2026-09-04 14:01:07
在周五亚洲交易日连续第三个交易日下跌，报价接近99.00。截至目前，美元报价99.02。
植田在G20的表态，是鹰派基调披着“谨慎”外衣
在G20财长和央行行长会议后的新闻发布会上，日本央行行长植田和男首先再次强调，政策调整的时点和节奏，将基于对日本央行经济活动与物价基准情景能否实现的评估，以及围绕这一情景的风险来决定，其中将特别关注中东局势、AI相关需求以及汇率走势等因素。
日本央行账户显示，周三没有进行大规模日元干预。
瑞士8月通胀加速至近两年最高，远超市场预期
瑞士通胀增速远超分析师预期，8月升至2024年9月以来最高水平，显示瑞郎走弱正逐步向实体经济传导。瑞士统计局周四公布的数据显示，8月CPI同比上涨0.8%，高于7月的0.4%，高于彭博调查中16位经济学家的所有预测。这是瑞士央行官员在本月晚些时候利率决策前将看到的最后一份通胀数据。
机构观点汇总
XTB研究主管Kathleen Brooks：小非农仅3.8万创年内新低，但加息概率仍超60%
本周已进入最后一个交易日，市场关注焦点转向宏观数据，尤其是美国劳动力市场表现。8月非农就业报告将于今晚发布，市场预期新增就业5.8万人，失业率维持在4.1%，平均时薪增速预计小幅放缓至3%，低于前值3.2%。 需要留意的是，这份数据可能受到若干一次性因素的扰动。超过30万居住在美国的海地人失去临时保护身份，可能导致非农就业人数偏低，但不会影响失业率。同时，上月多家肉类加工厂因牛肉短缺而关闭，也对就业构成拖累。教育行业就业在经历8月季节性回落后预计有所回升，部分中和上述负面因素，但整体而言，非农数据仍存在下行意外风险。 投资者将密切关注这份报告对美联储政策路径的暗示。美联储的双重使命中包含充分就业，尽管沃什主席现阶段对通胀的关注度更高。我认为，若失业率能维持在4.1%这一被视为接近充分就业的水平，则意味着美联储无需为提振就业市场而放松政策。但鉴于沃什当前的立场，我们认为9月11日公布的8月CPI数据，将对美联储月底是否加息的判断产生更关键的影响。
报告中的工资分项同样值得关注。若工资增速放缓，即便失业率维持低位，也可能缓解对服务通胀粘性的担忧，为鸽派委员在9月会议上反对加息提供依据。 然而，劳动力市场报告需放在更广泛的数据框架中审视。上月ISM服务业指数强于预期，新订单分项显着回升，尽管就业分项仍疲弱，但在低招聘、低解雇的环境中，叠加劳动参与率下滑，这种组合并不意外。 总体而言，这份报告不太可能为9月会议是否加息提供明确答案，但任何意外的偏离仍将引发显着的市场反应。目前利率市场认为，美联储9月在加息与按兵不动之间仍处于势均力敌的状态。若就业数据显着低于预期，可能推动股市和债市更强劲的反弹，国债收益率下行，美元承压，日元或延续涨势——周四美元兑日元已因贝森特表态将敦促日本央行本月加息而下跌2%。若非农数据意外强劲，9月加息概率可能回升，从而打压金价，推动美元兑日元重返160附近，并对债券和股票形成压力。市场正处在一个对数据高度敏感的窗口期——方向性的重新定价，可能就在一份报告之间。
法国外贸银行：维持就业平衡需月增1.5-3万人——持续低于此区间才是值得担忧的信号
