2026-08-31 13:13:19
分析师Eren Sengezer：上行空间或在非农低于...打开，周线收跌更像是回调而非趋势反转
国际现货黄金上周一度逼近4700美元关口，因美国对伊朗新制裁力度不及预期，地缘溢价有所回落。但美元在关键数据和事件公布前企稳，限制黄金后续的上行空间。
上周公布的数据显示，美国7月PCE月率和此前持平，整体和核心年率分别持稳于3.7%和3.3%，缺乏进展。克利夫兰联储主席哈马克发表鹰派言论，认为当前政策并不具有限制性，主张进一步收紧以锚定通胀预期。美联储主席沃什在杰克逊霍尔讲话中同样偏鹰，强调必须确信通胀正朝向目标移动，否则“还有工作要做”，并表示近期的通胀回落并未“显着改变”潜在趋势。
在鹰派信号与美元企稳的共同压制下，国际现货黄金完全回吐周内涨幅并收跌3.24%，创下6月1日当周以来的最差表现。但从价格走势来看，短期看涨格局尚未破坏，不过本周还有8月非农报告待公布，因此短期内的价格走势尚有很大变数。
宏观数据方面，本周二公布的8月ISM制造业PMI将提供美国经济前景的最新线索。若整体PMI保持在50以上且投入通胀分项高于71.1，美元可能维持强势并继续给国际现货黄金施压。且周四公布的ISM服务业PMI报告可能引发类似反应，但投资者在周五8月非农报告公布前可能会保持谨慎，避免进行激进押注。
回顾7月非农报告的数据，非农人口意外减少2.3万人，远低于预期，但细节显示大部分岗位流失集中于政府和休闲酒店业，受季节性和世界杯结束影响。若8月就业明显反弹至6万人以上，市场可能重新评估9月加息预期，提振美元并打压黄金；若非农再度低于3万人，则表明劳动力市场持续恶化，可能为黄金打开上行空间。目前市场仍预计2026年底前美联储至少加息一次的概率约为80%。
价格走势方面，在上周快速回调之后14日RSI仍保持在50轴上方，表明市场情绪还未过于悲观，或意味着这只是技术修正而非趋势反转。此外，金价位于200日SMA之上，强化了长期看涨格局。
分析师Anna Sokolidou：美联储加息也难“截断”黄金的上行路，但前期是...继续下去
国际现货黄金近期持续受到通胀数据走强和美联储进一步收紧预期的双重压制，但在过去一个月中，价格仍从4000美元关口一度攀升至4700美元附近。多数分析将此轮反弹归因于美国债务突破40万亿美元大关，但债券市场同样在价格复苏中扮演了关键角色。
从美联储官员近期的公开表态来看，其立场相当明确：物价稳定是坚定且固定的目标，不会自动实现，也不会均值回归，而实现这一目标正是美联储的职责所在。克利夫兰联储主席哈马克在杰克逊霍尔的表态更为直接：“我认为现在就是行动的时候。通胀环境已持续超过五年，远高于目标，而金融条件并不具备限制性。”简言之，通胀是美联储当前的首要关切，偏鹰立场和进一步收紧的方向相当清晰，唯有经济遭遇严重困境，这一立场才可能出现转向。
然而，其他经济数据并不支持“强劲增长”的判断。就业市场方面，失业率仍维持在4%上方，显着高于2023年低点；7月零售销售月率出现收缩，消费支出并未扩张；制造业与非制造业PMI均指向增长极为温和。若美联储进一步加息，美国经济增长可能减速甚至转为负值。
与此同时，高额政府债务正在形成更深层的约束。偿债成本高昂，若美联储加息，利息支出将进一步攀升，推高政府开支并扩大赤字。为管理债务负担，美联储可能不得不在实际操作层面维持货币宽松。祸不单行的是，外国对美债的需求持续下降——近期最大债主日本减持美债以支撑日元，便是明确信号。美债收益率上行叠加40万亿美元存量债务，使利息支出成为不可忽视的问题。这也正是财长贝森特宣布财政部将购买美债以压制收益率的原因，而这一操作在实质上与量化宽松并无二致。
由此，当前呈现出一个看似矛盾的格局：尽管美联储言辞鹰派，但债务可持续性要求其在操作层面维持宽松。量化宽松即货币扩张，会加剧贬值预期，使贵金属对投资者更具吸引力。即便美联储加息，只要债券回购持续进行，黄金仍有望在这一结构性支撑下保持看涨趋势。
分析师Akhtar Faruqui：伊热战重启，但投行“断言”布油上行空间不会太大
周一，WTI原油跳空高开后涨幅保持完好，交投于84.50美元附近。此前伊朗发射了多枚弹道导弹和反舰巡航导弹，袭击了德黑兰、洛雷斯坦、卡拉季、霍拉马巴德和设拉子等多处目标，直指霍尔木兹海峡方向。此次打击是对伊朗伊斯兰革命卫队誓言报复美国周日袭击伊朗位于拉拉克岛发射装置的回应。
美方此次袭击是一个多月来首次直接打击伊朗军事阵地，目标明确指向准备在战略水道上布雷的火箭发射阵地。尽管华盛顿表示正密切监视霍尔木兹海峡以确保全球贸易畅通，但其整体策略近期更倾向于通过经济制裁而非直接军事行动来迫使德黑兰回到谈判桌。
