2026-08-20 09:08:43
WTI美原油亚盘交投84.79美元/桶附近，隔夜最高触及85.83美元，创下近四周新高，连续第四个交易日收涨。布伦特原油同步走强，国内SC原油期货跟随外盘震荡上行。当前油市呈现典型多空博弈格局，霍尔木兹海峡地缘冲突带来供应风险溢价成为主要支撑，而美国原油库存持续累库、美联储政策预期反复，压制油价进一步冲高，消息驱动下盘面跳涨跳水频发，市场观望情绪升温，静待月底杰克逊霍尔年会给出宏观指引。
基本面供应端，美伊斡旋谈判到期之后仍无实质性突破，霍尔木兹海峡油轮通行效率大幅下降，区域能源设施遭遇袭击的风险居高不下，地缘风险溢价持续内嵌于油价当中。阿联酋宣布暂停与伊朗经贸往来，进一步加剧中东紧张氛围，市场担忧原油出口受阻，为油价构筑坚实底部。但需要注意地缘逻辑存在双向性：冲突升级刺激油价脉冲上行，而油价持续走高又会加剧全球通胀压力，倒逼美联储维持偏紧货币政策，反过来抑制原油需求。一旦外交层面释放缓和信号，风险溢价会快速消退，油价将回归美元与供需主导。
库存数据方面，EIA最新数据显示美国商业原油库存增加440.5万桶，出现连续第三周累库，超出市场预期，主要受炼厂检修、原油出口阶段性回落影响。不过库欣交割中心库存出现回落，汽油、馏分油库存分化，成品油需求保持韧性，一定程度对冲原油累库利空。美国原油产量维持1393万桶/日历史高位，增量供应缓解部分供应焦虑，但难以抵消中东航运受阻带来的潜在损失。随着炼厂检修逐步收尾，市场预期后续库存有望转向去化，短期高库存依旧压制多头连续拉升空间。
宏观层面出现新变化，美国财政部扩大长期国债回购规模，长端美债收益率回落，美元指数走弱，给以美元计价的原油带来利好。但美联储纪要依旧保留鹰派基调，官员反复警示高油价诱发通胀反弹，不排除后续加息选项。美国初请失业金数据表现韧性，劳动力市场强劲，市场推迟降息预期，宏观层面多空力量相互对冲。OPEC+维持现有减产政策不变，官方表态若油价深度回调，将启动额外减产托底市场，油价下行空间受到保护。需求端，OPEC与IEA继续下调全球原油需求增速预期，欧洲制造业持续低迷，全球原油消费复苏力度有限，中长期约束油价上行高度。
资金盘面来看，受地缘消息刺激，投机多头有所回补，但机构并未大规模单边加仓。原油ETF小幅净流入，CFTC持仓显示多头头寸增加，同时上方存在大量止盈订单，多空分歧显著。市场处于存量博弈，若无重大突发消息，单边大行情较难出现。
技术面，日线收出小阳线，站稳短期均线之上，MACD红柱继续扩张，RSI接近超买区域，多头动能尚可，但短期存在回调风险。四小时级别震荡上行，价格依托均线支撑不断抬升。日内关键阻力86.80美元阶段高点，短线支撑82.60美元，核心强支撑81.40美元。若站稳86.80，油价有望进一步打开上行空间；一旦有效跌破82.60，则回调空间扩大。
综合研判，地缘风险仍是油价最重要支撑，但库存压力、全球需求偏弱、美联储政策不确定性，限制油价上涨幅度。不建议高位追多，优先等待回踩支撑再布局，做好止损保护。后市重点跟踪霍尔木兹海峡局势、EIA后续库存报告、美联储官员讲话、美债收益率波动以及月底杰克逊霍尔年会信号。
（亚汇网编辑：章天）
