面临修正。对美元而言，这种“从快速转向到更谨慎”的预期变化，往往会带来利率曲线定价的来回摆动，美元的阶段性支撑与回吐也更容易呈现拉锯。与此同时，加元的宏观定价除利差外还高度受能源价格与对外贸易环境影响：当油价获得提振时，加元通常更容易得到基本面背书，美元兑加元的上行空间会受到抑制；反之，在贸易摩擦或外需不确定性上升时，加元的风险溢价可能抬升，汇率波动也更容易放大。
加拿大方面的政策表态为加元定价提供了另一条线索。加方强调需要时间让“增长与多元化”措施显效，并将“降低对单一外部市场依赖、拓展国际合作、推动国内产业”作为中长期议程的核心。这类叙事对汇率的影响通常并非立竿见影：短期内，市场更关注的是贸易谈判与关税环境对企业投资、出口订单与居民成本压力的边际影响；中期则会评估产业政策与对外协议能否转化为更稳定的经常项目与资本流入预期。尤其在加美墨协定审议临近的语境下，“不急于达成不利协议”的态度，既可能被解读为谈判纪律与底线意识，也意味着不确定性在时间维度上被拉长。对加元而言，时间越长，不确定性溢价越可能在汇率上体现；但若期间加拿大与其他经济体的合作进展被市场持续验证，也可能对冲部分外部冲击，减轻加元的被动性。
市场表现
美元兑加元的价格结构已经把“再定价”写在图形里。日线层面，汇价自前期高位回落后，1.3800附近的关键水平由支撑转为压力，市场记忆在该区域较为清晰；当前1.3680处于更低的波动区间，近期低点在1.3664附近，显示空头趋势仍占主导。动量指标方面，RSI处于约29的偏低位置，意味着短线情绪偏弱、卖压释放较充分；MACD位于零轴下方，反映下行趋势尚未出现明确的趋势扭转信号。需要强调的是，指标偏低并不自动等同于趋势结束，它更多揭示的是“波动的阶段性极端”与“情绪的单边化”，后续若出现基本面或利率预期的反向催化，更容易触发以回补与修正为主的价格波动。
把技术结构与宏观叙事结合，可以观察到几个值得持续跟踪的“定价接口”。其一是利差：市场讨论中提到“利率差几乎不存在、未来可能更趋收敛”的观点，这会削弱美元兑加元的利差驱动，使汇率更依赖风险偏好与商品属性定价。其二是能源：油价的阶段性走强往往与加元同步性更高，在美元整体波动不大的时候，油价变化对汇率的边际解释力会提升。其三是贸易与增长的耦合：北美产业链高度联动，外需变化对加拿大增长预期的传导速度较快，因此当美国增长叙事偏强时，美元可能在对其他货币上走强，但美元兑加元却未必同步上行，反而可能因为“对加方外需有利”的逻辑而出现下行，这也是该货币对长期以来更容易呈现区间震荡的重要原因。
展望后市
若市场对美联储降息节奏的预期从“激进”回到“审慎”，美元的下行压力可能阶段性缓和；但若油价维持相对强势，同时加拿大在对外合作与国内产业推进上不断释放可验证的信息，叠加利差收敛的大方向不变，美元兑加元仍可能维持“趋势偏下、但易出现修正波动”的运行特征。区间视角下，市场对1.35至1.40的长期震荡讨论反映的是：在没有显著的利差单边与结构性冲击前，汇率往往更像是在为宏观变量的边际变化定价，而非展开单向行情。
综合而言，美元兑加元当前的1.3680既是近期下行趋势的结果，也是一组宏观不确定性与商品属性共同作用后的阶段性落点。短期波动仍会围绕“美联储路径再评估、油价弹性、贸易谈判不确定性”三条主线反复校准。
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