2026-08-28 10:55:47
着美国通胀数据与预期一致，美联储进一步加息的可能性增强，导致贵金属从三个月高点回落。 交易员们正等待美联储主席凯文·沃什周五在杰克逊霍尔经济研讨会上的演讲，以寻求新的动力。截至目前，黄金报价4585.68。
伊朗官员：伊方已准备好一份对美条件清单
当地时间27日，伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊表示，伊朗已准备好一份向美国提出的条件清单，目前已允许船只临时通过霍尔木兹海峡中间的特定航道，但未来该海峡的通行须以与美国签署的谅解备忘录为准。
俄罗斯央行
俄罗斯至8月21日当周央行黄金和外汇储备 7612亿美元，前值7556亿美元。
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日增加
全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日增加1.141吨，当前持仓量为1046.636吨。
泰国行业协会：泰国财政部近期无意征收黄金税
据外媒报道，泰国黄金交易商协会成员Kritcharat Hirunyasiri周四在参加与泰国财政部的会议后表示，财政部近期没有计划征收黄金税。他表示，对黄金征收任何税项都会损害该行业。泰国财政部本周早些时候曾表示，将与黄金交易商协会讨论黄金税问题。
机构观点汇总
Larry Lepard：黄金在两年翻倍后仍处于牛市早期，极端情况下2-3万的金价也并非不可能...
国际现货黄金在过去两年中的暴涨绝非偶然，年初以来的回调，我更倾向于视其为上行趋势中的一次停顿。其持续上涨的底层逻辑未曾改变，因为全球货币体系才刚刚开始面对一个令人不安的数学现实，政府累积了过多债务，已无法像过去那样有效对抗通胀。
沃什今年接任美联储主席时，展现出明确的鹰派姿态，曾公开谈论缩减资产负债表。然而，他最终也将被迫面对这道数学题，而且在我看来，这道题无解。政策叙事与财政现实之间的脱节正在加剧。核心问题在于，当前决策者已不再拥有沃尔克时代的政策空间。当年沃尔克将利率推至深度正实际收益率的水平，成功打破通胀，但彼时美国联邦政府债务仅占GDP的约30%，而如今这一比例已接近120%。至少以我的能力，我看不出要如何在不造成严重后果的前提下摆脱当前困局，除非连续数年维持极高的通胀，或是走向彻底失败并触发货币重置。
更高的利率本身就是一个严重问题：它抬高偿债成本、扩大财政赤字、迫使更多举债，从而进一步推高利率，这是一个典型的财政“末日循环”。面对“让过度债务通过违约出清”与“创造更多货币支撑金融体系”之间的抉择，政策制定者在印钞和崩盘之间，几乎总是选择前者。即便是AI带来的生产率提升，也未必能提供出路。因为依靠增长摆脱债务，需要远超当前水平的名义增长，而这几乎必然伴随通胀。
对黄金而言，这意味着长期逻辑依然成立。去年约65%的涨幅极不寻常，类似1970年代牛市爆发阶段；但那并非周期终点，而是早期信号。经历如此显着的上涨之后，我仍认为黄金尚处于上行初期。也许当前仅有5%到10%的人口通过黄金或其他硬资产寻求财富保护，但当这一比例最终达到50%甚至60%时，对传统金融资产所产生的影响将变得极为剧烈。
正因如此，我对黄金的未来感到无比安心。我一直对投资者强调，我非常笃定金价能够升至5000至7000美元区间，并且确信会达成10000美元这一里程碑。若进一步考虑全面货币重置的情景，黄金最终甚至可能达到20000至30000美元或更高，不过，这并非我的基准预测，仅属于尾部风险的范畴。
今天的政策制定者实施1970年代那剂解药的政策空间已大大缩小。激进的正实际利率可能对政府财政造成难以承受的压力，这一数学约束，远比美联储的任何鹰派言辞都更为重要。
策略师John LaForge：黄金牛市的“终点”不在某个价格，在于政府对债务的重视程度...
