2026-08-25 20:28:22
全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.52%，标普500指数期货涨0.45%，纳指期货涨0.95%。德国DAX指数涨0.69%，英国富时100指数涨0.11%，法国CAC40指数涨0.29%，欧洲斯托克50指数涨0.42%。
2、市场消息面解读
美加关税政策引发担忧，德汽车协会强调稳定贸易至关重要
德国汽车工业协会（VDA）公开表达担忧，美国针对加拿大实施的关税措施，给德国汽车产业带来不确定性。该协会强调，汽车产业发展高度依赖稳定、规范、可靠的国际贸易合作关系，贸易壁垒的增加将不利于行业良性发展。
AI基建举债狂潮或成“大到不能倒”，政府兜底预期浮出水面
⑴人工智能建设在过去数年间深刻渗透美国经济，从推高股市到拉抬公用事业账单及国债收益率，但随之而来的巨额举债规模已引发市场对系统性风险的警惕，部分投资者甚至将其类比为“雷曼时刻”的潜在温床。⑵超大规模云服务提供商自去年秋季以来持续消耗现金储备并大举发行AI相关新债。预计2027年全行业AI资本支出将再增约1万亿美元，且此后每年都将维持相近规模直至2030年，融资需求极为庞大。⑶据BCA Research分析，甲骨文、Meta、Alphabet、亚马逊及微软等主要参与者需保持约30%至50%的利润率、创造约4.3万亿至7.2万亿美元的年收入才能支撑当前资本开支计划，若计入新一代云服务商及中资企业，所需年收入规模将扩至约10万亿美元，这一目标被指“任务艰巨”。⑷美国投资级企业债市场（规模约12万亿美元）已成为AI融资的关键渠道，外国投资者、共同基金、ETF、保险及养老基金为主要买家。尽管巨额供给带来短期压力，但高评级信用债利差仍徘徊于近80个基点的历史低位附近，反映市场信心尚未明显动摇。⑸美联储在疫情期间设立的信贷款工具有效压低了风险溢价，且仍保留在工具箱中可按需重启，这被市场解读为信用市场下行风险的隐性兜底。财政部近期亦宣布扩大长期国债回购计划以抑制收益率上行，景顺方面指出，此举表明本届政府对维持较低利率以赢得AI竞赛的重视程度极高。⑹与此同时，数据中心扩张引发的社区抵制情绪升温，叠加11月中期选举临近，政治层面的不确定性正在增加。9月预计将有约2000亿美元高评级企业债集中发行，全年总规模或达创纪录的2.1万亿美元，供给洪峰对利率的冲击仍需持续关注。
俄罗斯拟暂停谷物浮动出口关税至2026年底
（1）俄罗斯正考虑暂停小麦、大麦和玉米的浮动出口关税，期限可能延续至2026年底，以应对当前物流困境。（2）此前乌克兰袭击干扰了黑海和亚速海运输，导致俄粮食出口商面临严重物流问题；政府消息人士称，此举是支持农业部门的多项措施之一。（3）近期俄乌双方加大对黑海商船和港口的打击力度，引发市场对粮食供应的担忧；两国合计占全球小麦出口逾四分之一，且正值收获关键期。
德国央行前行长尖锐批评政府：无力也无意改革，对危机视而不见
（1）德国央行前行长阿克塞尔·韦伯接受采访时严厉批评现任政府，称德国“既无力也无意”推行改革，且政治体制过于复杂，部分改革甚至需修宪方可实现。（2）他指出德国深陷经济危机：年度工业产值仍停留在2018年水平，投资额仅与2015年持平，唯有政府支出逐年刷新纪录，但政府行事仿若危机并不存在。（3）韦伯同时批评德国总理默茨与财长克林拜尔，称其缺乏“实质性的国内政策议程”。
中东局势恶化推高航运成本，波斯湾红海保险费率同步上行
⑴波斯湾船舶保险成本攀升至数十年高位，红海航运保险费率同步大幅走高，市场担忧伊朗发动袭击的风险进一步抬升。⑵保险经纪机构相关负责人称，当前波斯湾船舶战争险保费达到船价的3%?6%，远高于和平时期0.25%的常规水平，市场判断当前风险或为本轮冲突以来峰值。⑶受也门胡塞武装袭船事件升级影响，红海保险价格快速上涨，和以色列、沙特存在关联的船舶受冲击最为突出。⑷红海船舶战争险当前费率多为船价0.3%?1%，一个月之前费率尚在0.1%及以下。
美国更新对伊制裁，贝森特警告各国切断与伊朗经贸往来
