今日六大机构货币黄金原油观点分析（2026年9月8日）

  德意志银行：九月美联储会议加息方向仍是基准情形

  上周公布的8月非农报告全面超出市场预期，非农新增16.2万人，前两月累计上修5.5万；私营部门就业增加12.7万，三个月和六个月均值分别升至7.5万和10.6万。尽管信息业和金融活动略有下滑，但就业增长正向医疗保健以外的领域扩散，各期限扩散指数持续上升，六个月扩散率（55.8）创2024年1月以来新高。失业率微升至4.14%，但更广泛的U-6失业率下降0.2个百分点至7.7%，且改善发生在劳动参与率上升0.2个百分点至61.6%的背景下（黄金年龄段参与率稳定于85.4%）。 总体看，7月数据过于悲观，8月予以修正，当前劳动力市场与稳定格局相符，月度盈亏平衡新增就业可能在0-5万区间，部分松弛指标边际收紧，暗示就业增长略强于平衡速度。本周四、五将公布的8月PPI和CPI报告，很可能为美联储是否在9月加息的争议画上句号。沃什主席强调通胀仍高于2%目标，美联储主要关注点应是物价；沃勒理事亦提示，若通胀数据“过热”，他可能支持9月尽快加息。我们的预测显示，季调后汽油价格月率4.4%将提振整体CPI，预计8月CPI月率录得0.38%，略高于前值，而核心CPI月率预计为0.21%。若准确，前者年率大致持稳于3.38%，后者年率从2.48%降至2.38%。

  周四的PPI报告同样关键，对核心PCE传导效应至关重要。基于分项预测，我们预估8月核心PCE月率0.21%，年率或维持3.3%不变。隐含核心PCE读数21个基点，虽不必然自动构成9月加息充分理由，但其“粘性”倾向于支持加息方向。这对美联储无疑是艰难决定，但正如我们在杰克逊霍尔会议总结中所述，沃什主席已降低加息门槛，只要后续数据不出现显着下行意外，9月会议加息仍是最可能结果。本周通胀报告正是验证这一判断的最后一块拼图。综合就业与通胀前景，我们认为美联储大概率在9月采取加息行动，以巩固物价稳定目标，同时劳动力市场的韧性足以承受进一步紧缩的冲击。市场将密切关注周四、五的数据，任何超预期上行都将显着提升加息概率，而若数据温和，则可能保留政策悬念。但基于现有预测，加息方向仍是基准情形。

  野村证券：通胀的短期路径尚不足以触发政策收紧的紧急行动

  我们对8月通胀数据的预测显示，核心CPI月率将基本持稳于0.224%，四舍五入后和7月数据持平于0.22%。从结构上来看，核心商品通胀预计放缓至0.111%，较前月的0.198%有所回落。但其中的车辆和家电价格可能上涨，只是服装和处方药价格下降部分抵消了这一压力。半导体价格上涨的传导效应仍在推高消费电子产品价格，但涨幅已较7月收窄。服务端则呈现更为明显的上行压力。我们预计超级核心CPI月率将从7月的0.189%加速至0.282%，主要受旅游相关分项推动：行业数据与工资增长均显示，外出住宿价格在经历两个月下跌后于8月反弹，机票价格也保持坚挺。部分强势被车辆保险价格的疲软和医疗保健服务通胀放缓所抵消。租金相关分项在8月可能仍维持相对高位，尚未出现实质性改善。

  转向美联储更为青睐的核心PCE数据，我们预计8月的核心PCE月率将放缓至0.205%。值得关注的是，国内机票价格在未经季调的基础上预计将下降，而根据新的统计方法，投资组合管理和投资建议价格将更多依赖机构调查数据，而非PPI本身。综合来看，我们认为6月至8月连续三个月的温和核心PCE读数，已足以让FOMC多数成员将其视为通胀正逐步向2%目标回归的积极信号。在此数据组合下，9月会议维持利率不变仍是我们的基准判断。通胀的短期路径虽仍有波动，但尚不足以触发政策收紧的紧急行动。

