2026-08-28 20:25:48
全球市场综述
1、欧美市场行情
美股三大股指期货涨跌不一，道指期货涨0.10%，标普500指数期货跌0.03%，纳指期货跌0.34%。德国DAX指数涨0.54%，英国富时100指数涨0.14%，法国CAC40指数涨0.96%，欧洲斯托克50指数涨0.68%。
2、市场消息面解读
杰克逊霍尔年会登场，财政部与美联储政策博弈成为焦点
⑴财长贝森特公开对沃什表达赞许，但双方存在潜在政策张力；贝森特宣布将至少翻倍长期国债回购，意在压低19年高位的长债收益率，该操作或在美联储计划收紧环境时反而放松金融条件。⑵市场高度关注沃什周五的演讲，观察其是否打破此前缄默，表态通胀与利率路径；市场存在两种分歧：是否需要加息才能把通胀压回2%，还是等待关税、能源扰动消退即可自然回落。⑶特朗普政府对美联储的政治压力备受讨论，市场认为财政部债务管理操作正在模糊行政部门与美联储权责边界，担忧美债会被要求计入更高的不确定性溢价。⑷市场担忧美联储与财政部正在从金融稳定力量转变为不稳定来源，沃什减少政策表态，贝森特在债务、汇率干预层面行动激进且可预测性下降。⑸本次年会还将公布芝加哥PMI、密歇根大学消费者预期终值；多家企业发布财报，Rivian宣布首席财务官即将离任并指定临时继任人选。
俄乌互相发动大规模空中打击，乌下调本国GDP增长预期
⑴俄军连续两日对乌克兰基辅地区实施无人机空袭，多栋公寓、仓库受损，袭击采用针对救援人员的二次打击战术，造成1人死亡2人受伤；俄方称打击乌导弹燃料仓库，该说法暂未得到核实。⑵基辅遭遇长时间防空警报，当地空气质量恶化；南部赫尔松地区关键基础设施遭重创，官员警告冬季或将长期断电断暖，呼吁数万居民撤离，并将提供疏散安置相关援助。⑶俄军加大滑翔炸弹、喷气式无人机投放力度，7月1日以来向赫尔松投放170枚滑翔炸弹，过去一周小型无人机袭击达6500架次，以基础设施为主要打击目标。⑷受基础设施损毁、黑海粮食出口受阻影响，乌克兰将2026年GDP增长预期由1.3%下调至0.8%，能源与物流损毁持续压制经济复苏。⑸双方相互实施跨境打击，乌方打击俄境内炼油厂并引发火情；俄方防空称击落数百架乌无人机，俄本土多个地区遭遇无人机袭击，出现人员伤亡与民用建筑损毁。
巴基斯坦是中东多国防务合作首选
巴基斯坦此前与沙特开展防务合作，之后和沙特、土耳其达成共同防务协议，8月27日又与科威特签署防务合作新协议。巴基斯坦为何能得到多个中东国家的防务信任？这又会对美国在海湾地区的安全主导地位形成多大冲击呢？美在海湾地区主导作用或长期存在据中东问题专家王晋分析，巴基斯坦的军事能力突出，政治身份独特，是以伊斯兰逊尼派为主导的国家，容易获得中东地区很多伊斯兰国家的青睐和支持。此外在历史上，巴基斯坦和很多海湾国家都有非常密切的军事合作关系。这些特质使得巴基斯坦成为中东多国防务合作的首选。而巴基斯坦未来在中东安全防务方面必然会发挥更加重要的支撑作用。不过这并不代表美国在中东地区的主导性角色减弱，其他国家在短期内都很难替代美国在中东的军事存在和安全保障机制。
印度外汇储备创历史新高，央行措施吸引728亿美元流入
（1）印度央行于6月初推出多项吸引资本流入的措施，其中包括面向海外印度公民的特别存款计划，截至8月21日该计划已累计吸引728亿美元资金。（2）受此推动，截至8月21日当周，印度外汇储备增加124亿美元，总额升至7293.3亿美元，刷新此前今年2月创下的7285亿美元历史纪录。（3）这些资金流入有效避免了印度货币流动指标连续第三年出现前所未有的赤字状况。
乌拉尔原油重启超大型油轮亚洲运输业务
