2026-08-26 20:29:37
全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货涨跌不一，道指期货涨0.06%，标普500指数期货跌0.06%，纳指期货跌0.24%。德国DAX指数涨0.29%，英国富时100指数涨0.03%，法国CAC40指数涨0.63%，欧洲斯托克50指数涨0.39%。
2、市场消息面解读
霍尔木兹恢复概率跳升，远期定价仍留谨慎空间
⑴预测市场数据显示，霍尔木兹海峡航运恢复正常的时间预期正在升温，交易员认为在2027年4月1日前恢复通行的概率已升至50%，2027年7月1日前为54%，而2028年1月1日前则达到68%。⑵概率跳升的直接催化剂是伊朗声称已与阿曼达成收益分享协议，这一外交进展提振了市场对海峡僵局最终能够化解的信心。⑶然而远期定价曲线仍呈现出明显的时间梯度，从五成到不足七成的概率分布表明，市场虽然对近期突破抱有期待，但对谈判拖延至2027年甚至更晚的风险并未完全忽视。⑷结合油轮遇袭事件与巴基斯坦调停仍在推进的复杂背景，当前定价所反映的乐观情绪仍需更多实质性通航恢复证据来巩固，否则地缘溢价在遭遇负面消息冲击时仍有快速回归的可能。
预测市场押注核心PCE温和上涨，超预期风险定价偏低
⑴预测市场数据显示，交易员对7月核心PCE环比涨幅的定价中枢集中在0.18%附近，对应四舍五入后约0.2%的增幅，这一水平与主流机构预期基本吻合。⑵合约价格显示，核心PCE高于0.1%的概率高达95%，表明市场几乎确信物价将录得正增长，但高于0.2%的概率仅约38%，暗示多数参与者认为读数不会显著突破温和区间。⑶极端情景方面，核心PCE超过0.3%的概率仅约7%，显示市场对通胀意外大幅回升的风险定价较低，当前主流押注指向环比增幅将落在0.1%至0.2%的狭窄范围内。⑷若实际读数符合预期，债市当前鸽派定价有望获得短期支撑，但鉴于近期能源成本与运输费用的上行压力，最终结果若接近0.25%甚至更高，可能引发收益率重新定价并对加息预期形成提振。
特朗普攻防美联储棋局未定，沃什杰克逊霍尔亟需厘清债市角色
⑴美国总统特朗普试图撤换美联储理事库克的努力遭遇最高法院裁决与参议院阻力的双重制约，但围绕货币政策控制权的争夺远未结束，未来仍可能通过多个途径进一步扩大对理事会的影响力。⑵库克案虽暂时保住其席位，但政府以多年前抵押贷款文件中的错误陈述为由继续推进解职程序，案件可能再度陷入冗长司法拉锯，而前主席鲍威尔留任理事至2028年初，其任满将是本届总统任期内唯一确定可任命的新席位。⑶副主席杰斐逊明年面临去留选择，其决定不仅影响理事会格局，也关系到特朗普能否从现有仅有的两位政治任命理事中挑选继任者，而亚特兰大联储总裁一席自2月底空缺至今，遴选进程已推迟至新任主席沃什接手审查。⑷沃什上任后已放弃传统前瞻性指引，转而主张市场应自行解读信号，但此番策略导致投资者普遍感到迷茫，长债收益率逼近二十年高位之际，市场迫切希望他在杰克逊霍尔演讲中就2%通胀目标的可信度与债市紧缩效应给出清晰路线图。⑸财政部意外将长端回购规模翻倍以压低收益率，此举虽短期安抚市场，却未能消除期限溢价高企的结构性压力，若沃什无法在周五表态中有效弥合政策信号与市场预期之间的裂痕，利率前景的不确定性将进一步推升长端波动风险。
伊朗：完全掌控霍尔木兹海峡，警告美国若不接受条件将不开放
