2026-08-24 21:15:13
美元/加元基本面综述：
加拿大经济：增长与就业超预期，展现惊人韧性
加拿大经济近期表现出远超市场预期的强劲韧性，彻底扭转了此前对其增长乏力的普遍悲观预期。二季度GDP年化增长率达到3.4%，创下三年多以来的新高，其中4月环比增长0.6%，5月增长0.3%，6月初步估算增长0.2%，整个季度实际产出扩张约0.8%。尽管有分析指出这一增长包含部分一次性因素，但整体经济回暖的趋势已不容忽视。
就业市场的表现尤为亮眼。7月加拿大新增就业岗位7.5万个，远超市场预期的1.5万个，失业率降至6.4%，创两年新低。作为对比，同期美国就业岗位减少2.3万至8.7万个，加拿大就业增速达到美国的四倍。加拿大总理卡尼表示，加拿大GDP增速预计在G7中排名第二，外国直接投资达到20年来最高水平，实际工资也在上涨，这些结构性积极信号表明加拿大经济正在经历深层次的格局变革，对美依赖度已降至仅17%。
经济的强劲表现为加拿大央行维持利率不变甚至推迟降息提供了坚实的基本面支撑，但同时也加剧了市场对通胀粘性的担忧，使得货币政策路径变得更加复杂。
通胀：headline因油价飙升至3%，但核心通胀依然温和
通胀是当前加拿大货币政策的核心矛盾，呈现出"headline偏高、核心温和"的分化格局。7月加拿大CPI同比上涨3.0%，高于6月的2.8%，重新回到加拿大央行1%至3%目标区间的上沿。环比来看，7月CPI上涨0.5%，经季节性调整后上涨0.3%。
推升整体通胀的首要因素是汽油价格。受中东冲突升级、美伊停火协议破裂影响，国际油价大幅攀升，7月加拿大汽油价格同比暴涨25.7%，显著高于6月的20.5%。然而，剔除汽油后的消费者价格指数连续第三个月上涨2.2%，显示非能源领域的通胀压力依然可控。食品价格7月同比上涨3.1%，也保持相对温和。
更关键的是加拿大央行最关注的核心通胀指标。7月CPI-trim为1.9%，与6月持平；CPI-median为2.0%，略高于6月的1.9%；CPI-common为2.7%，高于6月的2.6%。整体来看，三大核心指标大多位于2%附近或下方，表明潜在通胀压力并未随油价飙升而失控。这种"headline高、核心稳"的格局使得加拿大央行有理由维持观望态度，既不需要因油价上涨而紧急加息，也难以在经济强劲的背景下贸然降息。
加拿大央行货币政策：连续六次按兵不动，9月决议成关键节点
加拿大央行在7月15日的货币政策会议上决定将政策利率维持在2.25%不变，这是连续第六次暂停加息，银行优惠利率相应维持在4.45%，较2023年底7.20%的峰值已大幅下降。此次夏季暂停的背景是renewed的美伊紧张局势和能源通胀风险，央行选择在不确定性较高的时期保持谨慎。
市场对加拿大央行后续路径的预期存在明显分歧。一方面，丰业银行（Scotiabank）自去年11月以来就将加息纳入2026年预测，远早于市场共识，其核心理由是认为去年秋季的"保险性降息"使利率低于泰勒规则所要求的水平，这种状态不可持续。另一方面，牛津经济研究院预测加拿大央行将在10月降息25个基点，但强调这并不代表新一轮降息周期的开始，政策利率预计将在2.25%维持较长时间。
SGHMacro在8月20日的报告中指出，美加已基本敲定贸易协议，消除了可能迫使加拿大央行年底前降息的最后一个贸易相关风险。然而，8月24日最新爆发的美加关税战似乎使这一判断出现变数，贸易摩擦的升级可能对加拿大经济增长构成下行压力，从而增加央行降息的可能性。但与此同时，关税本身也可能推高进口商品价格，加剧通胀压力，使央行陷入两难境地。
下次加拿大央行利率决议定于9月2日，届时将公布最新的经济预测和货币政策报告，这将是判断加元中期走向的关键事件。当前市场普遍预期央行将继续维持2.25%不变，但政策声明的措辞变化将是市场关注的焦点。
美元/加元技术面分析：
美元兑加元在最近的盘中交易中飙升，受到相对强弱指标出现的积极信号的支持，此前形成的看涨背离帮助该货币对实现了这些收益。该货币对正试图收复之前的部分失地，因为在EMA50下方交易的持续负面压力，EMA50充当了动态阻力，并加强了主要短期熊市趋势的主导性和稳定性，特别是当该货币对沿着支撑该轨道的次要趋势线移动时。
（亚汇网编辑：冰凡）
