2026-09-01 12:35:05
汇通财经APP讯——原油市场重新进入风险溢价上升阶段。最新交易数据显示，WTI原油在亚洲交易时段升至约85.60美元/桶，连续第二个交易日上涨；布伦特原油则重新站上90美元关口。8月31日，WTI期货结算价上涨2.36美元、涨幅约2.83%，至85.76美元/桶，盘中一度继续走高。本轮上涨的核心驱动来自中东能源供应风险重新定价。在经历约一个月相对平静后，美伊之间再次发生军事冲突，市场对于地区原油生产、出口以及海上运输安全的担忧迅速升温。尤其是拉尔克岛和霍尔木兹海峡附近的军事活动，使原本逐步恢复的区域能源运输重新面临不确定性。霍尔木兹海峡此前承担全球约五分之一的石油运输量，因此任何持续性的航运受阻，都可能迅速转化为国际油价的供应风险溢价。市场目前尤其关注霍尔木兹海峡的实际通航能力。近期有超级油轮在航行过程中起火，进一步强化了航运企业和能源交易商对于海上运输风险的担忧。不过，从现有信息来看，海湾主要产油国的部分原油运输仍在继续，沙特阿拉伯、阿联酋、科威特和伊拉克等国的出口并未完全停止。这意味着当前市场面临的更主要问题仍是运输效率下降和供应不确定性，而不是全球原油供应立即完全中断。从市场定价逻辑来看，这一区别非常重要。如果霍尔木兹海峡只是维持低效率通航，油价更可能通过增加风险溢价来反映运输成本和保险成本上升；如果航运进一步大面积中断，则可能推动市场从“风险溢价交易”转向“实际供应缺口交易”，届时WTI和布伦特原油都可能出现更剧烈的上涨。与此同时，俄罗斯炼厂遭遇无人机和导弹袭击，也在另一条供应链上形成压力。炼厂运行能力下降意味着原油需求端并没有因为炼厂受损而简单消失，相反，汽油、柴油等成品油供应收缩可能导致炼油利润率快速扩大。中东原油运输风险与俄罗斯炼化能力下降形成叠加效应，使当前能源市场的紧张程度不仅体现在原油端，也开始向成品油市场传导。相关成品油裂解价差已经升至新的高位。这一变化也可能改变投资者对油价后续走势的判断。此前市场曾因霍尔木兹海峡运输逐步恢复而降低原油风险溢价，WTI在8月底一度回落至83美元附近，单周跌幅约4.5%。但随着局势重新升级，前期被压缩的风险溢价迅速回归。值得注意的是，不过，委内瑞拉潜在增产、美国战略库存补充以及海湾产油国仍维持部分出口，意味着全球原油市场仍存在一定缓冲空间。因此，WTI能否突破90美元并形成新的中期上涨趋势，最终取决于风险事件是否从“运输威胁”演变为“实际供应缺口”。后续应重点关注霍尔木兹海峡实际通航量、海湾国家原油出口、美国原油及成品油库存、俄罗斯炼厂恢复情况，以及中东局势是否进一步升级。若供应风险持续兑现，85—86美元可能成为新一轮上涨的起点；若风险快速降温，则当前风险溢价可能迅速回落。
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