⑴美国财长贝森特公布新一轮对伊朗制裁，警告所有和伊朗开展业务的国家切断金融联系，否则将面临美方报复，本次并未点名具体受次级制裁的国家。⑵受制裁与战争双重冲击，伊朗里亚尔市场汇率跌至1美元兑换202万里亚尔，国内物价大幅上涨，IMF预测伊朗GDP将收缩超5%。⑶伊朗方面强硬回击，警告将严厉反制制裁升级，把配合美方制裁视作战争行为；伊朗议会议长表示贸易伙伴不会理会美国的施压。⑷阿联酋已经宣布暂停同伊朗全部经贸金融往来；巴基斯坦高级代表团到访德黑兰，推动美伊重回谈判桌。⑸霍尔木兹海峡近乎停航，伊朗拒绝完全开放航道，伊奥两国正在敲定海峡共管方案。
霍尔木兹海峡油轮遇袭，中东局势持续紧张
⑴英国海上贸易组织通报，周一晚间阿曼近海一艘油轮遭不明弹药击中停机，船员全员安全，暂未产生污染。当前伊朗掌控霍尔木兹海峡航运、美方封锁伊朗港口，航道风险居高不下。⑵巴基斯坦斡旋美伊局势的德黑兰会谈取得积极进展，各方磋商重启海峡通航、终结战事；伊、阿正拟定海峡管理方案，美方态度尚不明确。⑶加沙医院遇袭惨案已满一周年，22名巴勒斯坦人遇难，至今无人追责。⑷美国加码制裁近60个伊朗关联实体，含部分中方机构，但暂未实施次级制裁；中方驳斥美方单边制裁违规，反对加剧地区紧张。
出口拉动德国二季度GDP实现增长
⑴德国联邦统计局周二公布数据，受出口增长带动，2026年二季度德国GDP同比增长1.0%，环比增长0.3%。⑵尽管二季度受到中东冲突带来的影响，作为欧洲第一大经济体，德国4?6月经济环比增速仅较一季度0.4%回落0.1个百分点，自去年年末开启的复苏态势得以延续。⑶商品与服务出口环比提升2.0%，同比增幅达到3.7%，成为经济增长主要驱动力。⑷德国二季度经济表现略逊于欧洲平均水平，欧元区二季度环比增长0.4%，欧盟整体环比增速为0.5%。⑸欧盟主要经济体中，西班牙二季度GDP环比增幅最高达0.7%，法国、意大利环比均录得0.2%的增长。
卡塔尔反对伊朗借第三方袭击将区域国家卷入战火
8月25日，卡塔尔外交部发言人对外表态，卡塔尔不认同伊朗在遭遇第三方打击时，把区域内其他国家拖入战争的做法。该发言人称，海湾各国已经针对各类局势升级的潜在情形完成充分沟通协调。卡塔尔外交部同时提出，霍尔木兹海峡应当恢复危机爆发之前的状态，并重申保障航道航行自由的重要意义。
美外交人员本周起陆续重返中东多国使领馆
⑴8月25日，美国国务院内部文件披露，美方计划安排外交人员重返多所中东使馆，上述使馆在美以伊战争爆发前后实施过人员撤离，外交人员最早本周即可返岗，地区使领馆紧急应对措施将同步逐步缩减。⑵计划恢复较高人员配置的使馆涵盖驻以色列、黎巴嫩、沙特阿拉伯、卡塔尔、约旦、阿曼、伊拉克、科威特使馆，首批返岗人员将部署至驻黎巴嫩大使馆，但当地编制达不到满员标准。⑶驻以色列、约旦、阿曼使馆将实现人员配置全面恢复；驻阿联酋、沙特、卡塔尔、黎巴嫩使团初期人员上限为满编的 85%。⑷驻伊拉克、科威特、巴林使团人员规模将控制在满编的 75%。
6月全球贸易流量持续回暖，AI投资成为重要助推力量
⑴荷兰经济政策分析局（CPB）周二公布数据显示，6月全球货物贸易流量环比大幅上行，较5月增长2%，5月环比增幅为0.5%。尽管受伊朗战事干扰，但人工智能相关投资热潮带动贸易走强。⑵多数航运受限的霍尔木兹海峡并未重创全球跨境贸易，贸易数据体现全球经济目前扛住了这一冲击；美伊战争全面爆发首月贸易量曾大幅下滑，后续持续回升，现已超过2月水平，不过二季度整体贸易规模和一季度基本持平。⑶2025年全球进出口总量同比增长4.2%，较2024年2.6%明显提速，成功消化当年美国上调关税带来的压力；美国对数据中心所需半导体、电子设备的旺盛需求，是贸易增长的核心驱动力。⑷明尼阿波利斯联储研究报告分析，若没有AI产业扩张加持，受关税抬升影响，2025年美国进口本会下滑10%，资本品进口的旺盛需求支撑整体进口规模保持韧性。
美联储政策前景模糊，美债市场陷入多空拉扯
⑴TwentyFour资产管理公司投资组合经理戴维？诺里斯在报告中指出，美联储政策缺乏清晰指引，美国国债市场正同时承受两股反向力量影响。⑵通胀方面的担忧对长端债市形成压制，而市场对美联储政策行动意愿的不确定性，让短期利率保持相对平稳。⑶本周晚些时候将召开堪萨斯城联储杰克逊霍尔央行研讨会，诺里斯预计美联储主席凯文？沃什会披露五大工作小组的最新情况。⑷市场重点关注沃什能否释放明确立场，进一步厘清美联储的货币政策目标。
贝森特欲压制债市义警，美债干预举措或再升级
