2026-08-24 20:29:23
全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货齐跌，道指期货跌0.09%，标普500指数期货跌0.14%，纳指期货跌0.48%。德国DAX指数涨0.02%，英国富时100指数涨0.05%，法国CAC40指数跌0.10%，欧洲斯托克50指数跌0.11%。
2、市场消息面解读
伊朗淡化美国新制裁影响，中东供应前景再添变数
⑴针对美国计划于周一公布的新一轮经济制裁措施，伊朗方面公开淡化了其潜在冲击，强调过往施压经验已证明此类手段难以奏效。⑵伊朗外交部发言人Esmaeil Baghaei表示，美国此前的多轮压力攻势均未能达成预期目标，并坚称伊朗在捍卫本国核心利益方面将保持坚定立场。⑶该发言人同时指责特朗普政府对其施压策略存在误判，认为美方错误地相信军事威慑与经济制裁的组合拳能够迫使德黑兰方面作出让步。⑷此前摩根士丹利已将中东供应恢复的时间线大幅延后至2027年，而伊朗方面的强硬表态意味着短期内地缘供应风险难以消退，这为油价提供了额外支撑。⑸市场当前正在等待华盛顿方面的正式制裁公告，若措施力度超出预期，或进一步收紧本就处于赤字状态的原油供需平衡，布伦特油价在第四季度触及每桶100美元的风险正逐步累积。
回购资金来源出乎意料：美财政部或动用TGA账户而非发债
（1）美国财政部上周意外宣布，将长期“非指标债”的回购规模从20亿美元提高至至少40亿美元，财长贝森特称实际规模可能更高，但未说明资金来源。（2）据两名高级官员透露，财政部可能动用规模接近1万亿美元的财政部一般账户（TGA）——即政府在美联储的“支票账户”，相当于应急资金池，资金来自税收收入——为回购提供支持，此举将赋予财政部影响长期债券收益率的强大工具。（3）多数市场参与者此前预期财政部会通过发行短期国库券来筹资，官员并未排除该选项；但若动用TGA账户，市场对该计划的看法可能发生变化。
美国财政部拟动用近万亿美元TGA账户资金支持美债回购
（1）美国财政部上周意外宣布，将长期限非新发债券的回购规模从20亿美元翻倍至至少40亿美元，财长贝森特称实际规模可能更高，但未说明资金来源。（2）据两名高级官员透露，财政部可能动用规模近1万亿美元的财政部一般账户（TGA）资金来提供支持，此举将赋予财政部影响长期债券收益率的强大工具。（3）多数市场参与者此前预计财政部会通过发行短期国库券筹资，而官员并未排除这一选项。
经济学家赞迪警示伊朗冲突推升通胀，市场转向押注美联储加息
⑴穆迪分析首席经济学家马克·赞迪指出，伊朗冲突是美国长期利率走高首要原因，10年期美债收益率由战前不足4%攀升至接近4.75%，市场预期由降息转为预判加息。⑵赞迪提出改善局面三大条件：霍尔木兹海峡恢复石油运输、美联储释放清晰政策信号、国会着手应对恶化的美国财政前景。⑶冲突推高能源、化肥成本，六周时间美国汽油额外支出增加213亿美元；机构上调美国全年通胀预测，IMF上调至3.2%，OECD上调至4.2%。⑷美国3月通胀冲高主要来自能源板块，汽油价格大幅飙升，核心通胀压力有限；经济学家提示冲突结束后通胀后遗症仍可能持续。⑸美国财长贝森特提示，战争持续时间将决定美国经济放缓的幅度。
美伊数据分歧，霍尔木兹海峡石油通行量成谜