（1）伊朗革命卫队发言人莫赫比宣称，霍尔木兹海峡目前完全在伊朗控制之下，波斯湾内没有任何敌方军舰；任何船只未经伊朗许可并接受其管理均无法通过该水道。（2）他表示，海峡主权属于伊朗和阿曼，双方约一个月前启动谈判，并已就各自水域份额及收入分配达成双方都能接受的协议。（3）但美国正在干扰这一进程，导致相关工作推迟；莫赫比强调，若美国不接受伊朗的条件，霍尔木兹海峡将绝不会开放。
德国五年期收益率与能源价格高度联动，模型偏离暗示潜在修复空间
⑴德国5年期国债收益率本周与能源价格走势保持高度同步，自上周五收盘以来，基于天然气与原油价格构建的收益率模型累计回落约5个基点，实际收益率同步下行约5.1个基点，两者变动幅度几乎一致。⑵能源价格回落主要受波斯湾航运方面的多重积极消息推动，阿曼与伊朗据称接近就霍尔木兹海峡永久通行机制达成协议，美国方面亦宣布海峡水雷已清理完毕并恢复开放，同时巴基斯坦继续推进美伊之间的和平谈判，美方政策重心转向增加航运流量而非实施打击。⑶该模型以荷兰TTF天然气近月期货为主要权重，结合布伦特原油与欧元区经济意外指数，过去两个月与实际5年期收益率的相关系数高达0.965，表明能源成本仍是主导欧元区中期利率定价的核心变量。⑷当前模型隐含的合理收益率水平比实际交易水平高出约3.8个基点，这一正向偏离可能反映市场对地缘局势改善的乐观定价已相对充分，一旦能源价格的回落趋势出现反复，收益率面临向上修复压力。⑸后续需密切关注霍尔木兹通行协议的实际落地进展，若航运恢复不及预期或能源供应再次收紧，德国短中期国债收益率大概率将跟随能源价格重新上行，当前模型偏离值则为判断相对价值提供了参考锚点。
美债押注软通胀暗藏反转风险，长端干预加剧期限溢价博弈
⑴美债市场当前定价隐含7月核心PCE环比仅0.18%左右，对应四舍五入后0.2%的温和涨幅，但机构认为风险明显偏向上行，核心商品价格重现加速、PPI分项表现参差以及能源运输成本与关税压力，均可能推动实际读数达到0.25%甚至更高。⑵若核心PCE意外录得0.3%的环比增幅，将直接推升同比增速超越市场预期的3.3%，在通胀已远高于2%目标的背景下，这种结果可能颠覆债市当前的鸽派定价，并推动9月加息概率重回七成上方。⑶财政部的长端债券回购操作短期内确实打击了空头力量，但此举正从常规流动性管理演变为对期限价格的干预，与美联储主席主张让收益率自由传导经济信号的立场形成直接冲突。⑷将长期限回购规模扩大至单次40亿美元以上或许能暂时压低收益率，但财政部无法通过依赖短端举债来永久性降低融资成本，若市场认为债务管理被用于中期选举前的人为曲线塑造，期限溢价将面临持续上行压力。⑸原油市场方面，尽管伊朗释放积极信号令油价延续跌势，但全球库存下降与备用产能萎缩决定了80美元下方更可能是战术性买入机会，霍尔木兹谈判拖延至2027年的风险使得实物市场结构性偏紧格局难以逆转，美债策略上维持中性偏平，长端逢反弹卖出仍是主要思路，10年期收益率运行区间看4.62%至4.70%。
美国8月消费者信心跌至7个月低点，高油价压制民众经济感受
