2026-09-04 22:06:27
9月4日晚间，美国8月非农就业数据大幅超出市场预期，搅动全球大宗商品定价，WTI原油上演冲高回落行情。在地缘供给溢价与美联储加息预期的双向拉扯之下，油价高位震荡加剧，一方面中东霍尔木兹海峡航运风险持续提供底部支撑，另一方面非农爆表推升美元和美债收益率，压制大宗商品估值，原油进入宏观与地缘博弈的关键窗口。
基本面维度呈现明显的多空拉锯格局。利多层面，中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡航运扰动带来的地缘风险溢价成为油价最重要支撑，市场担忧航运通道受阻引发全球原油供应缺口，本周油价积累可观涨幅。美国EIA原油库存大幅去库450万桶，库存数据收紧进一步夯实油价底部基础，OPEC+维持减产执行，主动收紧供给端，为原油价格提供托底力量。同时非农就业数据强劲，反映美国经济韧性，市场对原油需求的悲观预期得到一定修复。
利空因素同样不可忽视。非农就业大幅超预期，重新抬升美联储9月加息概率，美元指数快速走强，以美元计价的原油承压回调。高油价本身会放大美国通胀压力，反过来约束美联储政策空间，形成负向反馈。机构对全球原油需求增速有所下修，全球制造业复苏节奏偏弱，中长期需求端存在不确定性。此外，若中东冲突没有出现实质性升级，地缘溢价存在快速消退的可能性，油价会面临回吐涨幅的压力。
技术盘面来看，WTI原油高位震荡运行，短期多空分歧加大。短线第一阻力位于91.80-92.00美元，若能够有效站稳该位置，上方进一步看向93.00-93.20强压力区间，突破之后才有机会挑战阶段高点94.50美元。支撑方面，90.00-90.20美元为晚间短线防守位置，这是近期震荡中枢；更为关键的多头防守在88.80-89.00美元，一旦有效跌破该区间，地缘溢价消化，将打开深度回调空间，下方看向87.50美元中期支撑带。指标上，RSI从高位回落，摆脱超买区间，均线系统依旧维持多头排列，大级别趋势尚未破坏，但非农之后短期回调压力显现。
后市情景推演，三种路径值得关注。第一种基准情景，地缘溢价持续托底，油价在89-92区间高位震荡，美元走强限制上行空间，地缘没有进一步升级，油价维持区间运行。第二种情景，中东局势再度恶化，航运受阻，油价冲破93美元，向上拓展空间。第三种情景，美元持续强势叠加地缘消息缓和，油价跌破89美元关键支撑，触发多头止损，深度回调测试87.50附近。
机构普遍认为，当前原油定价权在地缘局势与美国宏观数据之间交替切换。高盛指出，地缘风险支撑油价，但美联储加息预期会约束上涨高度；瑞银提示，高位原油波动放大，不要盲目追涨，重点关注支撑得失。下周美国8月CPI通胀数据将重塑美联储政策预期，OPEC+后续政策表态、中东实时动态、美国原油库存数据，均是接下来核心观察点。周五晚间市场流动性收敛，要警惕盘中插针，做好波动风险防范。
（亚汇网编辑：章天）
