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盘点:2022年人民币走势回顾及2023年人民币最新走势预测

文 / 篱笙 2022-12-29 16:53:55 来源:亚汇网

  纵观2022年,人民币兑美元汇率累计跌幅超过9%,截止目前在岸人民币兑美元汇率报6.9744,较10月的年内低点7.3280升值超过3500个基点;离岸人民币兑美元汇率报6.9781,较10月的年内低点7.3748升值接近4000个基点。12月开始,一众外资机构的汇率预测都对目前形势的转变始料未及,早前很多机构甚至把美元对人民币的预测点位放到了7.5、7.8,但现在都开始进行调整。当前,在岸、离岸人民币兑美元汇率已经双双收复7关口,且在7上方徘徊多日,颇有稳固阵地之势。

  人民币主要受两方面因素影响,一是美联储持续大幅加息令美元指数从年初的95.56上涨至目前的104.21,盘中一度创下历史新高114.78;二是疫情导致中国经济下行压力有所加大,拖累人民币汇率估值下滑。

  美联储持续激进加息引发的中美利差倒挂是2022年4月和8月出现的两轮人民币贬值的一大关键触发因素,如今美联储官方表态放缓加息,这一外部压力有望得到一定程度的缓解。

  2022年人民币走势回顾

  1、汇率双向波动态势稳固

  尽管2022年人民币兑美元汇率有所下跌,但人民币宽幅双向波动的趋势依然稳固。

  从2015年8月汇改以来,过去7年人民币汇率基本保持在6.2-7.3之间宽幅双向波动,今年也不例外。这背后,一是市场供求关系对人民币汇率发挥着主要作用,只要人民币汇率下跌,企业结汇需求升温令汇率触底反弹,反之汇率上涨则带来企业购汇需求增加,令人民币汇率冲高回落;二是企业理性外汇交易程度日益提升,尤其在外汇套保交易日益普及的情况下,外汇市场追涨杀跌的羊群效应明显减弱,令人民币汇率更容易保持在一个合理区间波动,三是中国相关部门持续优化预期管理,明显减弱市场投机预期。

  尤其在二三季度美元指数不断迭创新高令人民币汇率跌破7整数关口之际,中国相关部门通过调高远期售汇业务外汇风险准备金率等举措,有效稳定了人民币汇率波动市场预期,避免人民币汇率出现无序大跌状况。

  目前,华尔街资本纷纷增持中概股与海外上市中国ETF,表明他们开始抄底买涨中国资产,这种资产购买浪潮很快会传递到外汇市场,带动人民币买涨潮起。

  2、海外资本回流

  今年人民币兑美元汇率有所回落的另一个原因,是海外资本阶段性“离场”。3月以来,受美联储持续大幅加息令中美利差倒挂幅度扩大影响,千亿海外资本从境内债券市场撤离,无形间加剧了二三季度人民币汇率跌势。

  海外资本离场令人民币汇率承受额外的逾500个基点下跌压力,所幸的是,海外资本离场并未造成人民币汇率无序下跌。究其原因,中国庞大的外汇储备与一系列稳汇率举措出台,给人民币汇率提供足够强的支撑,也令海外投机资本不敢兴风作浪。

  值得注意的是,四季度以来随着美联储加息幅度减弱与美元指数冲高回落,全球资本开始重返境内债券市场。

  究其原因,一是中美利差倒挂幅度从原先的逾140个基点骤降至93个基点,吸引部分海外套利资本开始回补人民币债券头寸;二是海外资本也找到对冲中美利差倒挂风险的方法,包括通过买入境外利率衍生品或香港人民币国债期货产品等对冲利率风险,从而令自身人民币债券投资组合的实际收益更加稳定。

  3、多重利好推动年末人民币汇率强势修复

  第一,10-11月份美国通胀数据连续回落,市场对美联储加息退坡的预期升温,美元指数高位回落。11月7日-12月27日美指累计下跌5.9%,同期人民币兑美元即期汇率回升4.2%,欧元兑美元回升6.9%,英镑兑美元回升5.7%。美元走弱背景下,全球非美货币录得不同程度的升值。

  第二,美债收益率加速回落,美股继续反弹,市场风险偏好进一步改善。截至12月27日,2年期和10年期美债收益率分别为4.3%和3.8%,较11月7日分别回落40和38个基点。同期,美国道琼斯工业平均指数、标普500指数分别上涨1.3%、0.6%,并带动全球风险资产价格回升,其中,MSCI新兴市场指数上涨6.9%,MSCI发达市场指数上涨2.7%。

  第三,国内疫情防控和房地产调控政策进一步优化,经济复苏预期升温。11月11日,国务院联防联控机制综合组印发优化防疫二十条措施,进一步优化了疫情防控;11月25日,央行宣布再次降准0.25个百分点,共计释放长期资金约5000亿元,缓解银行流动性压力;11月28日,证监会宣布调整优化上市房企股权融资5项措施,被业内称为“第三支箭”正式落地;12月7日,国务院联防联控机制综合组发布新十条,加快推动经济社会活动回归正轨,市场信心得到提振。

