2023-08-29 15:15:29
8月，杰克逊霍尔会议取得成功。该会议对市场反应几乎没有影响，短期的波动被视为噪音，市场回归到中期展望。不过交易员料会对这一结果感到满意，因其在按计划进行。而从政策制定者方面来看，欧美央行两位行长均表现出鹰派立场，并尽量保持灵活性，而不做出预先的承诺。总体而言，市场对于未来市场的走势保持谨慎，周五美国的就业数据可能会成为关键的风险事件。而对于欧元而言，最小的阻力路径仍然是下行，尽管在一些利好消息的刺激下该货币呈现积极势头，但期权定价指向它可能会跌向1.06的水平。截至目前，欧元/美元报价1.0812，本月最高涨至1.1067，最低跌至1.0814，本月已下跌1.68%。
欧元区、德国、法国8月PMI超预期下滑
8月欧元区制造业PMI从42.7升至43.7，高于42.8的预期。然而，服务业受到打击，PMI降至30个月低点48.3，这是自去年12月以来的首次收缩。因此，综合采购经理人指数降至47.0，为33个月来的最低水平，不包括疫情月份，自2013年4月以来。
汉堡商业银行首席经济学家CyrusdelaRubia认为，服务业的低迷反映了制造业的低迷表现。根据目前的指标，他预计欧元区第三季度将收缩-0.2%。8月份的数据呼应了欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德的警告，即工资上涨和生产率下降可能会加剧通货膨胀。“因此，欧洲央行可能更不愿意在9月份暂停加息周期，”delaRubia评论道。尽管整体下滑，但制造业仍有希望。该行业的采购经理人指数略有改善，暗示到明年初可能会逐步复苏。
造成经济衰退的一个显着因素是德国服务业的迅速收缩，这引发了“德国是欧洲的病人”的讨论
德国8月制造业采购经理人指数从38.8升至39.1。PMI制造业产出从41.0降至39.7，创39个月新低。PMI服务业从52.3大幅下跌至47.3，创9个月新低。PMI综合指数从48.5降至44.7，创39个月新低。
汉堡商业银行首席经济学家CyrusdelaRubia表示：“任何关于服务业可能拯救德国经济的希望都破灭了。相反，服务业即将加入制造业的衰退，这似乎始于第二季度。我们的GDP即时预测模型，包括PMI的快速估计，现在表明整个经济的降幅比以前更大，几乎为-1%。”。“滞胀是一件丑陋的事情。然而，这正是服务业经济正在发生的事情，因为活动开始萎缩，而价格再次飙升，甚至加快了速度。当欧元区最大经济体的通货膨胀无法控制时，这对欧洲央行来说是个坏消息。”。
法国8月制造业采购经理人指数从45.1升至46.4。然而，服务业表现出担忧，降至46.7的30个月低点，综合PMI稳定在46.6。
汉堡商业银行的NormanLiebke指出，“法国经济正面临挑战，可能导致第三季度经济萎缩，”他表示。全球需求的显着下降影响了法国，外国新订单低于预期的50点扩张目标。由于新订单减少，各公司一直在利用积压的订单。Liebke还强调，就业增长放缓，为2021年1月以来最慢。值得注意的是，投入品价格形成了明显的对比。服务业出现了激增，主要是由于工资增长，而制造业则受到能源和原材料成本下降的影响而出现了下降。产出价格也出现了类似的趋势，“这表明服务价格发挥关键作用的核心利率可能很顽固。”
欧央行定价之战又将是一场腥风血雨？
欧洲央行行长拉加德回避就其政策意图发出明确信号，令欧元区接下来的关键周更加引人注目。
虽然拉加德上周五表示，通胀仍未被控制，但她没有谈到将在9月14日举行的欧洲央行议息会议的前景，这让她的同事们能在未来几天的欧元区关键数据出炉之际，公开讨论提高借贷成本的必要性。
CPI数据将为欧洲央行一年多前开始加息以来最令人担忧的决定之一奠定基础，因为欧洲央行内部的“鸽声”正成倍增长，官员们正在疑虑：是否有必要进一步收紧货币政策，或者日益恶化的经济前景是否黯淡到值得暂停加息。
外媒经济学家DavidPowell和MaevaCousin在拉加德讲话后写道：“我们的观点仍然是，欧洲央行的9月加息决定‘不稳’，但最终其将加息，并关注于核心通胀。”
拉加德在杰克逊霍尔的演讲着眼于长期结构性变化，包括劳动力市场的变化、能源转型和地缘政治，这意味着解读经济变得更具挑战性。她说，“对于我们今天面临的局势，没有现成的剧本。我们的任务是起草一份新的协议”。
以HolgerSchmieding为首的贝伦贝格银行（Berenberg）经济学家上周五在拉加德发表讲话之前改变了他们的预测，将欧洲央行暂停加息的可能性从40%上调至60%。
