社库小幅录增 沪锌偏弱震荡

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• 焦煤：蒙煤通关未恢复，远月补涨

  行情导读：上涨驱动：焦煤供给收缩，倒逼产业链减产共振上涨山西复产偏慢，并且存在复产不复量的情况。5.22山西安全事故后，山西安监维持高压，大量炼焦煤矿停产整改;已验收复产矿井普遍低负荷生产，产量仅恢复至事故前6?7成，“复产不复量”成为现实，优质低硫主焦煤缺口持续扩大。产地煤矿库存持续走低，现货价格从8月初开始持续上涨。8月中旬蒙煤通关下降，进一步加剧现货紧张。8月中旬甘其毛都口岸蒙煤通关显著下行，日均通关由1300?1400车回落至500?650车，减量过半。蒙煤作为国内重要边际补充，通关回落带动口岸库存快速去库，贸易商惜售，蒙煤补涨。进口收缩与国内供应偏紧形成共振，进一步放大现货紧张程度。并且预计在9月初恢复的蒙煤通关预期，截止8月底尚不明朗，加剧市场对供应端紧张的担忧。在焦煤供应偏紧格局下，抑制焦化厂和钢厂的产量，形成全产业链供应收缩。8月基本面分析：产地煤供应偏紧，蒙煤通关下降，去库上涨产地煤供应延续低位，库存偏低。汾渭和钢联样本煤矿都维持减产去库走势。截至8月26日，汾渭统计88家样本煤矿产能利用率69.01%，环比-0.15%，原煤产量696.99万吨/周，周环比-1.49万吨/周，原煤库存108.69万吨，周环比-7.96万吨，精煤产量354.96万吨/周，周环比-1.48万吨/周，精煤库存80.68万吨，周环比-11万吨。钢联统计523矿样本煤矿产能利用率68.1%

  机构看盘 小亚 09月02日 08:05 94

• 黑色金属情绪偏暖 螺纹铁矿偏强震荡运行

  核心观点【主力期价持续上行;螺纹钢供应低位收缩，需求表现弱稳，基本面迎来改善，且双焦强势带来成本支撑，预计钢价维持偏强震荡运行态势，关注需求表现。【主力期价震荡走高;供需双弱局面下【主力期价偏强震荡;黑色金属情绪偏暖，矿价震荡走高，但供强需弱局面下铁矿石基本面并未改善，上行驱动不强，后续走势谨慎乐观，关注钢材表现。一产业动态(1)中国8月制造业PMI为49.8%，比上月上升0.6个百分点8月中国制造业PMI为49.8%，环比上升0.6个百分点，景气水平回升。大型企业PMI升至50.6%高于临界点，中、小型企业仍低于临界点。生产指数和新订单指数均高于临界点，显示生产加快、需求改善。非制造业商务活动指数为49.0%，与上月持平，其中服务业持平，建筑业微降。综合PMI产出指数为49.5%，环比上升0.2个百分点，表明企业生产经营景气水平总体有所回升。(2)Mysteel：九大建筑央企公布上半年业绩，合计净利润约598亿元截至8月31日，九大建筑央企2026年上半年业绩报已全部披露，合计实现营业收入30187.37亿元，合计净利润597.51亿元。从净利润来看，9家建筑央企均实现盈利。其中，中国建筑净利润230.00亿元排名第一，中国铁建86.90亿元排在第二，中国中铁86.56亿元位列第三。从营业收入来看，7家建筑央企营收超千亿元。其中，中国建筑营收9758.37亿元排名第一。(3)My

