全球石油市场转向短缺，IEA预计2026年供应缺口扩大至130万桶/日

汇通财经APP讯——国际能源署（IEA）最新石油市场判断显示，全球原油市场正在经历一次明显的供需再平衡。尽管高油价已经开始通过需求破坏机制抑制石油消费，但霍尔木兹海峡运输受阻以及中东产量恢复迟缓，正在对供应端形成更强冲击。IEA预计，随着新一轮冲突和海运中断持续，全球石油库存降幅可能超过此前预测的两倍，当前季度全球石油市场可能出现约180万桶/日的供应缺口。若供应中断持续时间超出预期，2026年可能成为近五年来全球石油市场供应压力最为突出的一年。值得注意的是，IEA同时大幅下调了全球石油需求预期。该机构预计，2026年全球石油需求将下降约156万桶/日，较此前预测进一步减少约51万桶/日，全年需求规模降至约1.0329亿桶/日。这将成为2020年疫情冲击以来全球石油需求年度降幅最大的年份之一。需求端出现如此明显的收缩，与能源价格上涨以及运输受阻密切相关。霍尔木兹海峡作为全球能源运输的重要通道，其运输能力下降不仅直接限制原油出口，也提高了航运保险、运输和成品油成本。当能源价格持续处于高位时，消费者和企业将通过减少燃料消费、降低工业活动等方式进行调整，从而进一步压低石油需求。不过，目前市场的核心矛盾并不在需求，而在供应。IEA认为，即使高油价进一步抑制需求，全球库存仍会快速下降，原因在于供应恢复速度无法跟上消费端调整。供给端的收缩幅度目前超过需求下降速度，是推动全球石油市场重新进入短缺状态的关键。这一变化意味着，市场此前对于“高油价必然导致需求下降并最终形成供应过剩”的逻辑暂时失效，短期市场定价重新转向供应安全和库存水平库存变化尤其值得关注。此前全球石油市场已经经历了大规模库存消耗。IEA此前数据显示，5月全球可观察石油库存减少约1.43亿桶，降幅达到460万桶/日，库存下降速度明显加快；经合组织政府库存也大幅下降，降至1990年12月以来较低水平。今年3月，美国、日本、德国等IEA成员国曾宣布释放创纪录规模的战略石油储备，以缓解供应冲击。随着市场逐渐恢复平衡，这部分战略库存未来需要重新补充，因此即使冲突结束，全球石油市场仍然面临一个新的需求来源，即各国补充战略储备可能进一步增加原油采购。这意味着油价未来可能同时受到两个方向的影响。一方面，霍尔木兹海峡运输恢复将释放此前被迫退出市场的供应；另一方面，美国、日本和欧洲部分国家补充战略储备，又可能形成额外的原油需求。IEA对于2027年的预测体现了这种高度不确定性。该机构预计，如果美国与伊朗局势逐步缓和，霍尔木兹海峡运输恢复，全球石油供应将明显反弹。在这一假设下，2026年全球供应量预计同比下降约430万桶/日，而2027年可能转为增长约830万桶/日。全球石油市场可能在一年之内从明显短缺快速转向大规模过剩。IEA预计，2026年全球石油市场可能存在约130万桶/日供应缺口，而2027年则可能转变为约460万桶/日供应过剩。这种剧烈的供需摆动意味着未来油价很可能维持较高波动，而不是简单沿着单边趋势运行。如果霍尔木兹海峡长期无法恢复正常运输，供应缺口扩大将进一步推高原油风险溢价；如果运输快速恢复，之前被压制的产量可能集中回归市场，并形成明显的供应冲击。从需求角度看，高油价本身正在成为市场自我修正机制。原油价格上涨会提高汽油、柴油、航空燃油以及工业能源成本，并通过通胀渠道影响全球经济活动。如果价格持续高企，需求下降幅度可能进一步扩大，最终限制油价持续上涨的空间。因此，投资者需要避免单纯根据供应缺口判断油价方向。当前原油市场最大的风险并不是“供应缺口是否存在”，而是供应中断持续多久以及恢复速度有多快。如果运输恢复速度快于市场预期，油价风险溢价可能迅速收缩；如果供应恢复持续延迟，则库存下降可能进一步推动价格上涨。此外，短期来看，库存下降和供应缺口将继续为WTI和从中期来看，2027年可能出现的460万桶/日供应过剩尤其值得警惕。这意味着当前的供应紧张并不一定代表长期供给不足，而可能只是一次由地缘冲突造成的阶段性失衡。投资者需要重点跟踪霍尔木兹海峡运输恢复情况、全球库存、战略储备补库速度以及原油需求破坏程度，在供应风险与未来过剩预期之间寻找新的价格平衡。