我们预计8月就业数据可能再次出现低于预期的情况，但相比7月极其疲弱的数据会有所反弹。7月非农就业表现非常糟糕，但其中一个重要拖累来自政府部门就业出现异常大幅下降，我们预计这一部分将在8月有所恢复。如果最终数据符合我们的预测，那么三个月平均新增就业人数将从上个月的2万人进一步下降至7000人。过去一年非农就业数据波动非常明显，其中有5个月录得就业人数下降，其他不少月份也曾明显超出市场预期。根据我们的估算，目前美国维持劳动力市场供需平衡所需要的新增就业人数大约为每月1.5万—3万人。如果非农就业增长持续低于这一“盈亏平衡”区间，那将成为值得担忧的信号。目前劳动力需求放缓的同时，劳动力供给也在同步放缓，因此过去一年失业率一直表现得异常稳定。从未经四舍五入的数据来看，7月失业率为4.09%。
不过，失业率此前能够维持甚至下降，至少部分原因在于劳动参与率下滑。如果劳动参与率开始恢复正常,那么失业率也可能随之上升，四舍五入后达到4.2%。就像沃什说的，目前的劳动力市场是“稳定的”。但我们认为，这种稳定程度可能没有表面上看起来那么高，未来还会进一步显现出一些疲软。当然，我们并不认为劳动力市场会出现剧烈恶化，但疲软程度可能已经足以引起政策制定者的注意。目前的美联储仍然是一个“通胀优先”的美联储，但它并不是一个“只看通胀”的美联储。对通胀的担忧，至少需要在一定程度上与对劳动力市场的担忧相平衡。一个“既不裁员、也不招聘”的劳动力市场并没有什么值得夸耀的。对于美联储而言，这种劳动力市场同样也没有形成新的通胀推动力。如果8月就业数据明显强于预期，并在一定程度上逆转7月极差的就业表现，那么市场对于“通胀持续回落需要达到什么程度才算取得进展”的门槛将会进一步提高，同时也会让美联储更倾向于在9月加息。
法国巴黎银行：布油年内高点118美元低于2022年，但柴油裂解价差峰值达178美元远超当年
在美伊冲突持续发酵的背景下，市场不免联想起2022年乌克兰战争爆发后的能源冲击。彼时油价与天然气价格暴涨，对全球通胀与经济增长造成了显着拖累。如今，伊朗局势再度升级，新的能源冲击是否正在重演当年的剧本？ 为回答这一问题，我们构建了一套指标体系，系统追踪本轮中东冲突对欧元区、美国、油气市场及新兴经济体在实体经济和物价层面的传导效应，并与2022年的基线进行对比。
截至2026年8月的数据显示，当前能源冲击在推升通胀和拖累增长两个维度上的强度，仍显着低于2022年。尽管伊朗紧张局势推动碳氢化合物价格再度上行，通胀读数随之反弹，但涨幅温和，且完全由能源分项驱动。总体来看，信心调查尚未出现系统性恶化。 分区域来看，欧元区制造业景气持续改善，消费者信心回升值得关注；美国经济继续展现对能源冲击的韧性；新兴经济体同样表现出较强的承受能力，尤其是在融资环境方面。而在天然气和石油市场，供需平衡依然脆弱，价格因而持续处于高位运行。
丹斯克银行：油价通胀压住英国利率曲线
在下周（9月10日）的欧洲央行利率决议中，我们预计存款利率将上调25个基点至2.50%，这一判断符合市场预期与当前定价。近期管委会言论及7月会议纪要已为此充分铺垫。鉴于整体通胀率已升至3.3%、经济增长接近潜在水平、且通胀风险仍偏向上行，加息决定本身是合理且可预见的。因此，市场焦点将更多转向9月之后是否还有进一步收紧的空间，而这一问题在我们看来存在一定复杂性。
我们判断，在后续新闻发布会上，拉加德行长将保持充分灵活性，为后续紧缩保留空间，但不会预先承诺继续加息的路径。在已放弃前瞻指引的背景下，她更可能重申欧洲央行的反应函数，而非提供具体的利率路径。过去一个月，随着美伊局势持续升级，各国债券收益率显着上扬，短期利率定价已隐含2027年存款利率峰值接近3.00%。尽管我们认为这些预期略显激进，但鉴于通胀上行风险持续存在，且即便金融条件收紧，增长前景依然稳固，我们预计拉加德不会明确表达打压这些紧缩预期的意图。
（亚汇网编辑：林雪）