⑴受亚洲采购需求回暖、海运运费走高带动，俄罗斯贸易商重新启用海上过驳模式，将乌拉尔原油装载至VLCC超大型油轮运往亚洲市场。⑵中东地缘扰动收紧区域原油供给，市场预期中国会进一步增加俄罗斯原油采购量，俄对华原油供给包含管道输送、科兹米诺港海运等多条路径。⑶数据显示已有一艘VLCC油轮完成原油过驳作业驶离苏伊士附近水域，运载约20万吨乌拉尔原油驶向新加坡，本月末至下月初还将至少安排两艘同类型油轮执行同类运输。⑷该过驳操作往年多集中在冬季开展，当前主要用来对冲全球航线安全风险抬升带来的运费上涨压力，上一轮VLCC运输乌拉尔原油至亚洲发生在冬季。⑸霍尔木兹海峡运量下降、委内瑞拉相关制裁调整释放部分闲置油轮运力，为俄罗斯原油贸易提供操作空间；经苏伊士运河运往中国的单位运输成本要高于运往印度西海岸。⑹8月份乌拉尔原油发往核心市场印度的油轮运费大幅上涨，船舶紧俏叠加航运安全风险上升共同推高整体海运开销。
沃什迎来杰克逊霍尔首秀，市场聚焦利率与通胀信号
⑴美联储主席凯文·沃什将在杰克逊霍尔年会发表讲话，市场关注其对美联储改革以及货币政策方向的表态，其上任以来尚未释放明确的短期利率指引。⑵沃什立场强硬，致力于将通胀压至2%目标，但落地路径尚不清晰；长期借贷成本升至近二十年高位，投资者高度期待本次讲话释放政策线索。⑶CME美联储观察显示，多数交易员预计9月维持利率3.5%?3.75%不变，但仍有不少交易者押注2026年内存在一次加息。美加贸易摩擦、伊朗冲突均存在推升通胀的风险。⑷美国7月PCE同比3.7%、CPI同比3.4%，通胀依旧高于目标；就业市场降温，二季度GDP年化增速1.5%，8月消费者信心出现下滑。⑸7月议息决议出现三张反对票，部分官员呼吁尽快加息；也有委员担忧地缘风险会令通胀居高不下，理事库克正面临政府罢免，其律师称该举动缺乏法律依据。
莱茵河水位持稳运行，降雨预期有望进一步缓解航运压力
⑴德国莱茵河水位本周保持稳定，维持在此前创下的历史低点之上，近期降雨使船舶得以承载更大运量，内河航运机构周五确认水位条件较月中显著改善。⑵考布航段作为关键瓶颈点，周五适航水位约为60厘米，远高于8月中旬不足10厘米的水平——当时甚至跌破2018年创下的25厘米历史低点，实际河道深度较水位标尺读数深约1米。⑶尽管水位回升，但船只仍无法满载航行，货物仍需分散在多艘部分装载的船舶上运输，推高了工业运输成本，部分货运已转向公路和铁路。⑷8月中旬许多货船曾因低水位暂停通过考布航段，目前部分服务已恢复，但船只载货量仅约700至800吨，视船型而定，运力仍受制约。⑸货运成本随之回落，从鹿特丹至卡尔斯鲁厄的液货船运费从8月中旬每吨逾145欧元降至约100至110欧元，气象预报周五有强降雨，有望进一步为航运复苏提供支撑。
日本单月斥资近千亿美元干预汇市，规模创纪录新高
⑴日本财务省数据显示，在截至8月26日的四周内，日本政府共投入约964亿美元（约合15.4万亿日元）干预外汇市场，创下单一月份干预规模的最高纪录，此前日元一度跌至四十年来的最低水平。⑵此次干预行动获得美方明确支持，两国于7月31日实施了协调干预，日本财务大臣与美国财长共同确认了这一行动，并表态如有必要将毫不犹豫再次入市，美方的参与虽未计入日方公布数据，但其象征意义显著强化了威慑信号。⑶创纪录的干预规模凸显出日本当局在日元持续走弱背景下，正采取日益强硬的手段为汇率提供支撑，联合干预旨在向投机者发出更明确的双边警告，即押注日元单边贬值的风险正在升高。⑷市场将密切关注后续汇率走势及官方表态，若日元再度面临贬值压力，美日协调干预的可能性仍存，但大规模持续干预的可持续性与边际效用递减问题也将成为市场评估的焦点。