  盛宝银行：上周急跌只是趋势中的调整？金银持仓异动给出了新信号

  截至9月1日当周，三大主线主导了大宗商品价格走势：中东局势重燃提振原油及成品油；俄乌对农业出口基础设施的袭击升级支撑以小麦为首的农作物；而凯文·沃什在杰克逊霍尔会议上的鹰派讲话则引发金属市场急剧反转。随着市场对9月17日加息的猜测升温，且10月会议临近美国中期选举，投资者普遍视9月为政策调整更为顺理成章的时间窗口。

  受此影响，彭博大宗商品指数单周上涨3.5%。其中能源板块大涨7.8%，谷物与软商品分别上涨7.1%和3.1%，仅被贵金属6.3%的急跌与工业金属1.1%的软化部分抵消。

  COT资金流向显示，对冲基金大幅加仓WTI原油、布伦特原油及纽约汽柴油多头，同时净卖出贵金属与铜。我认为关键在于，国际现货黄金、国际现货白银及铂金的持仓减少几乎完全来自多头平仓，而非新开空头。这进一步印证我们先前的判断，即本次回调仅为既定趋势中的阶段性修整，并非根本性看跌转折的开启。

  法兴银行：头寸规模已逼近历史极值，黄金牛市进入新阶段

  我们认为，国际现货黄金已进入2026年牛市的新阶段。与早期依赖投机动能驱动不同，当前涨势更多源自散户、专业资金管理者及衍生品交易员在现货、期货与期权市场的广泛且结构性的信心积累。

  从资金流向来看，8月国际现货黄金ETF录得201吨的净流入，创下历史上第三大月度增量，仅次于2009年2月美国刺激计划及2020年3月疫情爆发时期，甚至超越了2022年3月俄乌冲突爆发及2012年9月第三轮量化宽松时的水平。同时，以名义敞口计算，资金管理者的净头寸已升至历史第二高多头水平，仅次于2026年1月国际现货黄金创下5400美元每盎司历史新高时的峰值。值得注意的是，即便当前国际现货黄金价格较当时低了约1000美元每盎司，庞大的名义敞口仍表明这已不再仅是单纯的价格驱动行情。衍生品市场方面，投资者正通过看跌期权为近期不确定性建立对冲，同时在曲线远端稳步构建看涨期权敞口。在我们看来，这一交易格局与国际现货黄金中期前景持续向好的宏观逻辑保持高度一致。

  法兴银行：布伦特技术结构正在逐级上攻

  近期美伊紧张局势持续升级，推动布伦特原油期货价格延续涨势。抛开基本面因素不谈，8月油价成功企稳于200日均线上方，我们认为其已重新确立稳步上行的技术格局。目前布油期货正逐步逼近7月创下的约102美元峰值，且尚未出现明确的回调信号，上周89美元附近的低位有望构成坚实支撑。若能进一步站上102美元，上行空间将被打开，随后关注108-110美元区间，甚至有望触及前期高位117美元。总体而言，技术结构正逐步转向看涨，但价格推进节奏仍需关注后续量能配合。

  Christopher Lewis：油市面临的外部压力持续存在，且似乎不会消退

  WTI原油市场持续出现逢低买入迹象，伊朗与美国上周末的导弹互射仅提供些许上行动能。油价似乎正接近突破上升三角形的顶部，若测量无误，这基本将我们带回前期高点。若冲突无休止——目前仍是悬而未决的问题，那么这一走势便有合理性。

  当前时点的短期回调，极有可能吸引交易者试图利用低价原油获利。油市面临的外部压力持续存在，且似乎不会消退。几乎可以说，我们需要某种真正剧烈的事件才能改变现状。

  就目前而言，WTI原油显然将继续吸引价值寻求者。 布伦特原油市场情况类似，目前价格位于97.25美元。上方100美元关口自然是一个大型整数关口，心理上非常重要，且该区域此前曾是摆动高点。此外，5月底以来该处存在一个跳空缺口。该区域聚集了大量技术性阻力，能否突破尚待观察。

  （亚汇网编辑：林雪）