2026-08-21 14:13:01
亚盘市场行情
在周五亚洲盘中出现新一波抛售，此前一天从中段98.00区间——自5月14日以来最低水平——略有反弹，但随后停滞。 截至目前，美元指数报价98.74。
外汇市场基本面综述
美联储戴利：尚未看到需提前加息的证据 长债收益率上升是全球问题
美联储戴利表示，长期收益率上升是一个全球性问题，削弱了其对美联储政策信号的指示作用，我认为美联储的信誉没有风险。短期收益率显示市场理解美联储的反应机制，而且美联储政策处于良好状态，没有看到需要提前加息的证据。预计通胀冲击将逐渐消退，所以我对美联储7月维持利率不变“非常支持”。
联昌国际：印尼央行或将于第四季度加息
联昌国际银行经济学家在一份报告中指出，如果外部风险和通胀风险再次对印尼盾构成压力，印尼央行可能在第四季度加息25个基点。他们表示，经常账户赤字的收窄可能在下半年支撑印尼盾，但包括美联储利率路径、美元走强和油价在内的外部因素仍可能是影响印尼盾汇率的关键因素。
花旗下调美元预测：美联储转鸽预期与国债回购施压美元
花旗集团的外汇策略师转而看空美元短期走势，原因是市场正在为立场更加鸽派的美联储、美国中期选举以及美国财政部进一步扩大国债回购规模做准备。由丹尼尔·托邦领衔的花旗策略师团队表示，将未来3个月的美元指数预测从102.12下调至98.34。
摩根大通：日元越弱，日本央行越容易被市场推着加息？
摩根大通认为，日本央行正面临一个越来越难处理的政策循环。随着日元贬值压力上升，央行可能需要提前加息； 但如果9月加息被市场理解为对汇率下跌的直接回应，投资者可能继续押注后续更快加息，反而提高政策预期的不确定性。 这种风险在当前环境下尤其突出。
机构观点汇总
TS Lombard：美联储如果坚持不加息，美元市场可能因此而走弱
尽管我们整体立场相对鹰派，但我们一直对美元保持谨慎态度，主要有两个原因：1.虽然我们坚信，美联储未来12个月需要加息的幅度将明显超过市场当前预期，但我们并不真正知道沃什（未来美联储官员）的真实想法。如果他未能在短期内确认市场对于加息的预期，我们预计长端收益率将会出现明显反应。而这正是已经发生的情况。
2.我们知道，本届政府倾向于采取容易导致美元走弱的政策行动。财政部不希望看到长端收益率继续上升，因此决定通过“流动性支持”的形式向市场释放信号。尽管涉及金额规模很小，但市场接收到的信息非常明确：由于期限溢价被人为压低，投资者唯一可以释放压力的渠道就是美元，而美元也确实因此走弱。
美国目前正在实施顺周期财政政策，这种情况下本应通过加息来抑制需求，而加息通常对美元有利。然而，长端债券投资者希望获得更高的风险补偿，而财政部却正在干预市场以限制收益率，同时试图进一步缩短平均债务期限——而美国目前的平均债务期限本来就已经偏短。
这种做法听起来非常类似于收益率曲线控制。诚然，长期国债市场上的真实资金需求已经减弱，取而代之的是对冲基金等投资者。因此，从全球角度看，政府确实存在通过调整债务供应结构来管理市场压力的合理理由。但是，如果你采取顺周期财政政策，本应该加息，却不断缩短债务期限，那么这就是导致美元走弱的组合。
更重要的是，如果你的平均债务期限已经较短，而未来还有大量债务需要发行，并且短端利率正在上升，这对财政状况也非常不利。最终，市场将赢得这场博弈。唯一的问题是：市场会通过哪种方式获胜？是因为美联储成为“理性的一方”，比当前市场预期更早、更积极地加息？还是因为市场持续迫使长端收益率上升？抑或者还是通过美元进一步下跌来完成调整？我们认为：美联储最终一定会加息。
高盛：债券回购对美元和黄金的长期影响，可能比对利率本身更加重要
此次释放出来的信号似乎相当明确：财政部愿意更加主动地运用债券回购以及发行结构调整，来稳定长端国债市场。你可以把它称为“准扭转操作”、“轻量版扭转操作”或者其他任何名字，但名称并不重要，真正重要的是财政部所展示出来的政策反应函数。