特朗普密集议程释放多重信号：汽油降价、更名风波、生物燃料与委内瑞拉油田
⑴据知情人士透露，特朗普预计下周与美国炼油商和燃油零售商会面，重点讨论降低汽油价格的相关举措，显示白宫正寻求在中期选举前缓解能源成本对选民的压力。⑵特朗普周四签署行政命令，正式将加拿大安大略湖更名为“美国湖”，称此命名考虑已久，并调侃“现在只差一个大洋了”，此举被视为美加贸易战持续升级背景下的象征性施压动作。⑶特朗普公开称赞英伟达业绩及2028财年营收增长预测，并将美光科技称为全球“最炙手可热”的公司之一，释放对本土半导体行业的明确支持信号。⑷特朗普宣布本·莫斯将出任总统助理兼白宫幕僚秘书，任命自9月2日起生效，白宫人事调整持续进行中。⑸特朗普声称伊朗正“乞求达成协议”，而美方无意主动接触，同时美方已多次向调解方表示拒绝重返6月与伊朗达成的谅解备忘录条款，显示对伊立场仍保持强硬。⑹与特朗普关联的AAFS基础设施与能源公司计划在波黑推进新项目，将当地投资规模扩大至逾20亿欧元，特朗普商业版图持续向欧洲扩展。⑺特朗普政府正考虑将2027年生物燃料配额增加约5亿加仑，以对冲预计将公布的小型炼油厂豁免数量高于预期的影响，该政策动向可能影响美国农业与能源行业的利益平衡。⑻伊朗最高国家安全委员会秘书否认有关刺杀特朗普幼子的报道，称其为“谎言”；特朗普则表示完全不担心俄罗斯对北约国家采取军事挑衅，称“没有问题”。⑼特朗普政府正与委内瑞拉临时政府谈判，寻求获得该国部分油田的所有权权益，协议涉及十多个具有生产能力的油田，而非委内瑞拉全部已探明储量，显示美方正寻求通过资产权益换取地缘与能源利益。
燃油附加费变身利润来源，美国运输业“危机溢价”引发客户强烈反弹
⑴联合太平洋铁路公司二季度燃油附加费收入较实际燃油支出高出约9100万美元，贡献净利润约8300万美元，相当于每股约14美分，这一远超同业的利润表现引发客户对附加费机制沦为创收工具的强烈质疑。⑵燃油附加费的本意是将能源成本转嫁给货主，但自伊朗冲突爆发以来，燃油成本上涨与附加费征收之间出现明显脱节，UPS与联邦快递的部分附加费率自2021年以来已翻倍有余，当前普通包裹燃油附加费已超过基础运费的两成。⑶在集装箱航运领域，船用燃料成本上涨约三成，但燃油附加费最高飙升约七成五，航运咨询机构指出战争爆发后附加费呈指数级增长，承运商的议价能力已达到疫情航运繁荣以来最高水平。⑷马士基二季度利润显著超出市场预期，高管将数字化投资带来的运价调整速度优势称为“竞争优势”，但未直接说明附加费对利润的具体贡献，全球货主论坛批评该业绩进一步印证了“危机即现金”的行业症候。⑸与私营承运商形成对比的是，受严格监管的美国邮政局直到今年4月底才首次征收约8%的附加费，而铁路公司是唯一需向联邦监管机构报告燃油成本与附加费收入的运输商，为衡量战争以来附加费膨胀效应提供了稀缺的透明窗口。
欧洲央行隔夜存款工具使用量突破2万亿欧元，流动性过剩格局不改
⑴欧洲央行周五公布的数据显示，银行体系通过隔夜贷款工具借款约2.9亿欧元，较前日的约1.2亿欧元有所增加，但仍处于极低水平，表明边际融资需求有限。⑵隔夜存款工具使用量则大幅攀升至约2.01万亿欧元，前一日约为1.97万亿欧元，连续保持在历史高位附近，反映金融机构仍将大量过剩流动性存入央行以获取收益，而非投入信贷市场。⑶经常账户持有规模约为3109亿欧元，较前日小幅下降，整体看欧元区银行体系流动性仍处于极度充裕状态，货币市场利率持续紧贴存款便利利率运行。