今日六大机构货币黄金原油观点分析（2026年9月3日）

分析师Matt Simpson：黄金8月末的回调已经结束？美指止步后金价或先冲击......

国际现货黄金8月末开启的回调与此前预期基本一致，当时行情已进入关键区间，叠加通胀数据与杰克逊霍尔可能释放鹰派信号的风险，回调判断在逻辑上站得住脚。随后市场在200日指数移动均线和历史周度成交量密集区附近获得资金承接，周三的价格表现表明空头在该区域已失去看跌动能，多空双方正处于筹码交换阶段，短线波动或有所放缓。美元指数则在50日均线附近收出十字星，短期强势行情可能难以为继，这意味着在美指上行压力暂缓的背景下，黄金有望向4600美元关口推进。

更高时间框架的信号并未改变：黄金最终突破5000美元的可能性依然存在。期货净多头敞口持续上升，多头增仓伴随空头回补；期权市场同样释放一致信号，看跌期权增持意愿明显下降，风险逆转指标维持相对高位，表明期权交易员并未大举押注深度下跌。

我认为，除非美元实现重大且持续的突破上行，否则在未来数周至数月内，我对黄金仍倾向于实施“逢低买入”策略。若动能耗尽后转头向下，跌破4300美元后4076将成为下一个观察点，但就目前而言这一情景概率偏低，逢低买盘将以折扣价积极介入，为再次冲击5000美元做准备。

关于本周非农，历史规律显示波动率在数据公布当天显着上升，但平均收益接近正负0.1%，方向性倾向并不明确。黄金在非农当日的上涨概率为53.8%，过去八次中有六次收高。尽管数据低于预期是黄金在非农日上涨的必要条件，但最新的美国就业数据表明，这种情况很有可能会再次出现。

加皇银行：金价这一中高预测区间仍是最大概率路径

我们仍然认为，今年剩余时间里，黄金价格大部分时间将在4500-5000美元区间波动（这一观点不变且充满信心）。我们现在特别强调我们对第三季度和第四季度（以及全年）黄金价格走势的中高预测区间。到年底，我们倾向于2026年的高点预测（每盎司 4929美元），同样，2027年，我们倾向于5296美元的高点预测。无论如何，我们的中高预测区间仍然是我们预测期内最有可能的价格区间。

分析师Phil Flynn：中东炼厂损毁、俄罗斯出口禁令、西方炼能投资不足——全球馏分油市场已无闲置产能

当前能源市场的核心矛盾已从原油供应转向成品油产能。柴油裂解价差突破每桶107美元创下纪录，超低硫柴油期货收于战后高点，这才是真正的价格信号。中东炼厂损毁、乌克兰持续打击俄罗斯炼油能力、莫斯科延长柴油出口禁令，叠加西方多年炼油投资不足，绿色能源转型的副产品，全球馏分油市场已无闲置产能。卡车、农业、建筑业和军队依赖同一种分子，短缺时其他一切都会变得更贵。美军打击伊朗革命卫队目标后伊朗以导弹回击，中央司令部称本轮打击目前完成。特朗普称已几乎完全控制霍尔木兹、伊朗经济全面崩溃；财长贝森特称伊朗破产进入加速阶段，周一仍有约1700万桶原油过境。委内瑞拉重质原油的战略价值正在被重新评估。美国墨西哥湾沿岸炼厂的焦化装置正是为此类原油设计的，它们炼出的就是柴油。特朗普政府与雪佛龙、瓦莱罗、马拉松等炼油商合作，明确要求扩大产能以匹配重质和轻质原油。能源部长表示委内瑞拉产量将在未来几年翻倍以上，当前约110至120万桶/日。对炼油商来说，委内瑞拉原油意味着成本可控的原料，为美国家庭和企业提供更便宜的产品。

LNG出口正在重塑美国天然气格局。Cheniere完成Corpus Christi三期扩建，新增年产能超1000万吨。2026年上半年美国LNG出口平均每日174亿立方英尺，同比增长23%。欧洲TTF天然气突破75欧元/兆瓦时，冬季库存远低于应有水平，美国LNG将成为欧洲维持用电的关键来源。债券市场正在计入持久通胀冲击。布伦特一度升破97美元后回落至95附近，10年期美债收益率承压。当受扼制的海峡、被摧毁的俄罗斯炼油能力以及十年炼能投资不足三者叠加，通胀风险便系统性地重新回到台面。德黑兰政权正在耗尽时间，而那些愿意把美国能源放在第一位的炼油商和政府不会等待。

PVM：“唐罗主义”重塑西半球秩序，贸易争端已蜕变为文化认同之争

美伊经济战叠加上周末的新一轮军事打击和油轮遇袭，市场已给出答案：对供应中断的担忧正在加深，尤其是成品油端，CME取暖油合约单日跳涨逾11美元，取暖油对WTI的溢价重新站上100美元。债市没有忽视这一信号，发达经济体膨胀的债务叠加能源价格上涨，将收益率推至多年高位。痛苦是共担的，解脱也将是共担的，只是何时到来无人知晓。过去20个月，特朗普的不可预测性招致诸多批评，但其外交政策中有一条线索清晰可辨：门罗主义的复兴，或可称之为“唐罗主义”。西半球不容外部势力干涉，否则即为敌对行为。吞并格陵兰、控制巴拿马运河、将加拿大变为第51州，这些构想自第一任期即已浮现，第二任期再度启动并加码。

