2026-09-02 08:05:18
行情导读：
上涨驱动：焦煤供给收缩，倒逼产业链减产共振上涨
山西复产偏慢，并且存在复产不复量的情况。5.22山西安全事故后，山西安监维持高压，大量炼焦煤矿停产整改;已验收复产矿井普遍低负荷生产，产量仅恢复至事故前6?7成，“复产不复量”成为现实，优质低硫主焦煤缺口持续扩大。产地煤矿库存持续走低，现货价格从8月初开始持续上涨。
8月中旬蒙煤通关下降，进一步加剧现货紧张。8月中旬甘其毛都口岸蒙煤通关显著下行，日均通关由1300?1400车回落至500?650车，减量过半。蒙煤作为国内重要边际补充，通关回落带动口岸库存快速去库，贸易商惜售，蒙煤补涨。进口收缩与国内供应偏紧形成共振，进一步放大现货紧张程度。并且预计在9月初恢复的蒙煤通关预期，截止8月底尚不明朗，加剧市场对供应端紧张的担忧。
在焦煤供应偏紧格局下，抑制焦化厂和钢厂的产量，形成全产业链供应收缩。8月
基本面分析：产地煤供应偏紧，蒙煤通关下降，去库上涨
产地煤供应延续低位，库存偏低。汾渭和钢联样本煤矿都维持减产去库走势。截至8月26日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率69.01%，环比-0.15%，原煤产量696.99万吨/周，周环比-1.49万吨/周，原煤库存108.69万吨，周环比-7.96万吨，精煤产量354.96万吨/周，周环比-1.48万吨/周，精煤库存80.68万吨，周环比-11万吨。钢联统计523矿样本煤矿产能利用率68.1%，周环比-0.1%，原煤日产152.9万吨/日，周环比-0.3万吨/日，原煤库存402.2万吨，周环比-5.8万吨，精煤日产63.26吨/日，周环比+0.7万吨/日，精煤库存144.27万吨，周环比-21.1万吨。
近期蒙煤通关下降，价格涨幅明显。蒙煤作为焦煤价格下限，受前期通关阶段性下降和下游补库影响，库存高位下降。日均通关由1300?1400车回落至500?650车，减量过半。截止8月28日，蒙5和蒙3现货价格分别为1680和1720元每吨;蒙5仓单成本为1975元每吨。据了解，蒙煤通关下降更多是长协煤和竞拍煤比例，争取高价卖蒙煤利益博弈。内蒙古自治区将于9月8日赴蒙古国开展会晤;为争取谈判筹码，会晤之前口岸通关效率、通车难以修复至前期高位。
需求端：钢材需求处于季节性淡季，后期有季节性转暖预期。当前焦化厂产量和钢厂产量都因焦煤成本抬升，利润恶化而减产。其中焦炭减产明显，产量高位下降9%;铁水产量下降0.7%。截止8月29日，日均焦炭产量和日均铁水产量分别是102.9和236.6万吨。焦炭库存和钢材库存都因减产而去库，焦炭库存维持偏低水平运行，焦炭供应偏紧;而钢材库存因8月减产，库存重新转为去库。随着后期钢材需求季节性回升，钢厂对焦煤和焦炭有补库预期。
展望后市：
8月初，盘面贴水现货较大，同时产地供应偏紧，期货低位上涨修复基差。8月14日蒙煤通关下降，蒙煤补涨，抬升近月仓单成本。在蒙煤通关迟迟未恢复背景下，贸易商惜售，加剧现货紧张，期现共振，价格上涨加速。8月下旬，焦煤价格持续上涨，供应趋紧已经开始抑制下游产量，焦化厂和钢厂产量都回落，影响焦炭和钢厂库存下降，焦炭现货和钢价走强，提升上下游估值。
在8月焦煤上涨过程中，蒙煤通关下降是关键变量;当前下游焦化厂和钢厂减产，有利于缓解供应紧张问题，但目前钢材需求尚未有坍塌预期，需求端下降缓解供应缺口的幅度有限。在供应缺口缓解前，预计价格维持偏强走势，月差维持正套趋势。后期需要关注蒙煤通关恢复的时间和幅度，以及山西复产情况。
风险提示：蒙煤通关恢复;国内煤矿超预期复产。