⑴世界大型企业联合会数据显示，8月美国消费者信心指数89.4，低于7月90.2，为七个月最低；现状评价小幅改善，但短期经济与就业预期显著恶化。⑵伊朗冲突推升能源成本，全美汽油价格站稳每加仑4美元上方，物价、地缘冲突、食品成本成为民众主要抱怨点，距离中期选举不足70天，对共和党形成政治压力。⑶通胀指标对比显示，6月PCE同比3.7%，显著高于伊朗冲突爆发前水平；市场等待周三即将发布的7月PCE通胀报告。⑷劳动力市场出现矛盾信号：当下岗位感知向好，但民众对未来就业前景转悲观；7月新增就业录得负增长，前期两个月就业数据大幅下修，失业率回落源于劳动力退出。⑸该组数据反映高能源价格持续侵蚀居民感受，或将约束消费韧性，同时影响市场对于美联储利率路径的判断。
内塔尼亚胡判断美伊几乎不可能达成外交协议，认可美方强化封锁路线
⑴以色列总理办公室8月26日对外发布视频，内塔尼亚胡25日公开表态，认为美国与伊朗之间达成外交协议是不可能实现的。⑵他透露此前与特朗普会晤时梳理对伊三大方案：达成一份有利协议、再度实施军事打击、加大经济封锁；内塔尼亚胡对和伊朗达成协议持怀疑态度。⑶内塔尼亚胡评价美国已强硬选择第三种方案，除加码制裁伊朗之外，还将制裁范围延伸至伊朗的相关支持国家，认为该政策意义重大。⑷当前美伊谈判陷入停滞，美国已经落地新一轮大规模经济制裁；伊朗方面则回应，美方需要改变高压姿态，强权手段无法解决分歧。
乌克兰称打击俄罗斯诺尔西炼油厂，厂区燃起大火
⑴乌克兰武装部队总参谋部对外宣布，对俄罗斯下诺夫哥罗德州的诺尔西（NORSI）大型炼油厂实施打击，袭击造成厂区起火，乌方表示会持续针对俄方关键基础设施开展行动。⑵该炼油厂归属卢克石油，设计加工产能约每日34万桶，属于俄罗斯规模靠前的炼化基地，距离莫斯科约440公里，承担莫斯科及周边核心消费区的燃料供应任务。⑶本次属于乌克兰近期一系列远程打击俄罗斯石油加工设施的又一行动，意在削弱俄方油料生产供给能力。⑷截至目前，俄方尚未完整披露本次袭击造成的装置损毁、人员伤亡以及生产停摆情况，事件后续进展有待进一步核实。
英国10月能源价格上限上调4%，家庭冬季账单创三年新高
⑴英国能源监管局Ofgem宣布，10月1日起普通家庭能源价格上限上调4%，年度账单增加60英镑至1723英镑，为近三年最高水平，政策有效期三个月，恰逢冬季供暖季开启。⑵涨价主要由中东冲突推高天然气批发价所致，欧洲热浪带动空调用电，进一步加剧能源供需压力；工党政府10月将执行电费免增值税政策，可帮家庭每年节省45英镑，但仍无法完全对冲涨价幅度⑶政府表态将持续推进清洁能源建设，以此降低对国际化石能源市场依赖，否认碳中和政策推高居民能源成本；机构预测明年年初价格上限或再度上行9%。⑷监管机构提示居民可以选择固定电价、峰谷电价、预付费方案减少支出；在野的保守党批评工党没有兑现降账单竞选承诺。
纽约新法案引发博弈，亚马逊与纽约市政府爆发正面冲突
⑴纽约市长力挺《配送保护法案》，新规要求仓储企业持证经营，还强制亚马逊直接雇佣配送骑手；亚马逊警告法案落地或将搬迁本地仓储设施。⑵市政已向亚马逊开出超900万美元车辆怠速罚款，同时叫停平台违规电动自行车销售；亚马逊方面表示产品合规，并配合沟通处理罚款争议。⑶亚马逊向反对法案的机构捐助约500万美元，该机构调研认为法案落地会推高家庭年度消费成本；美加贸易摩擦进一步升级，加拿大将对约200亿美元美货最高征收50%关税，9月8日正式生效。⑷中东航运风险再度抬头，波斯湾战争险保费飙升至船舶估值3%·6%，红海航运保费同步大涨；霍尔木兹海峡再度发生油轮遇袭，马士基出台高额航线附加费。⑸多项海外热点同步出炉：美国8月消费者信心小幅回落；波音斩获最高1310亿美元空军订单；自动驾驶卡车企业Gatik AI完成2亿美元大额融资；中国出口欧洲舱位自6月起接近三成萎缩。