在过去十年里，国际现货黄金从1500美元上涨至4000美元以上的核心逻辑始终未变，那就是债务，以及全球政府应对债务的方式。真正驱动趋势的并非某个价格目标，而是政府持续堆积债务的意愿。只有当各国真正开始直面并解决债务问题时，黄金才会见顶；而问题拖得越久、债务堆得越高，黄金就会走得越远。
每当黄金启动新一轮涨势，总有人追问“目标究竟是8000还是10000美元”，但这类具体数字从来不是重点。我所知道的是：只要债务问题未被解决，趋势就向上。而在可预见的未来，我看不到政界有足够的意愿去处理这个问题，因此黄金的看涨趋势还有望延续很多年。
目前，黄金正处于我所经历过的最强基本面环境之一。2022年俄罗斯外汇储备被冻结后，各国央行意识到，存放在信用体系内的资产仍暴露于政府控制之下。黄金是少数几种全球公认的“无记名资产”之一，可以在信用体系之外被实物持有，这一特征正在重塑全球储备管理的底层逻辑。与此同时，主权债务扩张为硬资产创造了持续的顺风，而在政治层面，除了货币贬值之外几乎没有可接受的出路。
今年年初，黄金在触及5600美元后进入了一段相对漫长的调整期，但我始终对其持看涨观点，因为债务问题并未消失，反而愈演愈烈。财政部对市场的干预重新点燃了贬值交易，而此前的回调不过是市场在等待下一个催化剂。现在，它来了。
从价格走势来看，我也没有看到任何接近周期尾声的迹象。2011年见顶时那种投机性冲顶信号，如今一个都没有出现。当前的动能更像是中段走势，而非末段过热。
我认为，投资者至少应将5%的资金配置给黄金，另外还有3%可配置给大宗商品。黄金应获得较高权重，因为它直接暴露于驱动本轮周期的结构性债务与货币压力。
综上所述，黄金牛市的终点并非8000或10000美元这样的具体数字，而取决于政府是否最终实施财政纪律、恢复市场对信用货币体系的信心。在那之前，趋势的方向是清晰的。火车还没有脱轨，但我认为它正在加速，在债务压力到达临界点之前，减速的可能性微乎其微。
分析师Mike Maharrey：黄金在西方投资者“缺席”下仍上涨近14%，爆发性的涨势还未开启...
国际现货黄金的市场规模十分庞大，仅在7月全球日均流动性就达到了3560亿美元，这还是在西方投资者明显低配黄金的情况下。彭博社记者杰克·瑞安指出，尽管日均交易活动高达3000亿美元，其中很大一部分反映的是银行、做市商、算法基金和外汇交易员的快速交易，而非新资金在争夺可用金属。这意味着未来即便只是适度的资金流入增加，也可能会推动金价从当前水平大幅上涨。
西方投资者往往偏爱ETF而非实物黄金，虽然持有ETF份额并不等同于持有实物黄金，但ETF投资确实会增加实物黄金需求，因为基金必须持有更多黄金。高盛分析师发现，黄金ETF仅占美国私人投资组合的0.17%，私人黄金持有量每增加0.1个百分点，金价就会上涨1.4%。摩根大通研究也显示，仅将外国投资者美国资产持有量的0.5%转移到黄金上，就可能推动金价每年上涨约18%。
不过西方投资者历来对黄金态度矛盾，在去年牛市初期基本保持观望。而中国的购买推动全球金条和金币需求在2025年达到1374.1吨的12年高点，其中一半以上来自中国和印度。上半年中国金条和金币需求同比增长44%，而美国金条和金币销售同比下降53%。西方投资者在去年秋季才正式进入市场，随后黄金的强劲涨势大家有目共睹。不过他们又在回调时迅速退出。
现在市场的投资策略正在转变。去年，摩根士丹利首席投资官迈克尔·威尔逊建议将黄金配置提高到20%，推荐60/20/20模型。Sprott的史蒂文·肖夫斯托尔也呼应了这一观点。WisdomTree分析师指出，传统的60/40模式已不再有效，投资组合中正在形成一场“静悄悄的革命”。鉴于黄金被如此低配，如果这种策略转变继续扎根，未来几个月涌入黄金市场的新一波资金可能迅速推高金价。
分析师Fawad Razaqzada：黄金的下行空间由此二位置“严防死守”，空头早已丧失对行情的主导权？
由美国债务问题点燃的美元贬值交易，确实为国际现货黄金提供了可观的看涨动能。不过，进入8月以来金价累计涨幅已达14%，短期技术面略显超买。
当前市场的核心关切在于：财政部回购长期国债以压低收益率的举措，正在长端产生一定的稳定效应，市场对此虽有所关注，但整体反应并不热烈。近期美元贬值交易出现部分回吐，反映投资者正在权衡收益率可能企稳的信号。即便如此，除非长期国债收益率出现决定性的下行，否则市场仍倾向于将黄金的任何回调视为买入机会。
周三，金价围绕4600美元关口交投，跌破后迅速收复部分失地。相较于4600下方，我更关注4655-4700美元区间——该区域为5月下跌时的抛售起点。本周金价回升至此区间时确实遇到一定卖压，关键在于后续抛售是否持续，抑或只是突破前的短暂停顿。
从价格走势来看，近期结构无疑偏多。金价已接连突破50日和200日均线，部分关键水平的技术含义已经转化。在后续走势中，需重点关注这些特殊位置的得失。若金价触及后未能形成有效反弹，则投资者应提高警惕。
下行方面，200日均线附近的4515美元值得关注，其次是4400美元关口。若接连失守，下行空间将被打开。不过，我认为空头资金未能将价格稳定在4000美元下方时，已基本丧失对市场的掌控。因此，尽管当前存在超买和短期回调风险，结构上主动权仍掌握在多头手中。
（亚汇网编辑：林雪）