  机构看盘 小亚 09月02日 08:05 96

• 盘前Plus+｜今日重点关注：化工、PVC 美伊军事摩擦再现

  重点关注化工：短期化工板块整体偏强。中东局势缓和前景在周一美伊互相空袭下再次黯淡，市场对海峡通航持悲观态度。而目前国内化工品绝大多数处于低库存，进口回归放缓，需求季节性抬升的过程当中，价格支撑偏强。尽管下游对高价接受能力有限，但上游挺价意愿较强，价格伴随盘面上涨。9月目前看化工品需要通过一定的高价解决供需失衡的问题，因存量库存难以支撑一个月以上的消耗，因而9月是刚需向低供应逐步收敛的过程，这会导致化工品近端溢价会持续，直到再次平衡。关注美国中期选举前后的海峡通行情况，从产业再平衡以及海峡可能解封的时间来看，10月都可能是拐点。PVC：短期偏强但空间有限，无持续上行驱动。短期来看，地产政策对PVC的情绪提振大于实质需求拉动，但空头回补、资金杠杆率调整，叠加低开工和持续去库支撑期货短期偏强，不过上行空间受套保盘压制。中期来看，政策将延缓产能出清节奏。尤其是PVC企业在有现金流的情况下，国内难以大规模产能淘汰。PVC供应端的大量检修更多是季节性检修，虽然行业开工同比低于往年，但开工预计在四季度环比回升。同时，需求端持续疲弱，管材、型材企业订单不足，对高价抵触明显，刚需采购为主。低开工难以持续也是对四季度PVC依然偏悲观的核心原因。策略方面，PVC仓单中存在交割不利货源，当前月差是阶段性走强，临近交割大概率重新走弱。以及关注厂家套保和期现正套重新入场带来的顶部压力。所长早读美伊军事摩擦再现

  机构看盘 小亚 09月02日 08:05 97

• 供应紧张问题持续发酵 铜价维持高位震荡运行

  一、基本面分析宏观方面，美伊博弈持续升级，美国财长贝森特宣布对伊朗实施新一轮严厉金融制裁，推出“经济诺曼底”行动，对近60个实体及个人实施制裁;伊朗方面回应称贸易伙伴不会认真对待美方言论，美伊谅解备忘录前景黯淡。美联储主席沃什在杰克逊霍尔会议上释放强硬鹰派信号，重申2%通胀目标“坚定且不可动摇”，称若基础通胀未能继续下降将不得不采取行动。经济数据方面，美国二季度GDP终值1.5%符合预期，7月PCE及核心PCE环比均符合预期，8月22日当周首次申请失业救济人数20.3万人低于预期，经济平稳运行。贸易摩擦方面，特朗普对加拿大数百项商品加征50%关税，加拿大宣布对276亿加元美国商品加征反制关税，美加贸易摩擦升级。供应方面，据BNAmericas网站报道，目前，秘鲁矿业投资项目总额大约为640亿美元，政府希望这些项目投资的60%能够尽快落地。秘鲁能矿部长吉列尔莫·辛诺表示，未来5年，矿业投资预计可以达到400亿美元。8月25日(周二)，South32公布智利SierraGorda公司表示，本次数据更新源于加密钻探项目取得成效，矿体地质认识得到进一步完善;最新评估结果显示，其矿石储量增加61%，至11亿吨，矿山初始储量服务年限延长约5年，开采寿命可至2045年。需求方面，铜价持续高位震荡运行，下游企业成本压力显著，新增订单明显放缓，市场成交以刚需采购为主，且多为前期压抑已久的需求释放，实

  机构看盘 小亚 09月02日 08:05 89

• 沥青跟随原油逻辑主导 期价维持偏强运行态势

  一、行情回顾与操作建议今日华北以及华南地区沥青现货价格延续小幅下跌趋势，东北、山东和华东地区沥青现货价格继续上涨，其余地区沥青现货价格大体企稳。沥青自身来看，供应端，山东地区的齐鲁石化以及东明石化本周转产渣油后暂未有明确计划复产沥青，预计沥青装置开工负荷率将出现窄幅下降。需求方面，大部分地区降雨较少，重点项目或平稳施工，预计沥青需求变动不大。在终端资金依旧偏紧的情况下，短期沥青需求改善幅度或相对较小。总体来看，油价存在一定支撑。沥青供应窄幅回落，需求暂无太大增长，沥青跟随二、行业要闻山东市场：70#A级沥青主流意向价格为4630-4850元/吨，较前一工作日上涨65元/吨。沥青期货宽幅上涨，叠加沥青现货资源供应仍维持偏紧的状态，支撑沥青现货价格延续上涨走势。华东市场：70#A级沥青主流意向价格为4870-4970元/吨，较前一个工作日延续稳定。原油成本端支撑有所减弱，但沥青期货高开高走一定程度上利好市场气氛。区内现货资源紧张给予沥青现货价格支撑，今日中石化单子回填，贸易商静待调价落实。三、数据概览

  机构看盘 小亚 09月02日 08:05 85

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