2026-08-12 17:14:08
基本面分析
美元/瑞郎当前的核心矛盾是"美元CPI前韧性+瑞郎低通胀压制"的双向驱动。正如汇通财经所指出的——美元指数在7月下旬大幅下跌后已出现潜在底部的早期信号，8月以来在99.40水平两次获得支撑并与14日RSI形成看涨背离。一方面，油价对通胀回落的助力正在减弱、核心服务价格可能在6月异常疲弱后反弹，为美元提供CPI前的韧性支撑；另一方面，瑞士7月通胀意外回落至0.4%，瑞士央行零利率预期进一步降息视为替代方案，瑞郎缺乏内生支撑。
美国CPI预期：市场定价"鸽派但非崩溃"
北京时间20:30将公布美国7月CPI数据。MarketWatch综合预测显示：整体CPI环比+0.1%（前值-0.4%）、同比3.4%（前值3.5%）；核心CPI环比+0.2%（前值0.0%）、同比2.5%（前值2.6%）。中金公司研究部首席海外策略分析师刘刚预计，7月整体CPI和核心CPI同比增速或在高基数下继续小幅回落，但环比增速可能由负转正。高盛预计更为鸽派——整体CPI环比仅0.05%、核心CPI环比0.19%，均低于市场预期。
CME FedWatch工具显示，9月维持利率不变概率约50%，加息25基点概率约50%——市场定价处于"硬币正反面"的均势状态。正如美银美林利率策略师Swiber所指出的——"美国利率和美元对下行意外的反应，将大于等幅度上行意外的反应"，若核心CPI意外走低或将排除9月加息。
瑞郎端：7月通胀0.4%四年低点，瑞士央行零利率预期
瑞士联邦统计局8月3日公布的数据显示，瑞士7月CPI同比降至0.4%，低于6月的0.5%，创下今年3月以来最低水平，核心通胀率维持在0.3%。尽管中东局势推高国际能源价格并带动欧元区通胀反弹，瑞士通胀表现出较强韧性——航空运输、柴油和汽油价格下跌抵消了取暖油价格上涨的影响。
瑞士央行的政策困境：瑞士央行6月维持政策利率在0%不变，这是连续第四次会议维持零利率。行长施莱格尔强调，瑞士面临的中期通胀压力基本保持不变，受地缘政治动荡影响，瑞郎作为避险货币出现升值，进而压低了进口价格，给出口导向型经济体带来了通缩压力。施莱格尔重申，若瑞郎过度走强，央行将随时准备对外汇市场进行干预。基于当前疲弱的通胀走势，如果没有出现新的冲击，瑞士央行内部预计利率将在明年底前维持零水平。
BBH策略师指出："瑞士央行有充足空间将利率维持在0.00%一段时间，这持续对瑞郎构成拖累"，瑞郎"目前是本季度以来表现最差的G10货币"。正如市场分析所指出的——"在强劲的银行业支撑下，市场普遍预期瑞士国家银行将利率维持不变直到年底，将进一步降息视为替代方案而非主线"。
ING：疲弱核心数据可能将9月加息概率从50%拉低至持平
ING分析师指出，市场共识"预计将相当温和：整体CPI环比0.1%，核心CPI环比0.2%"，这样的表现将使年增率分别达到3.4%和2.5%，逐步接近美联储2%的通胀目标。ING强调，汽油价格下跌、租金通缩迹象加剧以及工资疲软预计将推动数据走弱。ING认为投资者"可能需要看到核心通胀月比上升仅0.1%——有人认为这是可能的"，才能实质性改变政策叙事，并认为"疲弱的数据应将使市场对美联储9月加息的概率从50%的概率转变为持平"，"更陡峭的多头收益率曲线应会削弱美元——尤其是对周期性货币的表现"。这意味着若今晚CPI温和，美元/瑞郎可能回落测试0.8104支撑；若CPI超预期，汇价将获得上行动能。
技术面分析
美元/瑞郎报0.8125附近。在突破20日EMA 0.8104后，短期内略显看涨，并在上周回调后继续获得支撑。14天相对强弱指数（RSI）位于54.29，保持在中性至略为正的区间，显示出稳定的上涨压力，而非过度拉伸的趋势。
上行方面，由于当前数据未显示附近技术阻力，货币对似乎有空间推动更高水平。若多头动能持续，汇价有望进一步上探；后续趋势将取决于动能和更广泛的市场信号，以决定多头情绪是否能持续。正如当前技术结构所指出的——"货币对似乎有空间推动更高水平"，0.8125上方的进一步上行需要"美国CPI超预期+瑞郎低通胀延续"这一双重催化。
下行方面，初步支撑位于20日均线0.8104，买方近期在此稳住回调；若跌破该支撑将预示更深的修正阶段。正如技术结构所指出的——"跌破该支撑将预示更深的修正阶段"，0.8104的20日EMA得失是短期多头逻辑是否失效的关键分水岭。若日收盘价跌破0.8104，汇价可能重新测试上周回调低点，更深支撑位于0.8050区域。