⑴美国能源部长公布霍尔木兹海峡七日石油通行量800-900万桶/日，商业航运追踪机构测算仅200-600万桶/日，波斯湾港口装货统计也无法佐证美方数据。⑵大量油轮夜间关闭船舶自动识别系统盲航，卫星只能捕捉瞬时画面，难以完整统计通航规模；油轮实际装载率、统计周期选取，也会造成数据偏差。⑶市场现货价差已经明显收窄，布伦特原油约90美元/桶，海湾原油价格自高位回落，当前市场并未出现极端供给紧张。⑷船舶通行分为美方保护的阿曼一侧航道、伊朗管控的北部航道，8月约三分之一船只走伊朗管控航线；沙特、阿联酋通过跨境管道绕开海峡输出石油，伊朗警告或将打击该类绕行通道。⑸不同机构长周期均值普遍显著低于美方口径，仅短期峰值接近美方数据；下游各国进口统计，也暂未印证美方宣称的巨大运量。
阿曼外长赴德黑兰磋商，霍尔木兹海峡管控谈判引关注
⑴伊朗外交部披露，阿曼外交部长赛义德·巴德尔·布赛义迪将于周二访问德黑兰，与伊朗外长阿拉格齐开展会谈，议题涵盖双边事务、地区安全以及霍尔木兹海峡管控工作。⑵伊朗、阿曼海岸均毗邻霍尔木兹海峡，双方已持续数周谈判，旨在敲定商船通行的海上过境框架，现已确定新航运通道地理坐标。⑶谈判仍存多项待解决分歧，包括过境服务收费标准、排雷责任划分，伊朗方面提出需解除海上封锁方可全面恢复海峡安全。⑷本次会谈还将敲定船舶进出海峡的专属航线方案，同时探讨地区和平安全议题。⑸官方表示，阿曼外长此行，与巴基斯坦陆军参谋长拟赴德黑兰开展斡旋的行程相互独立。
中东复产慢于预期，摩根士丹利大幅上调布油展望
⑴摩根士丹利在周日发布的研报中上调了未来多个季度的布伦特原油价格预测，主因中东供应恢复节奏较预期更为缓慢，导致原油市场在2026年第四季度及2027年第一季度持续处于供不应求状态。⑵该行指出，近期全球浮仓库存出现近年来最大幅度之一的下降，同时包括中国在内的陆地库存亦在同步萎缩，油市收紧迹象明显。⑶摩根士丹利将布伦特2026年第三季度的价格预期从此前的每桶75美元上调至90美元，第四季度进一步调高至100美元，同时将2027年第一季度及第二季度的预测分别上调至95美元和90美元，整体调整幅度显著。⑷该行表示，其调整的核心假设在于中东供应恢复的时间线被大幅拉长，按最新估算这一过程将延续至2027年较晚时段。⑸与此同时，该行注意到原油与成品油之间出现罕见的价差背离，ICE柴油合约交易价格接近每桶175美元，而布伦特原油约在92美元附近，裂解价差达到创纪录的每桶75美元，反映出炼化环节利润异常丰厚。⑹周一盘中油价一度回落逾1美元，部分投资者在华盛顿方面可能宣布对伊朗追加制裁的消息前选择获利了结，而此前两周油价已连续录得周线上扬且累计涨幅超过5%。
德国财政扩张动能显现，支出缺口风险仍未消退
⑴德意志银行分析师Sebastian Becker在其最新报告中指出，德国政府今年已显著加大国防与投资支出，但绝对水平仍未达到既定政策目标。⑵当前德国财政赤字规模约900亿欧元，较去年同期高出约500亿欧元，同时国防开支实现约三成的同比增长，显示扩张性财政姿态已实质性增强。⑶然而Becker提醒，支出不足依然是当前财政路径中的主要风险，尽管今年迄今的支出绝对额远高于上年同期，但截至7月末，全年支出目标的完成度尚不及五成。⑷这种“雄心有余、落地偏慢”的特征反映出重大项目推进中的行政瓶颈与审批延迟，财政乘数效应的释放节奏因此受到制约。⑸不过Becker亦指出，出现大规模、系统性支出缺口的可能性偏低，因历史经验显示德国财政支出往往在年末最后几个月出现集中加速。⑹市场后续将密切关注三季度末至四季度初的月度支出数据，以验证年底赶工效应能否有效弥合当前的目标完成度缺口。
白宫一日行程紧凑，政治日程牵动交易情绪