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间20：18，欧元/美元下跌，现报1.1671，跌幅0.03%。纽市盘前，在主要短期看涨趋势的主导下，欧元兑美元价格在最近的盘中交易中涨幅有限。该货币对沿着支持该轨道的趋势线移动，而EMA50上方的交易继续产生积极压力，加强了近期进一步上涨的机会。
英镑/美元：截止北京时间20：18，英镑/美元下跌，现报1.3631，跌幅0.13%。纽市盘前，在最近的盘中交易中，GBPUSD价格继续在横盘区间内波动，试图获得帮助其恢复和再次上涨所需的积极动力，主要短期看涨趋势占主导地位，这对货币沿着该轨道的支持趋势线移动，受益于EMA50上方交易的积极支持，这代表了一个动态的支持基础，加强了近期恢复的机会。
现货黄金：截止北京时间20：18，现货黄金下跌，现报4628.62，跌幅0.64%。纽市盘前，黄金在最近的盘中交易中下跌，相对强弱指标出现了负面信号，试图寻找更高的低点，以此作为基础，可能有助于黄金获得复苏所需的看涨势头，并在短期主要看涨趋势占主导地位的情况下再次上涨，交易位于EMA50上方，这是一个动态的支撑基础，加强了其在近期内复苏的机会。
现货白银：截止北京时间20：18，现货白银上涨，现报68.818，涨幅0.25%。纽市盘前，白银在最近的盘中交易中经历了一系列连续下跌，在达到超买水平后，相对强度指标出现了负面信号，试图获得可能有助于其恢复和再次上涨的看涨势头，同时继续承受来自EMA50上方交易的积极压力，EMA 50代表了一个动态支撑基础，加强了短期主要看涨趋势的强度和稳定性，其交易沿着这条路径的支撑趋势线进行。
原油市场：截止北京时间20：18，美油下跌，现报80.25，跌幅2.55%。纽市盘前，原油在其最新的盘中交易中继续下跌，逼近79.55美元的关键支撑位，这代表了我们最新的价格目标，以及从短期内形成的看跌技术模式（即上升楔形模式）中得出的目标，交易低于EMA50导致持续的负面压力。
4、机构观点
荷兰国际：贝森特主导长端债市，沃什或借杰克逊霍尔释放前端政策信号
（1）荷兰国际集团策略师指出，市场对美国财政部扩大长端证券回购规模的讨论仍在继续，但随着杰克逊霍尔年度会议临近，焦点将逐步转向短端（前端）利率和货币政策预期。（2）财政部长贝森特继续通过扩大回购试图影响或“主导”长端收益率，而美联储主席沃什可能也有意在前端（即短期利率和资产负债表政策）释放信号，但截至目前选择保持低调。（3）沃什将在周五的杰克逊霍尔年度会议上获得更多表态机会。该会议由堪萨斯城联储于周四至周六举行，市场普遍预期他将就货币政策前景及美联储与财政部的协调关系发表重要看法。
花旗经济学家：7月通胀数据或迫使澳洲联储提前至9月加息
（1）花旗银行经济学家Faraz Syed指出，7月通胀数据偏高，意味着第三季度实际通胀率将超过澳洲联储此前假设的0.8%的季度环比增幅，央行的通胀预测已难以成立。（2）花旗此前观点认为11月加息25个基点是大概率事件，但Syed现在更有信心认为今年内加息不可避免，且9月加息的可能性很大。（3）在下周GDP数据公布前，Syed认为风险倾向于进一步加息而非减少加息，暗示紧缩周期可能比预期更早到来。
（亚汇网编辑：冰凡）
