霍尔木兹海峡过船量瞩目，原油周线全线收正，但跨市场价差暴露了什么？

汇通财经APP讯——本周原油市场整体维持上行。布伦特原油周五收于94美元上方，本周累计上涨约5.9%，日线连续五根阳线，自7月低点以来的反弹趋势明确，当前接近96美元附近压力位。WTI原油周五收于87美元附近，本周累计上涨约5.0%，周内虽有回踩，但整体重心继续抬高，MACD维持多头结构。SC原油表现更强，周线涨约6.4%，月线涨约8.9%，站上600元整数关口。跨市场看，布伦特与SC表现强于WTI，区域供需差异与计价因素仍在发挥作用。本周原油市场的核心事件集中在供应端。美国方面对伊朗贸易伙伴发出关税言论，并继续施压伊朗。此前美伊和平协议本周到期，双方均未尝试重启谈判，伊朗方面表示将对任何新威胁作出“毁灭性”回应。与此同时，霍尔木兹海峡通航数据出现显著波动。海外主流机构援引船舶追踪公司Kpler的数据称，周四共有7艘大宗商品运输船通过霍尔木兹海峡，仅为前一天的一半。但美国能源部长周五在社交媒体上表示，美军协助下通过霍尔木兹海峡的石油及石油产品超过1500万桶，若计入区域管道运输，离开海湾地区的总量接近2000万桶；七天平均流量已升至800万桶/日以上。这一数字较第二季度伊朗冲突期间日均490万桶的水平明显改善，但仍远低于2025年四季度约2160万桶/日的冲突前水平。监测机构UANI的数据显示，自6月20日以来美军协助过境次数累计超过千次，但8月18日仍发生两起商船遇袭事件，一名海员死亡，冲突以来船员死亡人数已升至19人。美国国会研究服务报告提醒，霍尔木兹海峡是全球油气供应的核心通道，替代管道仅能覆盖约470万桶/日，远低于此前约2100万桶/日的正常通航量。机构观点方面，AgainCapital合伙人约翰·基尔达夫表示，制裁一直是施压伊朗的主要手段。EmpireFX研究分析师克里斯普斯·尼亚加认为，伊朗出口已受到海上封锁的较大限制，因此对供应的边际影响可能有限，但海运事故增加及报复性行动可能加剧局势。PriceFuturesGroup高级分析师菲尔·弗林则指出，霍尔木兹海峡仍是风险点，但已不是唯一焦点，管道、美国问题一：美军宣称霍尔木兹流量回升，为何油价没有明显下跌？霍尔木兹流量的回升并不等于供应风险解除。美国能源部长提到的七天平均800万桶/日，虽然较第二季度490万桶/日明显改善，但仍远低于冲突前约2160万桶/日的水平。更关键的是，替代管道能力仅约470万桶/日，无法弥补霍尔木兹通航量下降带来的缺口。因此，市场对美军护航数据的解读更偏向“修复而非恢复”，供应脆弱性依然存在。此外，美方对伊朗贸易伙伴发出关税言论、美伊和平协议到期未续、以及8月18日仍有商船遇袭导致海员死亡，都令地缘风险溢价难以完全消退。在供应结构性偏紧的背景下，油价对流量改善的敏感度降低，对尾部风险的敏感度反而上升，这是油价维持强势的主要原因。问题二：SC原油月线涨幅为何明显强于WTI和布伦特？SC原油的计价逻辑与区域供需结构不同。