2026-09-02 08:05:18
宏观&行业消息：【PTBMS
受此影响，1号RKEF基镍铁冶炼厂产量下降，公司计划临时解雇约570名工人，被解雇工人仍保留在职员工身份及相应权利义务。母公司Kalla集团尚未回应置评请求。PTBMS电力来自TanaToraja县装机容量3×75MW的水电站。据悉，PTBMS旗下1号冶炼厂为RKEF火法冶金设施，生产镍铁(FeNi)，年产能约3.3万吨;2号冶炼厂为HPAL湿法冶金设施，生产硫酸镍，仍在建设中，建成后年产能3.14万吨。厂区位于南苏拉威西省Luwu县Bua区BukitHarapan工业区。
盘面：昨日沪
供应：目前印尼境内的中间品产量减少已经开始有效影响到中国的进口量，湿法中间品方面，出现较为明显的环比下降，并且已经开始出现同比减量。而火法方面高冰镍的进口量维持在极高的同比增量，但环比的超大幅减量同样不可忽视。可见的原产地产量减少以及厂家在获得库存之后囤货需求下降，必然会影响到总体进口量，近三个月高冰镍的进口量出现明显颓势，MHP的进口量也出现持续的下降。预计8月环比减量将持续。部分镍铁转产成高冰镍，从而侧面压缩镍铁可供出口的量级，使得镍铁更为短缺，从而更深地影响
需求：下游三元角度，从三元前驱体耗镍量和三原料材料产量角度来看，对镍需求并未随着新能源汽车内需和销售萎缩而下降，反而延续了非常好的同比增长效率，总体来看，三元电池的终端需求或具有较强韧性，与年初时市场的悲观预期严重不符。
与镍相关度最高的300系不锈钢已经出现了产量的同、环比增长，而在原材料受限的情况下，现实端不锈钢产量延续扩大，利润维持高位，这也意味着终端需求的坚挺。预计进入到7月之后库存将持续季节性去化，需求方面可能延续强势，而供应端可能因为印尼镍铁减产而原材料受限，不锈钢已经传出减产消息，之后可能会延续不锈钢库存去化。需求端总体来看，不锈钢和三元电池两大主要下游的产销皆有较强韧性，预计将对镍元素形成持续偏强的消耗。
库存与结构：LME库存维持累增趋势，上期所库存加速累增，期现和月间维持Contango结构。
结论：当前计算的极限现金成本约为125400元/吨，其中采用重要参数假设为硫磺跌价至8000元/吨，硫酸跌价至1000元/吨，成本支撑较强。
操作建议：总体以震荡思路对待;以虚值看涨期权搏超额收益
风险提示：印尼配额变化。