实际上，我认为这件事对美元和黄金的长期影响，可能比对利率本身更加重要。利率最终仍然可能重新向上寻找均衡，因为底层的国债供给并没有消失。但如果市场开始相信：一旦长端金融条件收紧到足够严重的程度，财政部就会通过扩大回购、增加短债发行，或者使用其他负债管理工具进行应对，那么原本应该通过长端利率完成的部分调整，就必须转移到其他资产上。
因此，更平坦的收益率曲线 + 更弱的美元，是一个非常合乎逻辑的市场表达方式。对于股票和黄金而言，我认为这总体上是相当利多的。昨天真正重要的信息，并不是40亿美元的单次回购规模本身究竟能在多大程度上改变供需平衡——从这个角度看，它的影响其实比较边际。
真正重要的是，市场第一次更加明确地意识到：当长端国债市场承受压力时，财政部的应对方式可以包括主动改变其久期管理方式。在我看来，这一点比债券市场最初的价格波动更加重要。
洛克菲勒分析师Barbara Rockefeller：“债券义警”准备和美财长进行正面对决，美元有深跌的风险？
关于贝森特干预债券市场的讨论仍在继续。支持者认为，此举及时平息了一场可能失控的恐慌；批评者则指出，干预的时机耐人寻味，恰逢美国国债总额首次突破40万亿美元，其中公众持有的债务已达32.26万亿美元。每一美元都需在公开市场融资，与私营部门争夺资本，这本身就对收益率构成持续的上行压力。
WolfStreet的拆解更为犀利：此次回购本质是用廉价旧债换取昂贵新债。140亿美元的回购规模，在近10万亿美元的长债市场中仅占0.14%，象征意义远大于实际效果。与此同时，美联储7月会议纪要并未提供新信息，投票在疲弱的就业、低迷的零售和不算太差的通胀数据出炉之前已完成，市场仍维持利率不变直至2027年的预期。
市场正在讨论一种“不着陆”情景：收益率沿上行趋势缓慢爬升，科技股的诱人涨幅继续吸引资金流入。但崩盘的隐忧始终如影随形。回购规模在整体债务中占比极小，很大程度上是象征性的。但与外汇干预一样，信号传递并不需要太大的金额。今日长端美债收益率已经开始反弹了，或许意味着“债券义警”们降临市场，准备和财政部长来一场正面对决，但还有待观察。
值得留意的一点是，该回购计划来得颇为突然，两周前的季度再融资公告中并未提及。多年高位的收益率是直接触发因素，同时贝森特也面临来自各方的压力，要求他采取措施阻止股市下跌。正如路透社所指出的，回购并不会改变债务融资的总量，但可能将重心转向更短期的融资——这正是分析师通常所说的“扭曲操作”。财政部实际上已经在这样做，但没人知道还能走多远而不引发问题。市场参与者通常不赞成政府干预市场，但最终还是倾向于屈服。接下来值得关注的是定于9月9日的下一次购买操作。
但归根结底，这种回购动作既无法给美国债务总量带来明显改变，也与即将公布的通胀数据无关。市场已认定美联储9月不会加息，但如果收益率重新上行，我们是否会看到更多干预？我认为大概率不会，如果干预未能产生更持久的效果，贝森特的干预空间也就到了尽头。到那时，对干预的不认同将与干预的无效叠加，美元连同其地位都将面临严峻考验。储备多元化的进程可能加速。总体而言，这仍然是一件未改变任何根本面的事件。
瑞银：扩大长期美债回购操作规模，并不等同于美联储实施的量化宽松
虽然财政部此次扩大长债回购的操作不同寻常，但它并不等同于美联储实施的量化宽松（QE）。与美联储不同，美国财政部无法创造货币来购买资产。任何国债回购都必须通过其他方式融资，最可能的方式包括增加短期国库券发行，或者调整其他融资安排。本质上，这一操作改变的是投资者持有债务的期限结构，而不是减少市场需要吸收的债务总量。它既不会消除政府融资需求，也无法解决市场对于未来国债供给压力的担忧。
因此，我们认为财政部此次干预进一步表明，政策制定者越来越关注收益率曲线长端的稳定，并对近期收益率快速上涨的速度感到担忧。这一行动可能帮助限制短期收益率波动，并降低市场出现无序调整的风险，但不会从根本上改变利率前景。我们的基本判断仍然是：如果通胀继续下降，美联储今年不太可能加息。不过，政策制定者仍保留在通胀压力超出预期时重新收紧政策的选择。
（亚汇网编辑：林雪）
