2026-08-27 14:08:04
美国7月PCE年率3.7%且高于预期的表述，使9月加息概率由36%升至约42%；同时CME显示维持利率不变概率仍有63.5%，美元缺少单一方向催化。截至目前，美元报价99.16。
美国7月通胀仍具黏性 第二季度GDP增速维持1.5%不变
美国7月通胀年率意外维持只依据已核验证据说明截面变化，不延伸后续方向。受伊朗战争影响，近期通胀率升至高位后的回落进程出现停滞，可能会加剧美联储内部关于应加息还是维持利率不变的紧张争论。
日本央行副行长冰见野良三
日本央行副行长冰见野良三：①疲软的日元可能有助于全球公司的收益，刺激旅游消费，但会通过提高进口成本影响中小企业的利润。②货币政策并非旨在控制汇率，但汇率波动是影响经济和价格的关键因素之一。
加拿大对等反制特朗普政府
加拿大对等反制特朗普政府：自9月8日起，将对价值约200亿美元的美国产品征收反制关税，税率分别为15%、25%或50%。
美国消费者信心跌至年内最低
美国消费者信心跌至年内最低，汽油价格和生活成本继续施压。此外，美国7月新屋销售降至6个月低点，高房贷利率持续压制需求。
机构观点汇总
TS Lombard：欧元区政治风险正在从法国向德国和意大利扩散，市场对后两者关注不足
欧元区（EA）的政治风险正在再次上升。 但与过去两年不同，当时政治风险主要局限在法国，并且总体上受到制度性约束的控制；这一次，政治风险不仅在法国进一步加剧，同时也正在向德国和意大利扩散。市场已经将10年期法国OAT与德国国债利差推升至87个基点以上，几乎追平了自2024年法国国民议会提前选举以来的前期高点。不过，我们预计，从当前水平来看，法国的风险溢价仍将进一步扩大，因为该国正逐步走向市场高度关注的明年总统大选，首轮投票将在4月举行。与此同时，我们有充分理由认为，市场目前对德国和意大利的政治动态关注仍然不足。这意味着，一旦相关新闻突然出现，市场可能容易受到“负面意外”的冲击，并出现风险溢价和期限溢价的快速重新定价。
历史上，当政治风险溢价上升、并进一步推高欧洲政府债券利差和收益率时，欧元区股市往往会出现阶段性抛售。类似情况在2024年之后的法国曾多次出现，意大利在2018年大选后也经历过相似过程。这类抛售通常会更多集中在金融股，因为欧洲市场仍然存在较强的主权债务与银行体系联动。未来如果政治风险再次升温，类似的短期膝跳式反应仍有可能出现。
不过，如果这种情况真的发生，我们认为这一次更可能提供逢低买入的机会，尤其是金融股，意大利金融股可能更加突出。欧洲金融、工业和国防板块目前仍具备较强的宏观和微观顺风，这些基本面支撑最终有望压过短期政治波动带来的扰动。
欧元本身同样容易受到负面政治消息冲击，但这一次EUR/USD的走势可能更多由美欧利差、美国国债市场以及相对经济数据惊喜主导。而从目前来看，这几项因素整体仍更有利于欧元走强，因此即使欧洲政治风险阶段性升温，其影响也未必能够压过更大的宏观定价逻辑。
摩根大通：特朗普对加拿大50%汽车关税或为谈判筹码，落地存疑
路透社、彭博社等主要媒体在美国当地时间24日报道称，特朗普政府计划对所有加拿大生产的汽车和卡车额外征收50%的关税。由于美加贸易谈判未能取得成功，美国拟从2027年1月开始实施上述关税。不过目前，这项政策公布的具体细节仍然较为零散。即使美国最终将加拿大汽车关税从25%提高至50%，对各家汽车制造商的影响也可能存在很大差异，关键取决于关税是否适用于符合USMCA（美墨加协定）规则的车辆，相关认定标准包括北美区域价值含量（RVC）比例等。目前，本田和丰田在加拿大生产的汽车中，超过90%符合USMCA规则。
如果美国按照上述方式，对符合USMCA规则的加拿大汽车征收50%关税，那么在考虑美国本土内容比例之后，实际有效税率将从12.5%大幅上升至25%，对企业利润的影响可能相当明显。在日本汽车制造商中，我们测算认为，本田受到的影响将相对较大。按照简单计算，本田可能需要承担约1380亿日元的关税成本，相当于我们对其2026财年营业利润预测的16.8%；丰田可能承担约2120亿日元的关税成本，相当于我们对其2026财年营业利润预测的5.0%。