⑴特朗普周一公务安排密集，从北京时间20:00行政办公时间起始，至次日凌晨7:00结束，全天覆盖政策会议、公开活动及选举助阵。⑵当日两场闭门政策会议分别在北京时间23:00及次日凌晨0:00半于椭圆形办公室举行，涉及议题未对外公开，市场关注其间是否涉及经济议题讨论。⑶北京时间次日凌晨2:30，特朗普计划于玫瑰园举行公开活动，新闻池获准入场，届时其公开表态或对盘中情绪产生短期扰动。⑷北京时间次日清晨6:00点及7:00，特朗普将在椭圆形办公室分别通过电话拉票形式，为俄克拉荷马州州长竞选及南卡罗来纳州参议院竞选站台。⑸整日行程显示特朗普在政策推进与选举布局之间的精力分配，政治活动节奏或间接影响后续政策优先级排序。⑹市场人士认为，此类高层日程密集时段，相关公开讲话及闭门会议结果均可能成为短线资金博弈的触发因素。
法国预算谈判压力上升，政府重申不加税立场
⑴法国政府发言人周一表示，鉴于国债收益率持续走高，议会需就预算展开“严肃”讨论，以平衡削减赤字与保护消费者购买力之间的关系。⑵法国10年期国债收益率上周升至约4.13%，为2008年以来最高水平，政府重申将改善公共财政状况并降低赤字，但不会对公民加税。⑶财政部长稍早表示政府将尽全力将预算赤字尽可能控制在接近5%的水平，而欧盟委员会预测法国2026年赤字率约为5.1%，仍高于欧盟规定的3%上限。⑷2027年总统大选临近且民调显示极右翼支持率上升，预算辩论可能面临激烈博弈，政府如何在控制赤字与避免进一步刺激债券市场之间寻找平衡，将是未来数周市场关注焦点。
美债市场博弈升级，贝森特回购操作被指“创可贴补弹孔”
⑴美国国债收益率曲线延续陡峭化压力，2年期和10年期利差在约47至50个基点区间波动，最新报约48个基点，5年期和30年期利差徘徊于约83至85个基点，长端利率高企态势未改。⑵英国金融时报头版文章指出，财政部加大长期国债回购的决定遭到华尔街投资者质疑，被形容为“在弹孔上贴创可贴”，无法根本解决通胀预期与供需失衡推升长端收益率的深层问题。⑶市场同时关注美联储主席沃什本周杰克逊霍尔讲话，部分经济学家批评其沟通策略不够清晰，伴随经济压力迹象增多，投资者期待沃什就通胀前景和利率路径作出更明确表态。⑷当日一级交易商交易数据显示，5年期国债期货出现多笔大额成交，市场交投活跃度高于均值约28%，反映机构正在收益率关键点位附近积极调整仓位。⑸财政部当日计划拍卖920亿美元13周和790亿美元26周短期国债，市场将关注短期国债的投标需求，以衡量投资者对美联储政策预期的定价变化。
债市动荡叠加财政部干预，沃什杰克逊霍尔首秀压力倍增
⑴美联储主席沃什本周五将在杰克逊霍尔年会发表上任后首次主旨演讲，市场密切关注其能否就近期债券收益率飙升提供明确指引，并安抚投资者对其政策独立性及与特朗普政府关系的疑虑。⑵沃什此前表示希望等待春季设立的五个工作组提交建议后再详述政策计划，但市场已提前定价加息预期，美国通胀持续高于目标逾五年，部分联储官员担忧若不及早行动，央行信誉将受损。⑶全球储蓄过剩格局已转为储蓄紧缩，政府债务攀升、贸易断裂、人口老龄化成本及AI投资热潮争夺有限可贷资金，前美联储主席伯南克所描述的“全球储蓄过剩”时代正在逆转。⑷财政部近期介入债券市场，意外加大长期国债回购力度，分析人士指出在财政政策日益活跃的背景下，央行与财政部的互动将成为影响经济前景的关键变量，沃什主张让市场自由形成无指导的收益率曲线，但若财政部持续干预长端，这一立场将面临挑战。⑸参议院银行业委员会已要求沃什披露与特朗普的沟通记录，市场担忧其是否因政治压力而回避加息表态，若通胀压力持续，长期收益率隐含的加息路径可能更加陡峭，本周演讲将是沃什澄清立场的关键窗口。