不过，外交渠道并未完全关闭。一名伊朗官员表示，在卡塔尔调解的建设性对话之后，恢复与美国的谈判仍有可能。与此同时，全球能源市场继续调整，即便没有正式和平协议，估计每天仍有600万至800万桶原油通过霍尔木兹海峡。
布朗兄弟哈里曼银行指出，尽管布伦特原油近期走强，但“原油价格的上行压力似乎有限”。援引高盛的估算数据，随着更多船只通过霍尔木兹海峡，波斯湾石油出口已恢复至战前水平的三分之二左右，这表明区域供应动态的改善正在帮助抑制油价进一步上涨。
分析师Eamonn Sheridan：Axios：油市开盘前，两大消息或令风险溢价再回升
美军已袭击伊朗拉拉克岛上的两处发射装置。据观察，伊朗革命卫队正在准备向霍尔木兹海峡发射搭载海上水雷的火箭。早些时候，英国海事贸易行动办公室（UKMTO）报告称，一艘油轮在驶入霍尔木兹海峡期间遭到不明导弹袭击。
自2月冲突爆发以来，霍尔木兹海峡附近任何美军恢复对伊朗境内目标的直接打击，都可能重新推高一直支撑油市的风险溢价。由于市场希望阿曼斡旋的谈判能够促成一条临时航运通道，布伦特原油此前正逐步向80多美元中段靠拢，因此，旨在阻止伊朗再次布雷的打击行动可能会阻止或扭转这一跌势。交易员将关注袭击目标以及伤亡人数是否得到确认。而如果能够证实伊朗部队试图在海峡布设海上水雷，即便不考虑美国方面的回应，这一行动本身也将利好油价，因为它威胁到狭窄的航道，而航母编队数月来一直在努力确保这些航道保持畅通。对于途经霍尔木兹海峡的油轮而言，运费和保险成本仍处于高位。只要此类事件持续发生，这些成本很可能继续维持高位。
富国银行：8月非农就业报告将有力反驳市场对劳动力市场过度悲观的预期
我们预计本周公布的美国8月非农就业报告将有力反驳市场对劳动力市场过度悲观的预期。新增非农就业人数或录得8万人左右。我们认为，7月数据的疲软在很大程度上被夸大了，休闲和酒店业以及州及地方政府教育部门的超常下滑是造成那次下行意外的主要因素，预计本月这两个行业均将出现部分回升。更广泛地看，多项指标表明就业增长已趋于企稳而非持续恶化：地区联储调查中的招聘指标近几个月有所改善，小企业招聘计划回升，职位空缺数亦趋于平稳。与此同时，初请失业金人数仍处于数十年低位，显示裁员仍在可控范围内。 失业率方面，可能从4.1%小幅回升至4.2%。过去一年中，失业率的下降部分源于劳动参与率的走低，但我们认为近期的降幅夸大了劳动力供应增长放缓的程度，预计未来数月将出现一定正常化，随着更多劳动力进入市场，应会给失业率带来温和上行压力。即便如此，4.2%附近的失业率按历史标准仍属低位，表明劳动力市场整体处于平衡状态。 工资增长方面，应继续印证劳动力市场大致均衡、对通胀几无上行压力的判断。我们预计8月平均时薪月率维持在0.3%附近，年率则有望保持在3%上方。总体而言，这份就业报告应会强化一个判断：劳动力需求温和，但足以将裁员控制在低位，并支撑适度的就业增长。
瑞典北欧斯安银行：在进入静默期之前，鸽派成员的后续表态尤为重要
美联储主席沃什在杰克逊霍尔的讲话释放了比市场预期更为清晰的鹰派信号，也是对7月FOMC发布会上沟通模糊的有效纠偏。尽管他并未明确承诺加息时点，但整体基调已清晰表明秋季行动的可能性，无论最终落地在9月还是年底前，市场已被明确告知：加息选项已重新摆上桌面。 在政策工具方面，沃什明确表示，实现物价稳定是美联储的核心职责，而短期利率仍是主要工具。这一表态主动修正了市场此前对他可能倾向于“通过其他方式”抑制通胀的误读，是一次重要的政策沟通纠偏。在金融条件评估上，他与FOMC内部更鹰派的成员立场一致，认为当前金融条件不具限制性，为可能的进一步收紧提供了判断基础。 对劳动力市场，沃什态度较为克制，仅认为其“与充分就业一致”，并明确通胀才是美联储现阶段关注的重心。尽管他承认今年夏季PCE与PPI数据好于预期，但强调这些读数并未显示潜在趋势有实质改善，实质上否定了市场对通胀持续回落的乐观解读。他还警告，工资增长并非未来通胀的可靠指标，通胀预期的稳定表象可能具有误导性，大宗商品价格上行的风险亦不容忽视。 市场在沃什讲话后迅速对加息预期重新定价：9月会议加息概率升至约60%，年底前加息预期接近1.5次。至于沃什的立场能否代表整个FOMC，目前尚不确定。我认为在进入静默期之前，鸽派成员的后续表态尤为重要，而9月11日公布的美国8月CPI更将是会前最关键的经济数据。现阶段，核心结论已足够清晰：9月加息是真实选项；若通胀趋势未在会前出现明显改善，美联储将在秋季付诸行动。
（亚汇网编辑：林雪）
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