 2023年人民币基本面展望

  1、明年人民币汇率料稳中有升

  21世纪经济报道记者多方了解到,业内对明年人民币汇率的表现普遍抱有相对乐观的态度,一方面是基于美联储加息放缓的共识,另一方面则是出于疫情政策优化后对国内经济复苏的信心。

  2022年人民币兑美元出现一定幅度的贬值,主要推动因素有两个。一是美联储政策收紧步伐明显快于欧洲和日本央行,这带动美元指数大幅冲高,人民币兑美元在比价效应下出现贬值。二是4月之后两轮国内疫情对经济运行形成扰动,给汇市预期带来一定影响。

  展望2023年,推动人民币贬值的两大因素都会有所弱化,人民币汇率有望再度走强。一方面,随着美国通胀持续降温,美联储加息节奏会进一步放缓,并有可能在明年年中前后结束本轮加息过程。欧洲和日本央行则会保持更强的收缩姿态,以压制本国的通胀势头。

  总体而言,2023年美元指数易下难上,比价效应可能带动人民币兑美元升值。另一方面,国内经济明年也将确定性地摆脱疫情影响,GDP增速有望出现较大幅度反弹,物价形势将继续保持整体稳定。这样来看,国内经济基本面也支持人民币适度反弹。预计2023年人民币兑美元汇价中枢有望较当前水平上升5.0%左右,即达到6.6附近。

 2、明年人民币将升值 美联储进入降息通道

  回到美联储的动作以及美元加息的节奏上来,我们相信美元的加息一定是有迹可寻的。它的目标从FOMC会议(美联储议息会议)上以及从美联储主席的各个讲话上,我们可以把它总结一下,是很清晰的。它是希望通胀能够重新回到2%,也就是说它所有动作都是盯着通胀来的。美国的通胀目前在高位运行,什么时候能够系统性的下来,就决定了它的货币大规模加息的动作就能结束。

  通胀是主要由四个变量来构成的。一个变量是各种大宗商品的变量,这个变量FOMC会议(美联储议息会议)上,各个美联储委员的看法是一致的,认为明年大概率是见顶回落的一个年份。第二个变量是货物商品的供应环节,大家比较公认的看法是,明年不会像今年这样紧张。第三个变量回到就业上,明年的就业可能不会像今年的就业,美国的就业市场现在劳动力的缺口巨大。第四个因素就是住房,尤其是租房租金的价格,随着美联储不断加息,美国房地产市场的降温是可以预期的,所以这个因素明年也会好转。

  综合来看,决定美国的通胀是在高位运行还是能下行的因素里,大部分都指向了能从高位开始往下走。所以从今年到明年,我们可以乐观预计,今年是一个迅猛加息的年份,明年很有可能会进入一个降息的通道。这其实无论是对海外的资产,还是对中国的资产来说,都是一个利好。

  3、人民币国际化或加速推进

  2023年期间人民币国际化或得以加速推进。2022年11月16日,央行发布《三季度货币政策执行报告》[11]中有关人民币国际化的推进描述也从此前的“持续稳慎推进”改为了“有序推进”。2022年12月9日,中国国家领导人在首届中国-海湾阿拉伯国家合作委员会峰会中发表主旨讲话强调[9]未来3到5年中国愿同海合会国家在开展油气贸易人民币结算等领域做出努力。

  2022年12月14日港交所公告显示,同时推出“港币-人民币双柜台模式”以及双柜台庄家机制,同时各项新措施的登记程序预计可于2023年上半年开始推行。我们认为种种信息显示人民币国际化或在2023年期间得以加速推进,在全球外储与结算的去美元化的进程正在开始,今后“人民币外储”以及“人民币结算”在此进程中提升空间广阔(详细参考《沙特考虑用人民币结算石油贸易的启示》)。

  机构预测2023年人民币走势

  法国兴业银行:美元/人民币到2023年底将逐步跌向6.80

  人民币已经走了很长一段路,从10月底的7.32低点回升到7.00/美元左右。法国兴业银行的经济学家预计,到2023年底,美元/人民币将轻微跌向6.80。

  我们的预期是,到2023年底人民币兑美元将逐步反弹指向6.80。

  对中国商品的外部需求可能会保持疲软,出口可能会因检疫限制放宽后不断增加的死亡人数而受到干扰。这意味著人民币的表现可能会逊于其他亚洲货币,如韩元。

  我们预计,由于大量地方政府债券的发行,财政收入的压力和大量土地销售收入的减少,10年期国债收益率将在12个月内升至3.20%。

  综合以上分析,展望2023年,考虑全球进入比差逻辑中国相对占优、海外央行货币政策逐步转向,预计人民币对美元汇率全年将震荡升值,上半年因美元反弹或维持震荡偏弱走势,下半年随着美联储加息周期结束、中国经济基本面回暖,人民币汇率或重回升值轨道,年末有望修复至6.8左右。

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