对所有观察人士来说，将于周四公布的欧元区通胀数据将是重中之重。外媒对经济学家的一项调查显示，剔除能源等不稳定因素的所谓核心通胀同比增速仅从7月份的5.5%小幅放缓至5.3%。
对于欧洲央行内部的加息呼声，一个关键原因是，与苦苦挣扎的工业部门相比，服务业的弹性更大。欧洲央行管委MartinsKazaks上周五表示，“核心通胀率仍相当高，没有非常明显的下降趋势。我宁可提高利率”。
他的鹰派同事、德国央行行长内格尔坚持认为，恢复价格稳定“还有一段路要走”，现在考虑暂停“还为时过早”。
相比之下，较为鸽派的欧洲央行官员之一、葡萄牙央行行长森特诺的语气有所不同，他观察到，“我们在6月份预测中发现的下行风险已经成为现实”。
上周发布的一系列糟糕的PMI报告显示，欧元区私营部门活动萎缩加剧，增加了通胀下行压力的可能性。贝伦贝格银行的Schmieding在周日的一封电子邮件中表示：
“大多数欧洲央行发言人都强调，他们的决策取决于数据。如果实体经济数据下滑，而8月通胀没有出现意外的上行，那么欧洲央行似乎更有可能在9月维持利率不变。”
糟糕的PMI数据促使交易员减少了对欧洲央行9月份加息的押注。货币市场仍预计政策制定者将在今年晚些时候采取最终行动，但从本月稍早的定价来看，这一结果的可能性已降至三分之二。
除了通胀数据，欧洲央行官员们的公开讲话也可能引起投资者的注意，此前他们因夏季休假而“沉默”了数周。
内格尔和他的鹰派奥地利同僚霍尔兹曼将于周一发表讲话，欧洲央行执委施纳贝尔和副行长金多斯将于周四发表讲话，同日公布的欧洲央行7月会议纪要也可能暗示官员们对下一个决定的想法，此外，这份会议纪要将包括官员们最新的季度经济预测。
拉加德和她的同事们表示，这些预测将是他们判断是否进一步加息的主要因素。
对于拉加德在杰克逊霍尔央行年会上的表现，联合信贷银行集团首席经济顾问ErikNielsen表示：“这是一次很好的演讲，但很明显，这是被刻意设计成根本不提供任何新指导的一次演讲。”
机构观点
法农信贷：欧元计价完负面因素了吗？
到目前为止，欧元兑美元已经成为8月美元复苏的最大受害者之一。除了美元的全面波动外，近期有关欧元区的负面消息也在不断增加。事实上，欧元区数据进一步走弱，欧元区最大经济体德国经济前景正以惊人速度恶化，这促使投资者重新评估他们对欧央行加息预期。话虽如此，我们认为欧元已经计价了许多负面因素。我们认为，若欧央行维持利率不变，但承诺进一步收紧政策，9月可能会出现“鹰派跳过加息”。
展望未来，欧元投资者的主要关注点是本周四的欧元区8月通胀数据。预计整体数据放缓幅度小于预期，而核心通胀应与7月数据持平。这可能凸显出，尽管货币紧缩会带来经济成本，但欧央行仍可能专注于控制通胀。若数据助长了欧央行9月加息预期，欧元可能会受益。
荷兰合作银行：从三至六个月的前景来看，欧元/美元有可能在1.06区域筑底
美元趋势还有待进一步发展空间。从一个月来看，美元是表现最好的G10货币。然而，我们预计这一趋势仍将持续。一段时间以来，我们一直将欧元/美元的三个月预测值维持在1.08。我们认为欧元/美元在三至六个月内有可能在1.06区域筑底，然後随着美联储减息预期的出现，美元将失去动力。
法国兴业银行
欧元和英镑受制於经济数据。我不想假装去年经济增长预期与欧元/美元走势之间存在奇妙的相关性，但本月的相对变化足以威胁欧元/美元在未来几周跌至 1.05。 至於欧元/英镑，我们在今年上半年看到的强劲空头回补来自於对过度悲观增长预期的修正，但现在这种支撑已经消失。英镑兑美元在此也很脆弱。
欧元/美元技术分析
欧元/美元上周继续从1.1274下跌，并突破1.0832的支撑位。本周初步偏向下行，支持1.0609/34集群。上行方面，需要突破1.0929阻力位，以表明短期触底。否则，在经济复苏的情况下，前景将保持悲观。
从更大的角度来看，从中期高点1.1274下跌被视为从0.9534（2022年低点）向上趋势的修正。将出现更大跌幅，至1.0634点的集群支撑（38.2%的回撤0.9534点，至1.0609点的1.1274点）。至少在第一次尝试时，可以看到强劲的支撑，以带来反弹。然而，中期前景目前将是中性的，只要1.1274阻力保持不变。
从长期来看，焦点仍在5500万均线（目前为1.1124）。该均线的拒绝将重振长期空头。然而，在这里的持续突破将肯定长期牛市反转的情况，并目标1.2348阻力确认。
（亚汇网编辑：慧雅）