不过，这也可能只是美国为了推动与加拿大重新启动贸易谈判而采取的一种谈判工具。考虑到计划实施时间为2027年1月，也就是美国中期选举之后，目前这些关税最终落地实施的可能性仍不明确。
三菱日联：市场可能低估了澳洲联储的加息风险
澳洲联储8月会议纪要于昨日公布，其内容显然表明，与当前市场定价所暗示的情况相比，澳洲联储距离加息实际上可能更近。我们目前仍认为，澳洲联储今年可以暂缓加息，这一点与我们对美联储的判断类似。我们维持做多澳元兑日元的交易观点，理由是收益率仍将构成支撑，同时通胀风险缓和以及美联储维持利率不变，也将有利于套息交易继续进行。不过，我们认为澳元兑日元进一步上涨的空间正在缩小，因此今天将考虑削减这一交易观点。
目前市场要到2027年2月才完全计入澳大利亚一次完整加息，但澳洲联储8月会议纪要表明，更早再次加息的风险实际上更高。“数名委员”认为，通胀风险“很有可能”成为现实，并需要进一步收紧货币政策。基于这一判断，会议甚至讨论过采取预防性加息。如果当时真的加息，将会令市场大感意外，因为在8月11日会议前一天的市场定价中，加息概率还是零。这说明市场可能存在低估澳洲联储加息风险的倾向。
今天公布的月度CPI数据进一步强化了这样一种观点，即澳洲联储的行动可能会比当前市场定价所反映的更加积极。7月CPI降温幅度小于预期，同比增速从3.8%降至3.5%，高于市场预期的3.3%。燃料成本有所上升，但家庭电费下降抵消了部分影响。燃料成本大涨与此前大规模燃油税退税政策逐步退出有关。澳洲联储更可能关注的是截尾均值通胀同比增速，该指标并未像预期那样回落，而是维持在3.6%不变。这组数据表明，澳洲联储对于通胀的担忧仍将持续。
这意味着，澳元仍有望维持较强表现。不过，风险格局已经开始发生变化，我们也注意到澳元正逐渐显得有些涨幅过度。相对于澳大利亚与美国2年期掉期利差而言，澳元兑美元已经开始显得偏高。这种偏离当然仍可能持续，但如果风险情绪受到任何冲击，并导致外汇波动率突然上升，那么澳元受到的打击很可能会比大多数货币更大。
三菱日联：若美联储能在9月维持利率不变，日元走强将从非美元交叉盘扩散至对美元汇率
目前市场隐含的9月美联储会议加息概率为36%。相比之下，日本央行9月会议的隐含加息概率已经达到85%，该会议将在美联储会议两天后举行。这一概率自6月上一次会议以来从未如此之高。今天公布的服务业生产者价格指数进一步增强了市场的这一信心。7月服务业PPI同比增速重新回升至3.6%，与今年以来的高点持平，仅略低于2024年创下的3.7%历史高位，而市场此前预期为3.2%。
受中东冲突影响，货运服务成本同比飙升67.4%，为1986年以来最大涨幅。过去三个月的数据也遭到上修，其中4月数据从3.0%大幅修正至3.6%。这组数据在通胀前景评估中具有重要作用，并很可能进一步促使日本央行相信，即便两天前的美联储选择维持利率不变，日本央行仍有必要加息。日本央行前政策委员会委员足立诚司在接受彭博采访时表示，日本央行很可能在9月加息，并在明年1月再次加息，这也正是我们目前的观点。
会议之前还有几场关键讲话值得关注。首先，日本央行行长植田和男不会出席杰克逊霍尔全球央行年会，而将代替植田出席的是政策委员会中立场最偏鹰派的成员田村直树。他被选中代表出席，是否有特殊用意？此外，副行长冰见野良三明天将发表重要讲话，高田创则计划于9月2日发表讲话。高田在上次会议中曾投票支持加息。最后，增一行将在9月10日发表讲话，他的立场同样偏鹰派，而且最近也曾表达过日本央行应该加息的观点。
从美联储的角度来看，杰克逊霍尔会议依然非常重要。如果沃什没有明确释放9月加息的强烈信号，那么美国前端利率可能会进一步小幅回落（大概率如此）。与此同时，如果市场继续强烈预期日本央行加息，这两方面因素结合起来，可能会推动美元兑日元进一步下跌。美元兑日元的买盘动能显然正再次减弱。今天日元走强主要体现在非美元交叉盘中，但如果美联储最终能够在9月维持利率不变，那么日元的强势也应该会逐渐体现在对美元的汇率上。
（亚汇网编辑：林雪）