过去20个月，特朗普的不可预测与反复无常招致不少批评。伊朗军队被“消灭”了多少次，霍尔木兹的袭击可曾停歇？美国经济在高通胀中挣扎。有人说是自负，有人说是交易的艺术。无论作何解读，第二任期的底色始终是不确定性。美加贸易争端则更显吊诡。USMCA仍在生效，贸易摩擦却在升级，争端已超越关税范畴，转为对加拿大贸易政策的控制权之争，包括要求加拿大修改与第三方的贸易安排，甚至删除商品上的法语标识。贸易问题已蜕变为文化认同之争，加拿大拒绝接受这些条件，因为其中已无让步空间。委内瑞拉也很快明白了美国的目标。马杜罗被拘押，其副手罗德里格斯被扶植为临时总统。美国拿下一个25年期特许权，用于开发17个油田，有权以成本价购买至少20%的产量，剩余产量享有优先购买权。该协议法律地位存有争议，双方均承受巨大政治风险。特朗普指望它能压低美国油价，但油田开发以年甚至十年为单位，前提是有人愿意投资。委内瑞拉的开发进展可能比唱反调者预想的更快，但不确定性依然存在。加拿大与委内瑞拉的近期事态表明，可预测性在未来两年仍不会出现在特朗普政府的议程上。

德银前瞻8月非农：沃什在杰克逊霍尔就已经“预告”了这份非农，就业增长低不代表劳动力市场弱

虽然我们预计8月整体非农就业会有所反弹，新增就业约6.5万人，较7月减少2.3万人明显改善，主要来自州和地方政府教育部门招聘在此前疲软后的回补，但私人部门就业预计仍然偏弱，仅增加2.5万人，前值为3万人。工资方面，我们预计平均时薪将从上月部分行业异常疲软的状态中回升，环比上涨0.4%，前值为0.1%。因此，由就业和工资共同构成的名义收入代理指标，同比增速预计仍将维持在4.0%左右。

相比新增就业，美联储官员可能会更加关注失业率。我们预计失业率维持在4.1%不变，不过也存在四舍五入后升至4.2%的风险。但即使失业率小幅上升0.1个百分点，也未必足以改变美联储对劳动力市场的整体判断。正如沃什在杰克逊霍尔所强调的，初请失业金人数四周移动平均这一相对稳健的实时指标，目前仍接近几十年来最低水平。

在劳动力市场方面，沃什上周五也给出了比较明确的判断：“当劳动力供给几乎没有增长时，每月新增就业自然就会处于较低水平。劳动力市场中总会存在一些值得担忧的领域，例如近期毕业生。但总体而言，想要工作的人基本都能够保住工作或者找到工作。他们当然可能担心未来潜在的劳动力市场扰动，但至少目前，我认为劳动力市场与充分就业是一致的。”

因此，接下来市场在交易非农数据时，很难脱离沃什已经给出的这一判断框架。如果本周劳动力市场数据大体符合预期，那么反而会进一步强化美联储当前的看法：就业市场虽然新增岗位不高，但整体依然稳定，并与最大就业目标基本一致。

三菱日联：8月份的非农就业和CPI报告成唯一阻止美联储九月加息的潜在依据

能源价格上涨正在推动市场提高对包括美联储在内的其他主要央行进一步加息的预期。昨日，美国2年期国债收益率升至4.41%，创下今年以来新高，并帮助美元走强。目前市场已经计价美联储在9月16日FOMC会议上加息17个基点。如果能源价格在会议召开前继续上涨，美联储维持利率不变的难度将进一步加大。

美联储理事迈克尔·巴尔昨日发表讲话，并再次重申了杰克逊霍尔会议期间传递的信息。他表示：“如果数据趋势能够让我更加确信通胀正在沿着回落至2%的路径缓和，那么我认为我们可以多花一些时间评估当前的政策立场。然而，如果通胀看起来并没有得到足够程度的缓和，那么我认为我们就应该果断采取行动加息。”9月份加息目前还不能说已经确定，但可能需要8月份的非农就业和CPI报告表现偏软，才能阻止美联储加息。

如果美联储本月实施加息，将给我们对美元的预测带来上行风险，尤其是在此次加息意味着新一轮紧缩周期正式开始的情况下。美国国债收益率上升以及能源价格上涨对美元形成的支撑，目前尚未完全体现在美元汇率中，因为市场正在计入更高的美国政策风险溢价，从而限制了美元的表现。美国财政部计划扩大美国国债回购规模，以压低长期美债收益率，这一政策在今年夏季引发了市场对货币贬值的担忧，并对美元形成拖累。

（亚汇网编辑：林雪）