⑷存款工具使用量的持续高企，印证了欧洲央行量化紧缩进程尚未对银行间流动性格局产生实质性收紧效果，市场对央行继续推进缩表的预期不会因此改变。⑸数据同时也表明，尽管欧洲央行已暂停加息，但政策利率仍处于限制性水平，银行在利率高位选择将多余资金存放央行而非进行风险资产配置，折射出信贷扩张意愿依然疲弱。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间20：18，欧元/美元下跌，现报1.1644，跌幅0.07%。纽市盘前，欧元兑美元在最近的盘中交易中走低，打破了短期的主要看涨趋势，同时超过了EMA50，这使其面临负面压力，这表明在即将到来的时期将有更多的下行，特别是随着相对强弱指标出现负面信号。
英镑/美元：截止北京时间20：18，英镑/美元下跌，现报1.3583，跌幅0.07%。纽市盘前，GBPUSD价格在最近的盘中交易中上涨，试图恢复之前的部分损失，并设法将超卖条件转移到相对强度指标上，注意到这些指标与价格走势相比进入了夸大的超买水平，这是该对势头下降的明确信号，特别是在达到EMA50的阻力之后，其效果是打破了之前在短期基础上的主要看涨趋势线。
现货黄金：截止北京时间20：18，现货黄金下跌，现报4597.84，跌幅0.08%。纽市盘前，黄金在最近的盘中交易中波动，试图获得可能有助于其恢复和再次上涨的看涨势头，同时继续承受来自EMA50上方交易的积极压力，这证实了短期主要看涨趋势的稳定性和主导地位，特别是在达到超卖水平后，随着相对强度指标出现积极信号，黄金沿着这条路径的支撑趋势线交易。
现货白银：截止北京时间20：18，现货白银上涨，现报70.445，涨幅1.73%。纽市盘前，银价在最新的盘中交易中企稳走高，准备攻击70.00美元的关键阻力位，受到相对强度指标显示的积极信号的支持，主要短期上涨趋势占主导地位，价格沿着支持这一路径的次要趋势线移动。
原油市场：截止北京时间20：18，美油下跌，现报82.81，跌幅0.86%。纽市盘前，原油价格在最近的盘中交易中小幅下跌，受触及EMA50阻力的影响，这使其面临负面压力，并迫使其下跌，这与相对强弱指标上出现的熊市交叉的开始相吻合。
4、机构观点
机构研判：贝森特与沃什协同施策，四家银行有望显著受益
⑴Citrini研究机构认为美联储主席沃什与财政部长贝森特正在协同行动，目标压低美债长端收益率，或将催生新一轮财政部、美联储政策框架，长久期债券供给有望收缩。⑵改革核心为放宽银行流动性监管，贴现窗口借款额度计入流动性考核，预计释放5000亿-1万亿美元信贷空间；美国银行、美国合众银行、Trulist金融、第一资本金融将成为主要受益银行。⑶财政部已官宣回购30年期国债，市场猜测后续或动用自有资金直接购入长债；贝森特公开释放债券市场重大操作的信号，市场对其是否口头威慑存在分歧。⑷沃什计划缩减美联储持仓规模与久期，并组建专项工作组研究资产负债表；机构建议做多债券平坦化交易，同时提示政策落地风险，推荐黄金多头、美元空头配置。⑸市场层面美股期货小幅走弱，杰克逊霍尔演讲、芝加哥PMI、非农就业修正数据将陆续公布，多只科技板块个股出现明显异动。
机构：预警英通胀或破4%，英国央行存在加息预期
⑴加拿大皇家银行蓝湾资产管理的马克？道丁发布研报称，高能源价格叠加食品通胀，英国整体通胀或于2027年初升至4%上方，或将倒逼英国央行上调利率。⑵英国能源监管局宣布10月居民能源账单上调4%，预计能源成本抬升，明年1月账单还存在最高9%的进一步上调空间。⑶市场已充分定价英国央行2026年加息一次25个基点，同时预期2027年4月前有可能实施第二次加息。
（亚汇网编辑：冰凡）