⑴美国财长斯科特·贝森特据悉正酝酿更强硬措施，以遏制投资者通过抛售推高长期国债收益率的势头。此举意味着他此前已引发争议的债券市场干预策略可能进一步加码。⑵债市义警——即通过抛售债券来表达对财政赤字或通胀担忧的市场参与者——当前正将十年期美债收益率推至4.7%附近，联邦债务总额已突破40万亿美元，借贷成本持续高企对经济增长构成压力。⑶据悉备选方案包括暂时限制部分长期国债的发行规模，试图通过减少供给来稳定长端利率。但这类操作可能引发市场对国债流动性和定价机制扭曲的质疑。⑷贝森特的核心目标在于控制联邦融资成本以保护经济扩张动能，然而投资者对美国债务负担的担忧并未消散，反而因干预预期升温而更加警惕政策信号被扭曲的风险。⑸财政部与债市纪律执行者之间的博弈日趋激烈，后续需关注具体干预工具的选择及实施力度，以及市场对债务管理和财政可信度的重新评估。
日本偿债成本将飙至36.6万亿日元创新高，预算请求首破130万亿大关
⑴日本财务省预计下一财年债务偿还成本将激增约17%，达到创纪录的36.6万亿日元（约合230亿美元），反映出债券收益率上行与利率水平抬升的双重压力。⑵其中仅利息支出部分就划拨约16.6万亿日元，债务服务负担的急剧膨胀正在显著挤压日本财政的操作空间。⑶与此同时，日本整体预算请求预计将首次突破130万亿日元，这一历史性规模进一步加剧了市场对政府支出可持续性及高市早苗首相财政计划可行性的担忧。⑷在日银逐步退出超宽松货币政策的背景下，融资成本上升与刚性支出扩张形成剪刀差，日本财政整固面临的挑战正变得日益严峻。⑸后续需关注年度预算编制过程中各部门支出的削减博弈，以及国债发行计划调整对日本债券市场供需格局的潜在影响。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间20：18，欧元/美元下跌，现报1.1663，跌幅0.01%。纽市盘前，由于1.1650支撑位的稳定性，欧元兑美元在最近的盘中交易中涨幅有限，在达到超卖水平后，随着相对强势指标开始出现积极信号，看涨势头有所增加，同时来自EMA50上方交易的积极支持继续存在，加强了短期主要看涨趋势的稳定性和主导地位。
英镑/美元：截止北京时间20：18，英镑/美元上涨，现报1.3634，涨幅0.02%。纽市盘前，GBPUSD价格在最近的盘中交易中继续窄幅波动，试图获得帮助其再次上涨并确认突破1.3630阻力所需的积极动力。这是在主要的短期看涨趋势占主导地位的情况下出现的，这对货币沿着支持这一轨迹的主要和次要趋势线移动，此外，在EMA50上方交易的持续动态支持，这增强了近期复苏的可能性，特别是在相对于价格运动达到过度超卖水平后，相对强度指标开始出现积极的交叉。
现货黄金：截止北京时间20：18，现货黄金下跌，现报4635.09，跌幅0.36%。纽市盘前，黄金在最近的盘中交易中下跌，以收集其上次上涨的收益，试图获得可能有助于其恢复和恢复涨势的看涨势头，同时继续得到来自EMA50上方交易的积极支持，这加强了近期复苏的可能性，主要看涨趋势在短期内占主导地位，注意到相对强度指标与价格走势相比达到了夸大的超卖水平。
现货白银：截止北京时间20：18，现货白银下跌，现报67.939，跌幅1.45%。纽市盘前，受70.00美元阻力位稳定性的影响，白银在最近的盘中交易中下跌，试图寻找更高的低点，以此作为基础，在短期主要看涨趋势占主导地位的情况下，可能有助于白银获得复苏所需的看涨动力，来自EMA50上方交易的积极压力持续存在，增强了近期复苏的机会。相对强度指标进入超卖水平，与价格走势相比被夸大了。
原油市场：截止北京时间20：18，美油下跌，现报82.510，跌幅2.93%。纽市盘前，原油在最近的盘中交易中走低，受短期负面技术形态的影响，以上升的楔形形态为代表，超过了EMA50的支撑，加剧了负面压力，并表明在即将到来的时期会出现更多损失，特别是随着相对强度指标负面信号的出现，尽管其稳定在超卖水平。
4、机构观点
机构：国债投资者结构转变，长端收益率或维持高位
⑴联博（Nuveen）的劳拉·库珀在报告中指出，国债投资者结构正在发生变化，买方从央行这类对价格敏感度较低的群体，逐步转向价格敏感度更高的投资者，该变化或将令长期国债收益率维持高位。⑵政府债券发行规模扩大，市场投资者大概率会要求额外收益补偿，以此消化新增的债券供给。⑶对比长端债券，中短期国债更具配置吸引力，能够获取绝大部分收益，同时可以大幅规避尚未明朗的供需格局带来的风险。
（亚汇网编辑：冰凡）
