2025-11-14 10:16:15
周四(11月13日)，现货白银延续强势表现，美市盘前交投于54美元略微下方，连续第五个交易日上涨。这一价位距离10月16日创下的历史高点54.436美元仅一步之遥。贵金属市场在美国政府重新开放的消息刺激下展现出复杂的交易动态，避险需求与工业属性的双重支撑使得白银走势备受市场关注。美联储政策前景的不确定性、劳动力市场数据的疲软以及美元指数的持续走弱，共同构成了当前白银行情的宏观背景。
基本面
美国政府结束了历史上最长时间的停摆，总统特朗普签署了联邦拨款法案，标志着这场政治僵局正式画上句号。该法案要求政府恢复正常运作，并为个人购买医疗保健提供直接支付。这一事件的结束在短期内改善了市场风险情绪，但对于贵金属的避险需求并未完全消退。政府停摆期间被延迟的关键经济数据将陆续发布，市场正等待这些数据来重新评估经济健康状况。
劳动力市场的疲软迹象进一步强化了市场对美联储货币政策宽松的预期。ADP就业报告显示，截至10月25日的四周内，私营部门平均每周裁员11250人，连续第二个月出现就业人数下降。这一数据远弱于市场预期，引发了交易员对经济增长放缓的担忧。虽然10月整体就业数据因政府停摆尚未发布，但私营部门的持续疲软已经为美联储的政策决策提供了重要参考。
美联储政策路径成为影响白银价格的核心变量。根据芝商所美联储观察工具的数据，市场对12月降息25个基点至3.50%-3.75%区间的预期概率已从一周前的62%上升至67%。无息资产白银在利率下行环境中往往表现出色，因为持有成本的降低提升了其相对吸引力。然而，近期部分美联储官员的鹰派表态为这一预期增添了不确定性。
波士顿联储主席苏珊·柯林斯在大波士顿商会的讲话中表示，近期的降息行动已经大幅提高了进一步宽松货币政策的门槛，并强调了通胀上行风险。她指出，在当前高度不确定的环境中，将政策利率维持在现有水平一段时间可能是适当的选择，以平衡通胀与就业风险。亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克在亚特兰大经济俱乐部的演讲中也发出警告，认为过早放松政策可能会"助长通胀猛兽"，同时他判断劳动力市场在短期内不太可能出现急剧恶化。这些官员的谨慎态度使得12月降息概率从前一日的67%回落至60%，市场对政策前景的分歧加大。
美元指数的走势为白银提供了额外的支撑动力。美元指数在经历了五个交易日的连续下跌后，于周三出现技术性反弹，但随后再次被抛售至本月新低99.15附近。美元的疲软直接提升了以美元计价的白银对其他货币持有者的吸引力，同时也反映了市场对美国经济前景的谨慎态度。
作为黄金的表亲金属，白银在本月展现出强劲的韧性，同时受到避险买盘和工业需求的双重支撑。分析师指出，政府重新开放将有助于工业金属稳定，因为经济数据的正常发布能够为制造业和建筑业提供更清晰的前景判断。然而，若美联储在12月转向更加鸽派的立场，白银可能会迎来新一轮的买盘涌入。这种双重属性使得白银的表现往往比纯避险资产更具波动性，但也提供了更大的上行空间。
全球央行的购金行为为贵金属市场提供了长期支撑。多个新兴市场经济体持续增加黄金储备，以实现外汇储备的多元化并降低对美元的依赖。这一趋势在地缘政治不确定性和全球货币体系重构的背景下愈发明显。虽然央行主要购买黄金而非白银，但这种对贵金属整体需求的提升通常会产生溢出效应，间接推动白银价格走高。
技术面：
日线图显示，现货白银目前整体维持在上升趋势通道之中。从41.115美元的阶段性低点起步，白银价格经历了一波强劲的多头行情，期间虽然出现过一次深度回调至45.527美元附近，但很快便重新恢复了上涨动能。这种V型反转的走势表明市场买盘力量充沛，每次回调都吸引了逢低买入的资金。当前价格距离10月创下的54.436美元和54.366美元双重高点仅咫尺之遥，这一区域构成了短期内的关键阻力位。若能有效突破54.50美元一线，白银有望向55美元甚至更高的整数关口发起冲击。
价格结构方面，49.400美元和47.000美元两条水平线构成了重要的支撑位。49.400美元作为近期多次测试的支撑区域，已经形成了较为扎实的多头防线。该位置曾在上涨过程中充当阻力，如今转化为支撑，显示出典型的支撑阻力互换特征。更深一层的47.000美元支撑位则对应了前期整理平台的底部区域，这里积累了大量的成交密集区，若价格回落至此，预计会引发较强的买盘支撑。从波动幅度来看，白银在41.115美元至54.436美元之间的这波上涨累计涨幅超过30%，显示出贵金属市场的强劲动能。
从整体形态来看，白银正处于突破前的蓄势阶段，若能配合成交量的放大实现有效突破，将打开进一步上涨的空间；反之，若在高位反复震荡而无法突破，则可能引发短期的技术性调整。
后市展望
多头情景展望
若美联储在12月会议上选择降息25个基点，白银市场有望迎来新一轮的上涨行情。利率的下行将降低持有无息资产的机会成本，使得白银的相对吸引力显著提升。在此情景下，白银有望突破54.50美元的阻力位，向55美元整数关口发起冲击。若突破得到成交量的有效配合，价格可能进一步上探至56至57美元区域。从波浪理论的角度分析，当前的上涨可能处于第三浪的延伸阶段，这通常是涨幅最大、动能最强的推动浪，若成立则意味着白银仍有相当可观的上涨空间。
工业需求的复苏将为白银提供额外的上行动力。随着美国政府重新开放，经济活动恢复正常，制造业和建筑业的需求有望逐步回升。白银在光伏、电子、医疗等领域的应用广泛，全球制造业的复苏将直接转化为对白银的实物需求。若全球经济在第四季度展现出超预期的韧性，白银的工业需求增长可能会超出市场预期，进而推动价格走高。
技术面上，若白银能够站稳54美元上方，并在此位置构筑新的支撑平台，将为后续上攻蓄积力量。MACD指标若在高位重新出现金叉，将提供进一步的买入信号。
央行持续购金的趋势若得到强化，将为整个贵金属板块提供长期支撑。新兴市场经济体对外汇储备多元化的需求，以及对冲地缘政治风险的考虑，使得黄金和白银作为储备资产的吸引力不断提升。这种结构性需求的增长，将为白银价格提供坚实的底部支撑，即使短期出现调整，长期上涨趋势也不会改变。
空头情景展望
若美联储在12月维持利率不变，或释放出更加鹰派的政策信号，白银市场可能面临显著的调整压力。在此情景下，市场对降息的预期将被证伪，实际利率的维持高位将削弱无息资产的吸引力。白银价格可能从当前位置回落，首先测试49.400美元的支撑位。若该位置失守，进一步下探至47.000美元甚至45.500美元区域的可能性将大幅增加。从调整幅度来看，一次健康的回调可能会抹去近期10%至15%的涨幅，这对于释放累积的获利盘压力和修复超买状态是必要的。
技术面上，若白银在高位形成双顶或头肩顶等顶部反转形态，将发出明确的看空信号。MACD指标若出现顶背离，即价格创新高而指标未能同步创新高，将警示多头动能衰竭。
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