2026-09-04 08:33:12
周五亚盘，WTI美原油交投于91.40美元/桶附近，本周油价在地缘冲突的强力支撑下累计涨幅接近10%，盘中一度冲高至92美元上方，创下六周阶段新高。当前油市进入关键博弈窗口，霍尔木兹海峡航运风险持续发酵，地缘风险溢价支撑油价；但美联储加息预期回落，晚间美国非农就业报告即将出炉，宏观变量随时改变大宗商品估值逻辑，多空力量反复拉扯，盘面冲高跳水、跳价滑点风险居高不下，交易需要收缩持仓，谨慎应对双重驱动带来的剧烈震荡。
地缘局势依旧是短期油价第一驱动。美伊冲突持续升级，美军实施新一轮打击之后，伊朗发动报复，导弹、无人机袭击中东美军相关基地，海峡通行油轮数量明显下降，大量商船被迫改变航线绕行，市场高度担忧原油运输通道受阻，供应中断担忧持续推升风险溢价。但双方并未全面开战，外交斡旋仍留有空间，一旦局势释放缓和信号，地缘溢价会快速消退，油价将出现快速回撤。市场需要持续跟踪海峡通航数据以及双方军事表态，地缘消息反转往往转瞬即至。
宏观层面出现明显变化，美联储理事沃勒释放偏鸽表态，如果通胀延续降温，支持9月维持利率不变，市场下调9月加息概率，美债收益率回落，美元走弱，阶段性缓解原油的估值压制。但褐皮书明确警示油价上行会推升能源通胀，官员内部观点存在分歧，晚间8月非农就业报告将成为核心。如果非农就业、薪资数据超预期走强，市场会重新交易加息预期，美债收益率反弹，将再度给油价带来宏观压力；若就业数据走弱，将进一步释放大宗商品的修复空间。油价走高与美联储紧缩之间的负反馈逻辑依旧存在，高油价会倒逼货币政策维持偏紧，反过来约束油价上行天花板。
供给端，OPEC+维持现有减产执行力度，官方表态若油价出现深度回调，会出台额外减产维稳，为油价构筑底部支撑。伊拉克8月原油出口维持高位，美国本土原油产量维持高位，一定程度上对冲中东潜在供应中断风险。但全球闲置有效产能有限，一旦霍尔木兹海峡真正受阻，全球很难快速填补供应缺口，这也是地缘溢价能够持续发酵的底层逻辑。
需求端整体依旧偏弱，欧洲制造业景气低迷，全球成品油消费进入季节性淡季，限制油价单边持续大涨。虽然地缘事件驱动价格冲高，但实体经济需求并未同步大幅回暖，高位油价也会逐步压制全球原油消费，中长期约束上涨空间。美国EIA库存数据显示原油库存小幅回落，成品油库存维持偏紧，仅带来短线扰动，难以改变地缘与宏观主导的大行情。
资金层面，机构资金分歧加剧，投机资金不敢大规模单边押注。一方面忌惮中东冲突进一步恶化带来的上行风险，另一方面担忧美联储重新收紧政策、全球需求疲软压制油价。在地缘局势、非农数据没有完全落地之前，市场以存量博弈为主，盲目追涨杀跌都将面临较高扫损风险。
技术盘面来看，WTI原油日线维持多头格局，短期均线向上发散，但连续拉升之后价格远离均线，存在回踩确认支撑的需求。日内短线支撑88.00美元，强支撑85.40美元；短线阻力92.20美元，中期强阻力93.00美元。国内SC原油主力支撑685元/桶，阻力705元/桶。
综合来看，短期地缘风险给油价提供强劲支撑，但宏观数据随时会改写行情节奏。晚间非农数据窗口，叠加地缘消息扰动，市场流动性收缩，滑点风险抬升，不建议重仓隔夜。
今日重点关注：①20:30美国8月非农就业、薪资数据；②霍尔木兹海峡通航状态、美伊军事动态；③美债10年期收益率、美元指数波动；④OPEC+官员公开表态；⑤CFTC原油投机持仓变化。
（亚汇网编辑：章天）