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间20：18，欧元/美元下跌，现报1.1671，跌幅0.05%。纽市盘前，欧元兑美元在最近的盘中交易中下跌，试图找到一个上升的低点作为基础，并帮助它获得恢复复苏所需的积极动力。与此同时，相对强弱指标进入极度超卖水平，与货币对的价格走势相比，显示出过度抛售。这是在EMA50上方交易的持续积极支持下出现的，这加强了主要短期看涨趋势的稳定性和主导地位，因为这对货币沿着支持这种情况的上升趋势线移动。
英镑/美元：截止北京时间20：18，英镑/美元下跌，现报1.3641，跌幅0.01%。纽市盘前，GBPUSD货币对在最近的盘中交易中经历了波动，试图获得有助于恢复涨势的积极势头，摆脱相对实力指标的超买状态，在达到相对于货币对价格运动的极度超卖水平后出现看涨交叉。这是一个强烈的迹象，表明该货币对可能正在为复苏做准备，特别是当它沿着短期小牛市趋势线移动时，而来自EMA50上方交易的持续积极压力提供了额外的支持，并加强了近期进一步上涨的机会。
现货黄金：截止北京时间20：18，现货黄金上涨，现报4658.16，涨幅1.16%。纽市盘前，黄金在最近的盘中交易中继续上涨，尽管在达到极度超买水平后，相对强度指标出现了负面信号，试图在主要短期看涨趋势占主导地位的情况下卸载部分超买状况，价格沿着该轨道的支撑趋势线移动，此外还有来自EMA50上方交易的动态支撑，该支撑作为动态支撑基础，并加强了在短期内扩大这些收益的机会。
现货白银：截止北京时间20：18，现货白银上涨，现报69.290，涨幅0.47%。纽市盘前，白银在最近的盘中波动中波动，因为价格试图获得积极的动力，这可能有助于它恢复和再次上涨。这是在EMA50上方交易的持续积极支持下出现的，EMA 50作为支撑基础，加强了主要短期看涨趋势的稳定性和主导地位。
原油市场：截止北京时间20：18，美油下跌，现报85.410，跌幅1.88%。纽市盘前，原油在最近的盘中交易中下跌，因为价格试图找到一个上涨的低点，这可以作为一个基础，并帮助它获得积极的动力，支持潜在的复苏和重新上涨。这是在EMA50上方交易的持续积极支持下出现的，EMA 50代表了一个动态的支持基础，增强了近期复苏的机会，这是由相对强度指标在达到极度超卖水平后出现的积极交叉所支持的，主要短期看涨趋势占主导地位。
4、机构观点
摩根士丹利：油价再飙升是美股最大风险
摩根士丹利策略师警告称，原油价格再度大幅上涨是美国股市当前面临的最大风险，油价走高将推升通胀预期，拉动债券收益率上行，最终可能迫使美联储作出政策回应，进而引发市场波动加剧。
花旗：欧洲在全球组合中配置价值上升，财政与AI分散化为核心驱动
⑴花旗策略师指出，欧洲股票在全球投资组合中的配置价值正在增强，欧元区宏观改善、盈利修复及财政支持推动欧股今年跑赢多数市场。⑵近三个月欧洲斯托克50指数累计上涨约8%，优于标普500约5%的涨幅，周期性板块普遍领涨，经济意外指标大幅改善，盈利修正呈现全面回升，这些趋势历史上与欧股相对超额收益高度相关。⑶财政政策从拖累转为支撑，花旗经济学家估算今年财政措施将为欧元区GDP增长贡献约30个基点，而2025年则为净拖累。⑷欧洲作为人工智能交易分散化工具的角色日益凸显，区域内科技权重较低使其在AI情绪波动时反而可能跑赢，部分企业受益于AI支出，但低配科技的特征提供了独特的组合对冲价值。⑸花旗对欧股整体维持中性评级，主因地缘政治风险持续存在，但认为若全球市场广度进一步拓展，欧洲将成为主要受益者之一。
（亚汇网编辑：冰凡）
